风投行业新动态：种子轮和 A 轮融资规模激增

Wing 是一家具有 9 年历史的硅谷风险投资公司，由经验丰富的风险投资人彼得·瓦格纳（Peter Wagner）和高拉夫·加格（Gaurav Garg）一起创办。该公司偶尔会对自己所在的行业进行有趣的研究，而且采用的数据集往往小于 PitchBook 或 CB Insights 之类的公司。正如瓦格纳过去向我们 解释的 ，Wing 不是泛泛地关注融资活动，而是跟踪美国 21 家最知名风险投资公司的交易情况，“真正专注于这一信号”。例如，该公司去年发现，每个人都担心的融资回调（funding pullback）其实发生在 2016 年。

最近，Wing 一直在跟踪交易规模，收集了 2982 家公司的 6205 笔融资交易细节，以了解融资规模的变化方式。所有这些公司的资金全部来自于上述美国 21 家最知名风险投资公司，时间跨度长达 9 年。虽然这一结果并不令人意外，但仍然让人大开眼界。

Wing 表示，从种子轮开始，去年每家创业公司在 A 轮融资之前的融资总额平均为 560 万美元，高于 2017 年的 520 万美元。这当然是一大笔启动资金，尤其是 2010 年创业公司种子轮的融资额平均为 130 万美元。

随着资金的增加，投资者对创业公司的期望值也越高。据 Wing 分析，创业公司在 A 轮融资中还没有创收的日子正在迅速减少。也就是说，去年，在从顶级投资者那里获得 A 轮投资的公司中，82% 已经从客户身上赚钱了。对于这个行业的元老们来说，这与 2010 年相比再次发生了巨大的变化——当时只有 15% 完成 A 轮融资的种子阶段公司开始赚钱。不想让时间倒流那么久远？Wing 说，可以看看距离现在更近的 2016 年的情况，那一年完成 A 轮融资的创业公司中只有 56% 有收入。

瓦格纳说，这不仅仅是一个术语命名的问题。他承认，现阶段的 A 轮融资更类似于 B 轮融资——通常情况下，B 轮融资被认为是创业公司能够创造收入的一个阶段。此外，创业公司以种子轮融资形式运营的时间也比以往要长。（平均而言，创业公司依靠所谓种子轮融资生存的年限为三年。）

瓦格纳的理论是，风投行业也发生了变化，一方面是受到他们从 Bessemer Venture Partners 等公司（这些公司提供关于 SaaS 指标的数据）收集到的信息的影响，另一方面，则是受到诸如 SaaStr Annual 这些专注于增长评估方式的活动的影响。“现在，我们有一大批投资人已经进入这个行业，他们接受的培训理念是，依据增长潜力和扩张因素等多种标准进行投资，” 他说。

瓦格纳表示，应用于 A 轮融资的标准更多是以运营指标为驱动，因为 A 轮融资获得的投资规模增长非常快。他指出，近年来许多表现最好的公司的融资额远远超过以往任何时候，这种现象已经改变了它们的 “投资好球区（strike zone）”。这一系列指标也给他们增添了更多信心，进一步相信他们投入到工作中的巨额资金是安全的。

究竟还要多少钱呢？Wing 表示，在这些顶级投资公司中，A 轮的融资额在去年平均达到 1570 万美元，高于 2017 年的 1180 万美元，更是远高于 2010 年的 510 万美元。

这意味着，投资行业变化的意义需要数年时间才能显现出来，但最为紧迫的任务是，种子投资者的定义似乎已经或即将发生改变。长期以来，天使投资人的行动更加随意，常常瞄准了具有其他追求的运营者，但现在种子轮投资者和基金面临的压力，不仅是要处理尽职调查，协助招聘人才和发现早期财团合作伙伴，还要与其投资的公司一起努力，形成一种既能创收又颇具竞争力的模式。

很明显，风险投资行业的门槛更高了，风险投资人的能力也需要随着这种转变而得到进一步提升。

题图来源： MJgraphics/Shutterstock

翻译：皓岳

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