属于创业者的暗黑童话：独角兽公司的昙花一现（中）

文章首发  tumblr  本文由 TECH2IPO/创见 花满楼 编译 译文创见首发，转载请注明出处

创见干货：

在上一章节，我们见证了又一家独角兽公司的崛起。光环笼罩后，皆大欢喜。但是背后的危机接踵而至。很快这家初创公司将回归于 0。

危机初现

广告开始投放，但是客户转化率非常低。Pied Pier 公司将这些糟糕的市场表现数据拿给 Hoolis 公司看，但是 Hooli 还是没有动摇。在此之前，广告投放所要求达到的指标也并没有事先确定。更重要的是，建议进行这次投资的广告公司希望 Pied Piper 的钱打个往返，重新回到自己的银行账户，他们已经将这次广告收入算作支撑年度业绩考核的重要一部分了。

没办法，广告还得继续做下去，花完这 2 亿美金。好消息是，他们确实将自己的用户基数提升了将近 10 倍。似乎这些用户从理论上有可能带来的收入将完全覆盖掉这两亿的成本。但是紧接着是坏消息， 理查德错误的估计产品售后技术支持和客服的成本 。广告带来的绝大多数用户都是想占便宜，通过使用免费版本获得好处。而与此同时，售后的技术支持成本一飞冲天。

广告所带来的极低的客户转化率的消息不胫而走。当钱烧干净的时候广告戛然而止。广告停下来了，用户增长顿时几乎停滞。新的投资人望而却步。之前已经有了 2 亿 1 千 1 百万的投资，现在他们更关心的是雇员会不会在这样的环境下士气受挫，没有动力来坚守自己的岗位。这些开始犹豫的投资人联系了已经投资在 Pied Piper 的投资人，希望他们能够重新给予估值，但是没人愿意这么做。现在看起来，似乎 Pied Pier 实际价值并没有账面上那么多，这也意味着之前介入进来的投资人的优先清偿权会在估值出现下滑的时候起到至关重要的保护作用！更重要的是，BTV 现在还在其他地方融资，他们最不可能做的事就是让他在 Pied Pier 上所赚的超过十倍的收益化为泡影。

董事会对此也表示出非常的不满意，他们不满意于技术支持成本如此高，但是事前却没有预料到；不满意于广告投放后糟糕的真实客户转化率；不满意于如今公司的用户增长乏力的态势。并且已经有几个扮演关键作用的员工已经在公司估值很高的时候将期权变现离职了（ 他们似乎已经经历过这样的事情，非常老练地在私下做着账面上的数字投机游戏 ）。作为 CEO 的 Richard 所面临的困境似乎已经超出了他的能力范畴，公司现在需要更多的钱来烧，但是他并没有足够的经验和信心在外面找来更多的钱了。但最不幸的事实就是，这本身就是 CEO 的工作职责所在。如果理查德没有能力办到这一切，也许是时候让位给别人了。于是董事会（如今已经控制着公司 60% 的股票）做出了投票，将理查德 CEO 的身份免掉，并且选择了一名过渡性质的 CEO 乔治走马上任。乔治接管这个职位之前是有两个条件的。第一，他们必须给他 5% 的 股份以及帮他拉拢一些关键性的人才（看他现在其实心理也在做数字投机游戏了）；第二，他们必须给他时间。这样一来他就有足够的时间来扭转这一切，呃，或者还有另外一种可能是把它出售掉。

孤注一掷

现在的公司并不具备营利性，如今的投资人也没什么钱了。于是，在这个时候 BTV 说道： 「让我们举债来延长这家公司的寿命吧！」 至少时间也许会给一切带来转机，或者他们心里打着的小算盘是在真正公司估值降低之前将自己的投资彻底变现出来。

他们通过自己的朋友网络找到了 PierLast Venture Bank 银行。这家银行同意借给他们 1500 万美金， 当然也有优先清算权，并且是按照原始债务的两倍来清算 。当然这样的条款是非常苛刻的，但是像这样糟糕的财务报表已经很难从外面搞来贷款了。于是公司还是答应了。但不幸的事情接着就到了。Pied Piper 一个月在办公场地、云服务、客户支持、以及高薪聘请的员工上面花的钱就高达 200 万。如果没有了技术支持，他们将会流失目前仅存的一些客户和收入，但是如果没有了新产品的研发，也许省下来的钱能够拯救公司。他们在一大堆支出里面做着取舍，因为没有什么能卖的了，只能寄希望于未来的发展能够符合目前的估值。

时间一点一滴的过去，公司的发展速度只能用蜗牛来形容。来自市场的压力迫使他们不断的压低价格，进一步压缩了盈利空间。又有一些关键的程序员走人不干了。又一次，他们面临危机，现在手头的钱仅供他们维持九十天的运营了。目前公司的投资人都非常担心后面发生的事。不仅仅是他们没有钱再投进来了，而是一旦在债务方面过了最后时间，他们个人也会对这次错误的投资行为负责。

但是幸运的是，一家上市公司在这个危难的时候出手了。它的产品跟 Pied Pier 的产品具有很好的互补性，并且也有充足的现金储备。他们决定收购 Pied Piper，价格是 2 亿 5 千万。这当然已经不是之前上十亿的估值了，但是跟目前的处境相比，这个数字已经不算小了。毕竟，谁能够从无到有打造出来一个价值上亿的公司呢？知足吧！

投资人陆续表态离场

风投债务的提供者 Pierlast 现在对 Pied Piper 的财务报表表示非常的担忧。他们指望着其他风投来保证这笔债务的归还。他们想要回之前属于他们的 3000 万美金。（他们之前借出去 1500 万，根据优先条款按照两倍来清算）而与此同时，Hooli 在偿还了 2 倍的债务给 PierLast 之后，也想要回它当初的 2 亿美金，它开始着急着出售自己的股份。这个曾经看上去估值要上 10 亿的公司，从如今的处境中分析，似乎并不是那么回事儿。BTV，如今也没有钱继续追投，并且最近才交割了一个 3 亿的投资项目，所以他们也觉得是时候把自己的筹码从赌桌中抽走了。他们也选择出售自己的股份，准备把自己的一千万拿回来。而对于最开始的 Peter 来说呢，尽管他对现状表示悲哀，但是他已经在 AngelList 上找到了很多好的项目，并且因为最近通过投资 25 万美金，取得了 300 万的净收益而感觉良好，所以他内心也是平静的。甚至理查德也同意这次收购。鉴于目前公司缺乏足够的盈利能力，缺少足够的资金用于后续的支持，如果拒绝了这次收购提议，意味着债务违约等一系列麻烦事情。乔治（临时 CEO）以及其他关键员工也开始索要他们的 1250 万的股份变现，还有更多的钱需要支付给律师等中间服务部门……

如果把这一系列的数字全部加到一起的话，貌似总和已经大过了这次收购的总价格：2 亿 5 千万。

哦哟， 理查德忙了一场，最后竹篮打水一场空。

所以，接下来是时候让我们总结一下了，我们从理查德的这个黑童话中能够学到什么？欢迎关注《属于创业者的暗黑童话：独角兽公司的昙花一现（下）》

广告：再不做天使投资就晚啦！想投资到下一个滴滴打车、大姨吗、黄太吉？参投最高质量的创业项目，就上 天使汇 AngelCrunch ！