Flipkart融资10亿美元，但一年连续18次降低估值为哪般？

昨日，彭博社引用内部人士消息称，印度最大的本土电商平台Flipkart已于上周五完成新一轮总额为10亿美元的融资，微软、ebay、腾讯为投资方。本轮融资后，Flipkart的估值超过100亿美元。从2015年12月至今，Flipkart经历了18次降低估值，从顶峰时的150亿美元到最低时的53.7亿美元。金融机构给出的估值和实际数字的差距过大，对于本轮融资我们应该如何理解呢？

关于本轮融资的更多细节

据印度媒体Business Standard报道，腾讯和微软是本轮10亿美元融资的主要投资方。此外，Flipkart还将从ebay那里获得额外的5亿美元融资。所以本轮融资的最终金额有可能在10-15亿美元之间。目前尚未有更多交易细节曝光，各家的具体投资数额还不清楚。报道称，交易结束后ebay的印度业务将会和Flipkart合并，ebay将退出印度市场。有分析认为，与Flipkart合并对ebay来说大有好处。

本图为Flipkart的融资记录

如今的印度电商市场竞争异常激烈，一直以来ebay在印度市场上所占份额并不理想。而且印度电商市场格局将出现巨头并立的局面，中小电商抱团取暖才是良策。长期来看，ebay与Flipkart的合并即避免了竞争的大量资金消耗，又可借着合并获得印度最大本土电商的股份，可谓一举两得。有媒体猜测称，促成ebay和Flipkart合并的就是Flipkart的现任CEO（前ebay CEO）Kalyan Krishnamurthy，具体结果如何还需等待事情的进一步发展。

媒体方面，普遍认为本轮融资将给予Flipkart足够的资金以应对亚马逊印度以及有阿里支持的 Paytm Mall（阿里近日向Paytm的电商业务注资1.77亿美元，此举被外界解读为阿里正式进入印度市场的开始）。值得注意的是，印度媒体在报道印度市场竞争格局时，开始在Flipkart、亚马逊和阿里三家之间进行比较，对于Snapdeal提及的较少，隐隐有印度电商将形成新三巨头局面的意味。

Business Standard预计，本轮融资将可满足Flipkart未来四年的开销将有助于稳固Flipkart在印度的领先地位。另有报道称，Flipkart将在今年年底前进行另一轮10亿美元金额的融资。

连续18次降低估值所为哪般？

从2015年12月首先被摩根史丹利将低估值以来，Flipkart共经历了18次估值降低，最低时仅为53.7亿美元。这让外界对这个顶峰时期估值高达150亿美元的印度本土最大的电商平台的前途充满担忧（阿里曾计划以30亿美元投资Flipkart，就是因为后者的估值过高而作罢）。这里首先要解读下Flipkart 150亿估值的由来，然后就不难理解其估值被调低的原因了。

Flipkart的18次估值降低记录

据高盛预计，印度电商市场将于2030年时达到2280亿美元，前景大好。照此速度计算，2016年时Flipkart的年MPV应在100亿，投行按1.5倍计算其估值应在150亿，所以按此数字在2015年7月对Flipkart投资了7亿美元。但是，印度电商市场的发展速度和Flipkart的年MPV显然没达到外界的预期，因此调低估值也就可以理解了。

但是为什么要连续多次调低其估值呢？这里面的原因很复杂，去年竺道就曾写文章做出解读。首先，16年国际资本一直是在用高溢价投资印度初创，他们投资的是印度的未来。高投资要求高业绩，这对印度公司本身就是不利的。

其次，不论一个公司的估值被抬高还是降低都是没有意义的，估值为何都是预期，这和猜测差不多。只有在下一轮融资完成后，该公司的实际估值才能确定（在此期间充满了各方的博弈）。第三，Flipkart自身决策失误也有很大关系。Flipakart陷入烧钱补贴怪圈，亏损面不断扩大且大于竞争对手。

根据印度科技媒体VCCircle报道，Flipkart每赚1卢比会亏损2.23卢比，而其竞争对手亚马逊和Snapdeal每赚1卢比亏损面不到2卢比。在此背景下这让人们对Flipkart的盈利能力产生了怀疑。此外，Flipkart的不少扩张计划以失败告终，比如音乐下载商店Flyte Digital Music Store、支付网关PayZippy、电子书等多项业务的关闭都影响了投资人对公司的信心。

