Y Combinator推出可转换票据替代工具Safe

多年前，著名创业孵化器Y Combinator帮助推动了可转换票据（convertible note）的推广，令孵化自Y Combinator的创业公司可以借此轻松获得种子轮融资。这种融资方式让创业公司具有了更多的灵活性，在快速募集资金的同时，还不必为聘请律师以及给早期融资定价之类的事情烦恼。

如今，Y Combinator推出了一款名为“ Safe ”（ simple agreement for future equity 的英文首字母缩写形式，即“未来股权简单协议”的意思）的新投资工具，开始转向可转换股权（convertible equity）这种新模式。

当然，这条新闻的重点是，Y Combinator将逐步放弃可转换票据，但事情本身更加微妙。Safe的确消除了使用债券作为投资工具所带来的一些麻烦，但最终，Safe投资工具的运行机制基本上与可转换票据相同。

这显然是Y Combinator有意为之。据Y Combinator合伙人兼律师卡罗琳·勒维（Carolynn Levy）介绍，从投资的角度看，用可转换股权替代可转换票据，本质上并未发生太大变化。Y Combinator希望Safe能够保留可转换票据的所有益处——即主要是让创业公司可以快速融资，同时也不必聘请律师，耗时几周时间就融资条款进行谈判————同时规避了与之相关的一些不太吸引人的问题。

勒维说：“人们适应变化的能力较为缓慢，我们不想将过于疯狂的事情都抛给他们处理。如果他们忽略名称，那么可转换股权与可转换票据其实是一回事。”

Safe寻求解决两大问题，一个是应得利息，另一个是到期日。可转换票据的到期日通常是一年，因为它们是作为短期债券发行的。但一年的时间太短，发行可转换票据定会牵扯创业公司的精力。

至于应得利息的问题，勒维表示创业公司在发行短期债券时，会为计算应得利息所苦恼，偶尔有些投资者也希望获得更高的利息。Y Combinator不再将自己的投资看作是一种短期债务，推出Safe产品将确保所有投资者都对可转换股权感兴趣。

勒维告诉我说：“在证券界，既有可转换债务，也有可转换股权。但如果每个人都希望持有某家公司的股权，你为何还将债务当作一种投资工具呢？”

勒维是在大约一年半以前加盟Y Combinator的，此前她曾作为Wilson Sonsini团队成员，帮助Y Combinator在2008年起草了标准系列AA股权融资文件，以及标准可转换票据文件——Y Combinator在三年前开始提供给创业公司。

如今，Y Combinator希望以相同方式提供Safe工具：每个人都能看懂的全套规范及开源文件。Y Combinator并不是第一个建议将可转换股权作为可转换债务替代品的组织。知名风险投资人阿迪奥·莱西（Adeo Ressi）旗下TheFunded和Founders Institute早在2012年夏天，就与Wilson Sonsini携手发布了一系列 标准可转换股权文件 。

不过，获得Y Combinator的支持可能有助于这款投资工具的进一步普及，部分原因是，从2014年冬季创业孵化班开始，所有从Y Combinator毕业的公司都将开始使用Safe服务。（译：皓岳）

原文：

• Y Combinator Introduces Safe, Its Alternative To Convertible Notes (techcrunch.com)