阿里巴巴IPO，会是最后一次“芝麻开门”吗？

面对着之前近一年纷乱的质疑和争议，阿里IPO还是华丽丽地在美利坚登陆了。追捧者和批评者都态度鲜明，投资者问题尖锐也没有改变认购火爆的大好形势。虽然今天阿里还在香港路演，但有两天售罄的好成绩垫底，这桩美国史上最大IPO几无悬念。参见钛媒体前文：《阿里上市路演第二天，股票“售罄”了！》

不过这当中，怎么看都透着一丝让人不安的狂欢味道。

被承销商定在60-66美元的高价，摆明了不在乎零售。消息说明天下午就提前结束认购，而且由于需求强劲，价格区间还可能上调。这样的话，相较几个月前在800至1000亿美金之间的估计，阿里的市值可是膨胀了真不少。投资者热衷阿里的高成长性，但二季度财报源于移动平台收入同比9倍增长的业绩，与其说是靓丽表现，不如说是一记警钟。最近两年的并购投资，让阿里由一个电商企业几乎变成令人眼花缭乱的互联网行业投资公司，这是对未来心有定数的布局，还是仅为了提高估值的运作？还需要观察。

是阿里忽悠了华尔街，还是华尔街忽悠着资本市场？IPO会是阿里巴巴的最后一次“芝麻开门”吗？IPO之后会重演Facebook当年的命运还是会更惨？

其实也不一定。

从经济发展态势，人口规模和消费能力完全可以预期，中国市场上整个互联网行业仍存在巨大商机。阿里巴巴是目前中国电子商务的领军企业，高速的增长势头和强大的盈利能力，应该可以保证对资本市场的回报。

最近一两年诸多并购和投资，显示了阿里巴巴在互联网行业热点从pc向移动转变的时刻商业模式转变的努力。尽管这些看起来纷乱的投资，目的和效果并不十分明晰。不过，这也符合马云想要打造电子商务生态公司的理念。从95年的“中国黄页”到99年创立阿里巴巴的马云既往的远见，以及这十五年来阿里一次次成功的资本运作，或许我们还是可以期待：这不仅仅是为了提高估值，追求短期对于始创人员和投行回报的行为，也是这一番电商生态圈打造下来的初心所在。

伴随阿里和马云，各种声音总是此起彼伏。但是，走到今天，阿里巴巴即将成为中国市值最大的互联网公司，全球资本市场的巨无霸。而且，马云及其合伙人并没有失去对公司的控制权，他们在引进市场资金的同时还是掌控着自己始创的公司，一步步走到今天。在赴美IPO狂欢的时刻，电子商务的重要竞争力：支付结算工具和智能物流网络并没有拱手献给热情的投资者。菜鸟加日日顺，支付宝都被清醒地藏在口袋深处。

当然，资本市场对于阿里巴巴现在的热情，会不会将来在合伙人的治理结构或VIE结构展示出瑕疵的时候冷却，需要高度警惕。毕竟，这是美国的资本市场，就算诚信可以粉饰，法律却不是那么容易对付的。

生意就是互利即可，法律是底线。到目前为止，在这个范畴内讨论问题，阿里还是合格的。

海峡两岸聪明人联手的阿里巴巴商业帝国，是否比我们认为的要硬朗？我们拭目以待。（本文首发钛媒体）

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