北交所2021回顾&2022展望：资本市场改革深化，中小服创行稳致远

“策”话北交所：政策推进迈向快车道，咬定“中小服创”不放松。

推进速度上：快于科创，彰显决心

北交所宣布设立至开市，历时仅70 余日，北交所推进速度快，推进意图坚决。11 月15 日，北交所正式开市，距首次提出设立北交所仅历时74天，相较于历时8 个月的科创板而言，推进速度更快，更能彰显我国深化资本市场改革的决心。这项继2020 年7 月推出精选层后的促进资本市场高质量发展的创新举措，也是全方位深化资本市场改革的新起点。

制度设立上：“大平移”铸就高效，“差异化”彰显包容北交所借鉴科创板、创业板试点注册制，定位上各有侧重，充分体现对中小企业的高度包容。相较双创，北交所更灵活的上市机制，更多元的退市组合标准，顺应中小企业经营活动波动性大、 业绩 易受外部影响的系统特征，提供更充分的容错空间。

顶层战略上：扶持中小服创，聚焦产业升级

推动制造业以内循环为主体转型，是我国由“三循环”向“动态双循环”

转型的必经之路。我国具备五大核心优势，支持保障制造业由外向内完成“强而精高端化”转型。 北交所及新三板创新层、基础层成专精特新聚集地，北交所设立旨在扶持“专精特新”和“中小服创”，通过解决融资难的问题促进中小企业发展。

“数”说北交所：开市至今平稳过渡，科技智造未来可期。

指数表现：以长城-北交所动态指数作为观测口径，开市后北交所呈下行趋势，单周涨跌幅趋于稳定。2022 年1 月20 号，长城-北交所动态指数收于898.27 点，相较基日下跌10.17%。从单周情况看，前三周波动幅度较大，单周涨跌幅分别为-4.37%、9.22%、-10.41%，第四周后，仅第八周下跌9.18%，其他几周涨跌幅变化较小。

行业拆解：北交所全年上市公司数量规模稳步增长，后半年上市节奏明显加快。行业市值分布上看，电力设备、基础化工、医药生物占比大。结合行业数量分布及新增公司分布情况，北交所“立足中小服创，嫁接专精特新”特点明确。

板块属性：以营收& 净利润 增速描绘成长能力，北交所略胜创业板，离科创板尚存距离。从研发力度上看，北交所近三年与创业板接近，低于科创板。从盈利能力看，北交所整体好于创业板，与科创板相仿。

决胜北交所：多主线挖掘北交所宝藏组合及标的从板块内部看，活跃度可作为选股因子长期观察。以科创板为鉴， 机构调研 因子伴随上市标的数目上升预期，或将成为可靠跟踪指标。自上而下选股层面看，成长属性成泛科技&泛服务类中小公司的重要观察条件。北交所立足中小服创，嫁接专精特新，研发密度与研发强度或将影响长期增长潜力。结合成长属性、专精特新属性、进阶参考指标，可针对北交所构建金字塔打分模型，星辰科技、长虹能源、中寰股份、森萱医药、富士达、观典防务、中航泰达、科达自控、同心传动、同力股份成首批宝藏组合。

风险提示：历史数据对未来指引意义有限，疫情超预期发展，北交所后续进展不及预期，新市场在情绪带动下短期存在估值波动风险

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