近七成日交易额不足百万，科创板流动性真的匮乏？

作者 | 沉舟

高新技术企业IPO不再紧盯“科创板”。

“本来一开始目标是科创板，条件也符合，但券商建议现阶段最好去创业板。”一正在准备IPO的电子公司告诉创头条。

投行人士何南野曾解释，“创业板炒新热度高、吸引了很多资金参与，尤其前5日没有涨跌幅限制，自然交易非常活跃。科创板已经运行一年多，交易和投资者已经整体趋于理性”。

此前，全国人大代表、上海市工商联副主席樊芸这样形容科创板：市场波动大、换手率低、流动性匮乏、交易量少。

甚至，近期有自媒体以“科创板日成交额小于5000万的公司数量占比66.28%”为由，提出“科创板60%的股票已经僵尸”的观点，且消息不断发酵。

近七成个股日交易额不足百万

同花顺iFinD数据统计，截至5月17日晚，科创板276家上市公司总市值为3.71万亿元，占全部A股市场总市值的4.32%。但5月17日科创板总成交量却仅为5.41亿股，成交金额合计293.65亿元，占全部A股的比例为0.32%、7.41%。

相比之下，美国的纳斯达克在美国总市值41%，成交额占比却55%，大大超越了科创板的占比份额。

在交易额上，创头条统计，截至5月17日收盘，科创板已上市公司交易额超过500万的有12家，占比4.3%，分别是亚辉龙、中芯国际、华熙生物金山办公等。

此外，有183家成交额不足百万，占比近67%。可以看到的是科创板的交易额头部效益集中，但绝大多数交易量不够活跃。

数据来源：同花顺IFinD，创头条制表

相比创业板，同区间，交易额超过500万的有67家，为科创板的5.58倍。

深度科技研究院院长张孝荣告诉创头条，“这种现象出现也符合供需原则，从经济学基础理论来说，就是卖方供应量过大，买方的需求不足。资金喜欢热闹，往往就会集中于头部少数明星企业，由此导致大多数企业股票的日成交额偏低。”

前海开源基金首席经济学家杨德龙指出，“科创板个股单日成交金额相对较低，主要是由于小盘股多、流通市值低。这具有一定阶段性特征，未来随着科创板个股限售股逐步解禁，科创板流通股份和市值不断增加，个股成交金额也会相应增加。”

张孝荣还表示，“成交量的问题源于市场门槛较高。科创板投资的主体是机构为主，且以国家队为核心，毕竟资金有限，交易频率也很难有大幅度提高。同时，由于门槛高，一些具备专业能力的投资者被排斥在科创板市场投资活动之外，也影响了成交量和活跃度。”

并非流动性不足

不过，银泰证券股转业务部总经理张可亮告诉创头条， 科创板并非流动性不足，或者说科创板的流动性已经很好了，只是缺少了“活跃度” ，衡量二级市场要找准指标和内资逻辑。

“流动性和活跃度是两码事，高度活跃的市场肯定是高流动性的市场，但是高流动性的市场并不一定是高度活跃的市场。在我看来A股是一个高活跃度的市场，其活跃度可能是全球资本市场最高的，但是活跃度高并不是好事，高活跃度的原因是投资者的炒股和投机心态，今天买明天卖，而不是把其当做一个长期价值投资的市场，活跃度高也意味着这个市场的投机性强，波动性大，有太多无意义的买卖操作。大家都习惯了这个高度跃度市场，再去看科创板低活跃度，市场就会不习惯。”

平安证券首席策略分析师魏伟也表示，“衡量科创板个股流动性，不宜看单日成交金额这一绝对值指标，应采用相对指标更为客观合理。市场分析中，较常用的衡量个股流动性的指标是换手率。”

创头条统计， 5 月17 日前一个交易日科创板日换手率是4.333 ，而港股的换手率为0.269 。

“目前的科创板换手率相比于这个美股和港股，换手率都是非常高的。也就是说在科创板股票的买卖是比较畅通的，价格为偏离价值，可以卖得出，流动性比较好。”张可亮解释。

有专家分析：“在今年外部环境趋紧、全球科技股整体承压的情况下，科创板能够保持成交金额的基本稳定是很不容易的，充分反映了科创板的韧性和吸引力。”

不过，在不够活跃的交易额和交易量下，市场担忧的是未来科创板难以吸引大量的国际优秀企业和资金的入市。作为资本市场改革的试验田，科创板有没有需要持续完善的方向？

张孝荣告诉创头条，“未来的科创板还是需要进一步完善的。一是降低门槛，放开做市商制度；二是严格把关，牢牢把控住公司质量这个关键环节，不合格的公司迅速淘汰；三是引入资金，要不断引入更多的长线资金，提高资金丰富度，扩大资金池规模。”

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