回顾雅虎收购Flickr交易的经验教训

TechCrunch • 10年前扫码分享

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编者按：托米奥·杰龙(Tomio Geron)是初创企业 Exitround 的内容主管。本文是有关科技行业并购市场的系列文章之一。

2005年初雅虎报价收购Flickr，联合创始人斯图尔特·巴特菲尔德(Stewart Butterfield) 及其团队要作出一个艰难的决定。出售公司的理由有很多，不过等待更高额的退出机会的理由也有很多。

今天，Facebook收购 WhatsApp 和 Oculus 以及谷歌收购 Nest 等交易让巨额退出看起来显得很容易或者常见。不过根据巴特菲尔德和凯尔·亨德森（Cal Henderson），这些交易通常比较复杂并提供了一些教训，前者现在是 Slack 联合创始人和首席执行官，后者曾担任Flickr的工程主管，现在是Slack的联合创始人及负责工程业务的副总裁。

总部位于加拿大温哥华的Flickr在2004年2月成立，在当年夏天开始风行，吸引了雅虎和其他大型互联网公司的注意。尽管这家初创企业与这些公司进行了一些会面，但是并没有收到任何报价。

不过6个月之后，用户流量每个月增长一倍，且没有展示出任何放缓的迹象。Flickr开始与Accel Partners等风投公司磋商，准备进行一轮较为大规模的融资。直到那时候，该公司才收到了来自埃丝特·戴森（Esther Dyson）、里德·霍夫曼（Reid Hoffman）、詹姆斯·库里尔(James Currier)等人的天使投资。Flickr开始吸引了真正的并购兴趣。雅虎是最为认真的，派工作人员飞到温哥华，与Flickr团队进行全面沟通。

该公司有很充分的理由去接受风投融资并继续前进。该网站正迅速发展，并且没有真正的竞争对手。即使流行的博客平台Blogger也使用Flickr，将照片上传至该网站。在社交网络领域，Facebook仍然只是在大学校园流行，因此Flickr本可以通过社交照片实现部分Facebook最终所获得的成功。

不过正如很多巴特菲尔德的顾问所说，也有令人信服的理由支持Flickr接受收购协议。雅虎当时仍然是顶级搜索引擎。不过市场对于消费型互联网初创企业的信心并不高，因为在很多投资者和创业者仍然脑海中，网络股泡沫破裂仍然记忆犹新。自从该事件以来，还没有出现过退出消费型互联网企业的案例，唯一的例外是Blogger，谷歌在2003年以较低价格将其收入怀中。同时，一些未知的金融崩溃风险似乎明显。

此外，科技行业的存储和带宽都比较贵，开源技术还没有达到现在的成熟程度。Flickr必须加强其服务器，并改善其技术。加入雅虎可能会解决部分这些问题，Flickr在2005年1月决定接受雅虎的报价——据报道价格为3500万美元。在当时那个仍然充满不确定性的时期，让该公司接受这笔报价的充分理由有很多。因为当时还是科技初创企业发展时期的初段，网络股泡沫破裂刚结束，Flickr错过了市场中的一些上升趋势，因为在市场加速发展的时候其他企业的出售价格更高：新闻集团在2005年7月以5.8亿美元收购Myspace，之后谷歌在2006年10月以价值16.5亿美元的股票收购 YouTube。巴特菲尔德表示：“回过头看，我们肯定作出了错误的决定。我们的要价本可以高10倍。不过我并不后悔。”

为什么某些东西既能是错误也可以是完全正确呢？这笔交易的价格本可以高10倍，但是巴特菲尔德并不后悔，因为他知道按照当时情况自己作出了正确的决定。他和其他团队成员之后在其他公司都实现了成功。

这是网络股泡沫破裂后首笔重大的消费型互联网企业并购交易，它作为一个例子说明了企业家必须作出的艰难决策——尤其是在面对并购报价的时候。

出售决定

对任何创始人或首席执行官来说，决定是否出售公司都是比较困难的。很多人在过去几年投资了宝贵的时间、资金和精力。并不存在简单的对或错的回答。巴特菲尔德指出，创始人们第一次收到来自优秀收购方的丰厚报价——就像他所处的情况，可就应该予以接受。

