乐视网股价30天从跌停到涨停背后：总在讲新故事

乐视网2013年至今的股价趋势图

TechWeb 2月6日报道 文/肖芳

从去年12月底到现在的30多天中，乐视网股价翻了一番。12月22日，乐视网开盘大跌停报30.12元，而近日乐视网股价大幅上涨，昨日涨停收于59.22元，成为创业板中市值第二的企业。

事实上，2014年的大部分时间，乐视网都在跌宕起伏中度过。这个过程中，伴随着业界对乐视模式的争论、乐视CEO贾跃亭的传闻以及数次临时停牌，乐视模式遭到过质疑，甚至被认为是“不正常”的公司。如今，伴随着贾跃亭的回归，乐视汽车、手机等利好消息，乐视重新成为创业板的明星。

贾跃亭近日现身乐视投资者交流会，并对乐视超级汽车、超级电视、手机和公司海外进展等多个问题进行解答。其中，贾跃亭传递的最重要的信号便是，乐视资金获得阶段性的缓解，今年的资本性资金会有更大的改善。资本市场因此也有了积极的反馈，乐视网股价涨停。

值得研究的是，为什么乐视总是经历冰火两重天？

不断涉足新领域 对资本市场总有新故事可讲

从乐视近几年的发展路径可以发现，乐视在不同时期总有新的故事可讲。2010年乐视网在A股创业板上市，成为首家A股上市的网络视频公司，与当时优酷、土豆等视频网站不同，乐视网的定位是互联网高清影视剧视频服务及3G手机视频服务商。网络视频行业在国内发展的早期，都在打“盗版”的擦边球，而乐视网却选择了购买正版版权。因为采购了《甄嬛传》的版权再分销，2011年上半年，乐视网版权分销收入达到约1.17亿元，暴涨369.10%，赚得了5839.51万元的净利润。

当视频行业都认识到正版的价值，版权的成本却急剧上涨为原来的上百倍，靠版权分销获得暴利的商业模式已经行不通。2013年5月，乐视发布超级电视，以“平台+内容+终端+应用”的模式开始将乐视超级电视的故事，超级电视不再以单纯的依靠硬件赚钱，而是依靠内容付费。超级电视的发布极大的拉升了乐视的股价，2012年底乐视股价最低点13.91元，而到超级电视发布的第二天，乐视股价以39.97元跳空高开之后，便快速拉升至41.11元涨停板，半年其股价涨了近3倍。

超级电视的故事逐渐归于平淡之后，乐视又于2014年年初相继成立了云计算公司和乐视体育，继续在“平台+内容+终端+应用”的生态上讲更大的故事，乐视的股价在2014年1月底达到53.48元的新高度。

今年年初，乐视又开始将“平台+内容+终端+应用”的故事扩展到手机、汽车领域，再次以挑战者的姿态出现，通过LeUI系统覆盖汽车、手机、TV等终端，通过一云多屏的架构，打通不同应用场景下的多个终端。乐视的新故事加上贾跃亭的回归，让股价再次创新高数据显示，12月23日至今，乐视网的区间涨幅已经达到了110%，股价上涨近31元。而同期上证指数的涨幅仅为1.67%，创业板同期涨幅为18.17%。

随着乐视布局越来越宽泛，似乎已经偏离了原来的业务线，对此贾跃亭表示，更深层次看，这些业务线关联度越来越强。内容是乐视早期的其中一个环节，手机和电视的内容关联度很强。乐视是一云多屏、多端的公司，用云积累的大数据体系，为乐视未来的整个产品的推出产生非常大的推动。

贾跃亭指出，乐视围绕三大产业进行布局：一个是以TV为主，第二个是手机为核心的可穿戴，第三个是汽车。耳机、乐小宝都是以Leie为主。

存在资金短缺等问题 负面消息容易引发连锁反应

不可否认的是，乐视在业务线急速扩张的同时，也在面临一些问题，最突出的就是资金短缺。在投资者见面会上，贾跃亭承认资金问题影响到了产能。他表示，受前一段时间的风波影响，乐视银行信用降低有了连锁反应，目前已经逐渐恢复正常。现今信用体系得到建立，还有贾跃芳的股票卖出无息借给公司作为营运资金使用，资金获得阶段性的缓解。今年的资本性资金会有更大的改善。

为解决资金短缺问题，乐视采取的最主要的方式是股权质押。据了解，作为最大控股股东的贾跃亭目前持有乐视网股票3.7亿股，占总股本44.21%。累计质押股份2.9亿股，占其持股的78.01%，占乐视网总股本的34.49%，相比历史过往，质押比率依然处于相对高位。

乐视第二大个人股东、贾跃亭的姐姐贾跃芳，也将处理自己持有的乐视网股票，并将所得无息出借给乐视网，以用于“日常经营”，借款期限不低于60个月。

乐视网董事会秘书张特回应称，公司融资方面，定增的方案已经报向证监会，同时也在思考一些创新的方案，例如部分子公司单独拆分做一些融资。曾把乐视致新单独融资，引入了创新工场和富士康，不仅是资金的支持，也有战略上的意义。接下来会把云计算等公司单独剥离出来进行融资。

除了融资问题，乐视网还有一些被视为“不正常”的因素，比如经常以公司正在“筹划重大事项”的名义停牌，引发猜想。比如，去年7月到10月的四个月中，乐视以“筹划重大事项”的名义停了四次牌。

艾瑞有关视频网站的数据

另一点让业界存疑的是，视频行业目前在国内还处于大规模烧钱的阶段，无论是优酷土豆还是爱奇艺，还都处在烧钱的阶段，而乐视却每季度都能够实现盈利。在衡量视频网站规模和体量的各项数据中，乐视都与优酷土豆、爱奇艺有很大差距。优酷土豆2014年第三季度的财报显示，营收11.1亿元，净亏损1.814亿元。而乐视网2014年第三季度财报显示，营收为人民币18亿元，净利润为6600万人民币。（虽然美股和A股在计算净利润上有一些差异，但仍然可以反映基本的情况。）对此，乐视方面从未给出过解释。

从乐视网2014年几次股价的低点可以发现，两次低点甚至是跌停，一次是因为广电总局整顿互联网电视、盒子，乐视超级电视的模式遭到打击，另一次是贾跃亭的风波。观察两次负面消息的传播可以发现，负面消息发酵之后，乐视公司那些“不正常”的现象经常连同负面事件一同被拿出来说事，导致产生更负面的影响，让投资者的信心降低。

乐视如果不能解决这些根源上的问题，再出现负面信息，股价大跌的情况还会出现。