而投行方面降低Flipkart的估值后，各方投资人对Flipkart的具体估值数字产生了分歧，这也就造成了在2016年一整年，该公司未获得任何投资。综上所述，Flipkart近几年犯过的最大错误可以主要被归结为三个：1.估值不清，融资困难；2.决策事务；3.亏损过大。

本图为Flipkart发展的业务及目前的运营情况

Flipkart开始补救措施，以赢回投资人信心

2016年对Flipkart来说可谓困难重重，竺道眼看着他们和ebay、沃尔玛等一众巨头谈融资都没有下文也十分着急，甚至一度认为Flipkart会不会质押股权。从2016年年中开始，Flipkart开始了改革，首先就是两位创始人退位让贤。其最大投资人老虎资本找来了ebay的前CEO Kalyan Krishnamurthy接任CEO的位置。而后，Flipkart方面将转变公司的发展方向，以更好地用户体验为第一要务，努力提升公司品牌形象。比如：

1.强化物流服务，提升了送货速度。Flipkart表示将投资20亿美元用于物流建设（Flipkart有自建物流，模式类似京东），在泰伦加纳邦建立22万平米的自动化仓储中心，该中心拥有58.9万立方英尺的储量。此举直接或间接创造了12万个就业岗位。

2.做好节日促销，增加商品种类、强化与线下实体商店的合作、强化在二三线城市的物流。16年排灯节期间，Flipkart共获得1550万笔交易，成为印度电商三大巨头中表现最好的一个，证明其努力还是有效果的。

3.打造生态化服务，获取更好的用户体验。Flipkart打造了更多服务，比如Fliptech、HobbyHub、phonePe等专注于支付、金融、社区的配套性服务。

4.从8月开始，Flipkart优化了网站设计，各家注重买家的个性化需求。使得网站设计更符合消费者的消费习惯。

5.扩大收购数量，在增加公司价值的同时扩张业务。比如，去年Flipkart旗下时尚品牌收购了印度的时尚电商先驱Myntra，一举占领了印度时尚电商70%的市场份额。此举被外界视为一大成功，因为时尚电商普遍被外界视为电商下一大发展动力。此外还有移动支付平台PhonePe，该平台近期发展势头非常好。

本图是Flipkart收购的企业名单

即使有了10亿美元融资，等着Flipkart的也不是一帆风顺

10亿美元解决了Flipkart未来几年的资金缺口，但该公司面对的却是竞争越来越激烈的市场环境。国际电商巨头亚马逊将在未来几年内向印度市场透资50亿美元，可以调动全球资源与Flipkart对抗的亚马逊在印度四面出击。亚马逊在推出提升用户忠诚度的Amazon Prime会员服务，该会员一年仅收取500卢比（约50人民币）。

Prime的用户体验绝对优于Flipkart，Prime保证优先送货，1-2天送货上门。这是Flipkart做不到的，而且Prime会员可以观看亚马逊印度的在线视频业务，附加价值更高。竺道此前曾在Flipkart、亚马逊印度、Snapdeal三家电商平台之间做过购物体验比较，如有兴趣可观看以下文章：亲历|在印度网购是一种怎样的体验?

此外，Paytm 的电商业务PaytmMall已于近日正式上线，Paytm Mall已经接入天猫后台。有阿里支持的Paytm正在发力，近期Paytm宣布减免平台上特定商品的卖家佣金（降至1.65%），使得卖家可以向消费者提供更优惠的商品价格，这对价格敏感的印度消费者来说可谓杀伤力巨大。

竺道观点：围绕着2017年的印度电商市场的竞争将会越来越剧烈，Flipkart的新融资能否保住其在印度的领先地位还不好说。但不可否认的是，Flipkart的融资对发展放缓的印度电商市场来说是一大利好。竺道还是要建议有志于发展印度市场的公司和投资人不要急于求成。

目前，印度基础设施建设正在发力，政府也在大力发展移动支付产业，这些都保证了电商产业在未来几年的发展。但即便如此，印度电商市场仍然严重依赖货到付款、现金交易、消费者的消费习惯也还没有完全转向电商购物。发展需要时间。

注：本文部分内容来自Inc42、Business Standard等。

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