广发证券：北交所设立将撬动企业生命周期更前段的中小市场

近日，广发证券在策略展望报告中表示，北交所的成立成为中国资本市场改革的关键一步，标志着我国开启了沪深北三个市场共同服务实体经济、服务科技创新的新格局。广发证券认为，北交所设立的背后具有三重战略意义：一是直融宽信用再拓宽；二是培育“专精特新”，匹配地方产业规划与资本布局；三是能够承上启下，完善多层次资本市场体系。北交所未来致力于“专精特新”小巨人，将撬动企业生命周期更前段的中小市场，有利于PE/VC更好地形成“募-投-管-退”的良性循环。

报告认为，北交所的特征主要体现于制度和代表性企业的差异化属性。北交所与沪深交易所制度最大的差异性体现在采用公司制（沪深交易所为会员制），与国际接轨。公司制交易所具备上市融资功能，达到一定规模后可以上市。而且，公司制交易所符合全球交易所的发展趋势，有利于北交所逐步与全球资本市场接轨。此外，北交所具有财务指标要求更低、上市审核时间短、交易制度更为宽松、拥有转板机制、投资者门槛放低与科创板齐平、多元化定向发行机制等一系列配套机制创新优势。

在代表性企业方面，据Wind统计，新三板“专精特新”企业整体相对业绩呈优，近两年“专精特新”企业在净利润和营收增速指标比较中均占据优势，体现一定相对高成长属性。

广发证券强调，北交所目前的框架均为未来的制度和市场扩容预留了空间。中长期看，北交所提升资本市场中小市值、新兴产业结构占比，有利于提升成长股风险偏好。相对于沪深两市，中小券商在新三板的业务量整体上相对占优，北交所设立将提供差异化竞争契机。

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