为什么 Uber 的估值是 Airbnb 的两倍？

红杉资本（Sequoia Capital）合伙人林君叡（Alfred Lin）在今天出席了举行于旧金山的 Post-Seed 大会。这位 Zappos 前任首席运营官兼首席财务官在台上回答了多个关于现今资本市场的问题。

林君叡首先被问到现在是不是开始投资的好时机。“恐怕不是。”他回答道，“现在的公司估值已经过高。不过如果你是着眼于长线投资的话就没关系。如果你打算建立一家长远发展的公司，你总会遇到许多大起大落，这跟你是否从现在开始投资无关。”他表示，投资领域“只会面临越来越激烈的竞争。”

接下来林君叡回答了目前不断变化的市场环境，他还谈到了自己对明年投资市场降温的预期，因为联邦储备局即将启动加息。“如果利率接近为零的话，人们就难以从债券市场获利。”他说，“于是原本投资债券的人会转投股市，而投资股票的人又会开始尝试创业公司融资……风险资本就会在种子期融资中寻找机会。”但是如果美联储开始加息，这种情况就会被彻底扭转。林君叡预计美联储的加息频率“甚至会高达每季度一次。”一旦这种情况出现之后，他说，“接下来投入到企业的资金就会变得越来越少。”

林君叡还回顾了红杉资本在近年来最为重大的一些投资决定。例如他被问到了为什么红杉会投资住宿市场的 Airbnb，却放过了拼车公司 Uber。

在 Uber 刚起步的时候，林君叡曾以个人名义向它投资了 3 万美元。他坦承红杉决定不投资 Uber 是“我们的一大失误。有时候我们会太过自以为是。”虽然当时红杉的投资团队“曾经研究过他们的服务，而且也很喜欢它……我们也了解过它的首席执行官特拉维斯·卡拉尼克，他显然是一位充满干劲和想法的创业者……但是我们对市场的判断出现了失误。我们以为这只是一项黑车服务，我们没有想到它会颠覆整个交通运输行业。”

至于红杉在 2009 年领投 60 万美元的 Airbnb 种子轮融资的原因（这家公司也让许多错过它的风险资本后悔莫及），林君叡表示这项合作“其实是早有准备的，我们在很早之前就开始关注假日房屋租赁市场了。”

林君叡还提到 Airbnb 是“一家非常难得的公司，它能够形成全球性的网络效应，我们认为这是一种难以复制的独家优势。”

这场访谈的主持人是斑比·弗朗西斯科（Bambi Francisco），他的公司 Vator 是 Post-Seed 的承办方之一。他向林君叡提问为什么 Airbnb 的市值会稳定维持在 250 亿美元左右，而 Uber 的市值却能冲到 500 亿到 700 亿 之间（不同的投资者在不同时期给出的估值都会有所差别）。

在 2013 年加入 Airbnb 董事会的林君叡表示，这主要是因为 Airbnb 购买库存的难度更高。他说毕竟要说服人们把自己的房子租出去，肯定要比请他们做 Uber 司机更难。因此，Airbnb 的“发展速度会更为缓慢。”

根据《华尔街日报》在 上月的一篇报道 ，Airbnb 在今年三季度的营收为 3.4 亿美元，订单总额为 22 亿美元。这两个数字去年同期的两倍左右。

另一方面，从路透社在今年 8 月公布的一份 泄露投资者文档 来看，Uber 的拼车订单总额从 2013 年的 6.88 亿美元增长至今年预计的 108.4 亿美元，而明年预计的订单总额将高达 261.2 亿美元。

这两家互联网明星公司的发展速度差异似乎成为了一个敏感的问题。在上月举行于佛罗里达州奥兰多的一场营销大会上，Airbnb 的首席营销官乔纳森·米尔登霍尔（Jonathan Mildenhall）被提问了这样一个问题——Airbnb 从 Uber 的全球扩张中得出了怎样的经验？他当时似乎并不认同 Uber 的发展策略。

他的回答是：“他们有自己的发展方式……我认为对于我们来说，营造社区及其文化才是我们的工作核心。所以我们会怀着同理心和开放协作的精神来应对各种难题和挑战。也就是说，我们不想用胁迫他人的方式来达到成功。我们只是想与志同道合的人共同走向成功。”

翻译：关嘉伟（ @consideRay ）

Sequoia Capital’s Alfred Lin On Why Uber’s Valuation Is Twice That Of Airbnb’s