深创投总裁孙东升演讲实录：投融资新形势下，投资机构如何解困四大招

12月1日，2018中国年度创投人物大会在苏州举行，深创投总裁孙东升出席本次大会并做主题演讲。

对于目前创投行业正处于募资难、对冲慢、投资贵的环境，孙东升认为，环境的变化、行业的调整，并不是一个坏事，对前几年狂热的回归理性是一个好事情。

同时，孙东升表示，在这样的环境下，深创投将采取四大措施：价值投资、专业化投资、寻求多元化退出、加强企业服务。

以下为演讲实录：

今天是我们创投行业20年周年，对于我从事创投行业20年的老兵特别有意义，首先要感谢在座的国家机关相关部门领导对这个行业的支持，以及创投委对这个行业发展过程给予的支持。

今天来到苏州，2004年我们和苏州市政府合作的第一支政府引导基金，就是中国真正意义上的政府引导基金，第一支是在苏州成立的，为什么这么讲呢？

政府引导基金有三个本质的东西，第一是政府出资引导，体现以让利的形式引导，另外就是专业化的人士进行专业化管理，第三就是坚持市场化运作的理念，而不是传统的融资的方式。政府引导基金的模式恰恰是在苏州创立的，刚才各位领导都在讲政府引导，从中央政府到地方政府都接受政府引导的理念，聘请专业化的团队工作。我们回想以前苏州市委领导的前瞻性、战略眼光，决策这个事情的魄力还是让我们深深地钦佩的。

    今天借此机会讲一下我们深圳创投对当前的环境和我们的做法，给各位领导和嘉宾做一个简单的汇报。

    国际形势大家都感觉到以中美贸易战为代表，我们研究员分析下来不仅仅是贸易战，可能关系到贸易体系的重构和WTO提出的重构。还体现在美国政府对中国战略行业的限制，美国大幅降税带来全球产业链重置的问题，军事方面、外交方面以及包括中国周边环境复杂的变化，可能在这样一个环境下，确确实实国际环境对我们有很大的不确定的因素。

从国内环境来讲，重点是反映在GDP第三季度的增幅创了十年来的新低，包括投资M2、消费都出现了下滑，经济下行的压力加大了。

对我们创投行业来讲，我们这个行业的环境也可以用三句话表述，第一就是募资难，募资难代表了就是创投行业作为一个长期股权投资，它需要的是大钱和长钱，以资管新规为代表的对这个行业的限制，来自于银行监管的大类资金和长期资金受到限制，对这个行业融资带来很大的冲击。第二是对冲慢，现在对创投机构包括PE、VC机构退出也带来了很大的麻烦，持股5%以上减持完可能需要两年以上的时间，如果持股比例更高可能需要三年，这样一个限制对我们创投机构来讲，铁路工人各管一段，创投PE也好、VC也好是管一级市场的事，应该说企业上市我们退出，二级市场是公募基金和私募基金管的事情。当然有些机构根据自己的判断坚持长期持有这也是很好的特点。但是对二级市场的影响，如果限制了大批的VC、PE不能退出的话，整个市场活跃度受到影响。第三就是投资贵，尽管市场不好，但是头部的企业，大家认为比较好的企业，投资价格仍然是高起不下，现有的资源向头部机构倾斜，融资贵仍然没有出现合理的解决。

    我们有很多困难，包括媒体和自媒体大家都感受到了，从历史的角度来看，我们的市场还没有那么坏。三个方面看，第一是募资方面，今年第三季度为止，还处在一个第四的位置，2016、2017年相比是萎缩了一半以上，所以募资难也体现出来，但是也不是非常坏的环境，这里面主要是有各级政府引导基金在里面起到了很大的推动的作用。另外就是投资方面，投资方面应该说也是在历史的第四位上，而且和高点相比也不像募资下降那么多，大家还在做，有一些投资机构也还在努力的做。第三是退出的情况，2017年达到了一个高点，从我们创新投的角度来讲，我们已经上市挂牌了，当然还有一些没挂牌，2017年相比还是有一个比较大的回落，这个在退出上，从历史角度，应该是最近几年已经是处在第五的阶段。某些方面来看虽然证监会没有采取以前的政策，还是常态化的审核，但是审核的标准和速度，标准提高，速度在放缓，对这个行业的退出带来了一些影响，但是也还好。

    未来短期内的市场环境下，我们应该怎么做，我们也采取了这么几个措施。第一，投资领域还是效果回归本质，刚才刘总也讲到了理性投资，实际上深创投作为创投机构的代表，我们一直秉持这个理念，我们也列了几个风口，P2P，包括共享，股权投资行业在很热的情况下，基本上一年就转瞬即逝了，追求这些风口的机构可能就陷入了很大的困难，反倒是一直坚持价格投资、理性投资的机构才能生存下去，我们也是坚持这个理念未来也会继续走这样一条路。

    第二，专业化投资。专业化投资我们近十年，一直倡导一个理念，对投资团队按专业来划分，不能什么都投，选择一个主行业和一个辅行业，你长期在一个专业里面研究投资，你会真正成为一个行业的投资专家，万金油已经不存在市场了。未来的发展除了倡导专业化投资之外，我们也在发起更进一步，直接去做专业化的基金，过去综合性的基金，各行各业都可以投入基金，发展到今天向专业化基金去转化，包括生物医药、AI、大数据等等，大健康的基金，基金层面就进行了专业化，这是第二个方面。

    第三，寻求多元化的退出，美股也在跌，港股也在跌，整个市场的行情对退出的响应也是各家机构考虑的问题，所幸我们的监管部门也推出了并购重组，推出了一些利好的消息，在这样的环境下，并购也是我们各家机构在未来选择退出时候的一个重要的参考项和通道。

    第四，就是讲服务，我们一直倡导30%的精力做投资，70%的精力做服务，进入2017年我们已经感受到这个市场微冷的感觉，我们就在推加强企业服务环节，从这三个方面，服务形式的多样化，服务内容的个性化，根据我们投资企业的共同阶段提供的有价值的服务，还有服务的互动化，包括投资企业给我们投资的时候，在一些行业的判断上，请他们帮助我们做判断，企业服务中心专门提供各种服务，是平台机构建设的。信息化上也建立了企业需求的信息平台，随时有什么需求，会在公司内网上进行发布，大家利用整个公司去聚集内部的资源和企业，提供实实在在的服务。

    我们就是从以上四个方面做的深创投的选择，环境的变化、行业的调整，我认为并不是一个坏事，对前几年的狂热回归一个理性是一个好事情，对于头部的未来发展也是一个好事情。

据悉，此次大会由中国投资协会股权和创业投资专业委员会主办，创头条作为特约合作媒体，将对大会进行持续报道。

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