“我认为大部分人都应该接受。大家都想成为扎克伯格，保持独立并继续发展。不过这世上只有一个扎克伯格或者比尔·盖茨。这是一个非常个人的选择。”

对于那些担心被大企业收购的创始人，他说合并可以带来很多好处。你可以从收购方那里获得很多资源，以用于打造产品，从而使公司更容易专注于产品开发。你还可以从收购方那里获得宽广很多的分销渠道，从而让产品覆盖更广大的受众群体。从个人角度看，创始人可以为流动性较差的资产——未上市企业的股票——增加流动性。但不管如何，即使你不喜欢这家大公司，也可以有很多的选择。

也就是说，让一家被收购的初创企业整合到一家大型企业并非易事，这或许是收购行为中最棘手的部分。很多并购交易最终都不能达到收购方和被收购方的期望。巴特菲尔德表示：“总体而言，并购交易是非常危险的，总是存在高风险。”

Flickr也面临很多问题。雅虎很多部门希望利用Flickr的图片，包括从交友应用到汽车到地图。巴特菲尔德首年的大部分工作是和雅虎的不同部门开会，同时尝试让Flickr专注于将自己作为一项产品继续发展。

对于初创企业的团队，这可能会分散他们对研发产品的专注。通常，与其他部门的讨论结果是该部门的领导对创世企业团队说：“告诉我们你们可以做什么，然后转换到我们的路线图。”这可能会造成一定冲击。

被收购的初创企业的团队往往还要应对公司政治，例如，副总裁之间的斗争。巴特菲尔德指出，被收购团队可能会被卷入这些斗争之中，即使这些斗争的终极目标并非初创企业本身，而是某些更大的目标。

现在的差异

现在，巴特菲尔德通常作为小型初创企业的潜在收购方，坐在谈判桌的对面。 Slack 刚刚融资 4280万美元，领投企业为Social + Capital Partnership，其他投资者包括Andreessen Horowitz 和Accel Partners

创立Slack的时候，巴特菲尔德和亨德森从以往的初创企业中吸取了一些教训。此前，他们的团队研发了在线游戏Glitch，该游戏虽然备受好评，但从来没有形成一项较具规模的业务。开发团队关闭了这款游戏，不过这家公司（Tiny Speck）最终成为了今天的Slack。

这个想法来自于开发团队在打造Glitch的时候采用的通讯方式。Glitch团队一半成员在旧金山，另一半在温哥华。该团队找到了一种办法，在互联网中继聊天（IRC）的基础上通过信息和文件共享进行交流。亨德森说：“我们关闭游戏后，心里想：不管下一步怎么走，我们都要使用这个系统。”

在考虑并购方面，巴特菲尔德主要着眼于在沟通、协作和日程安排等领域满足公司发展路线图需求的初创公司。不过，巴特菲尔德目前所处的运营环境，不同于Flickr被收购的时代。在当今市场上，初创企业以较高的估值获得融资，这一点看起来似乎有些问题。对于Uber、Dropbox、Pinterest和Airbnb这种估值超十亿美元的未上市公司，竞购方的竞争十分激烈。巴特菲尔德表示：“现在的挑战在于，如果某些东西是个好主意——团队或者产品——并且获得成功，所有人都大唱赞歌。”

亨德森补充说，收购交易的竞争类似于人才招聘的竞争。实力强劲的候选人会获得多个邀请，并且薪金待遇都不错。

同时，创始人认为创立一家具有超十亿美元估值潜力（不管是否现实）的大企业有一个很大的好处，因此招聘企业需要提高条件。“目前存在一些不现实的预期，认为创办企业非常简单，”亨德森说。“即使他们承认企业实现成功的可能性不大，但他们合理地希望进行尝试，因为好处非常大。如果结果不如人意，他们可以回到大企业打工。”

对于企业创始人，巴特菲尔德提出的最大教训是了解清楚有关并购之后情况的条款。这仍然不能保证一切如计划进行，但能够起到帮助作用。并购双方达成一份明确的协议，约定并购后团队和产品的处理情况，这一点非常关键。以下是一些需要首先弄懂的基础问题：