博纳影业完成私有化，3年内解除VIE架构、登陆A股

【王玄/钛媒体编辑】今日，阿里巴巴影业集团发布公告称，博纳影业的私有化交易已于4月8日完成，交易完成后，阿里影业间接持有博纳影业约8.94%股权（按全面摊薄基准计约8.29%股权）。

去年12月14日，阿里影业发布公告称，将通过旗下全资子公司加入买方财团，参与博纳影业的私有化交易。博纳影业私有化交易完成后，阿里影业将投资约8600万美元，间接持有博纳影业约10%股份。

博纳影业引入阿里影业，看中的是阿里影业的全产业链娱乐平台。阿里影业的主要业务有内容制作、互联网宣传发行、娱乐电子商务、和国际业务。

博纳影业完成私有化交易的同时，宣布停止其ADS在纳斯达克证券交易所的交易。根据协议条款，以博纳影业集团创始人、董事局主席于冬为代表的买家财团，将按照普通股每股27.4美元或美国存托凭证ADR（每2股美国存托凭证等于1股普通股）每股13.7美元的价格收购公司。

跟在美上市时相比，博纳影业股价已累计上涨69%。博纳影业2010年12月赴美上市时，顶着“中国民营企业登陆美股”、“首家中国影视公司赴美上市”等诸多光环，于冬在敲钟之时热泪盈眶，但上市当日就跌破发行价。

博纳影业开盘价为8.50美元，与发行价持平；但在上市当日就跌破发行价，IPO首日收盘价为6.58美元，下跌1.92美元，跌幅为22.6%。于冬身家一夜缩水一亿人民币。

此后，博纳影业的股价长期在10美元以下徘徊，甚至一度低至3美元。

在博纳影业上市前一个月，好莱坞著名电影娱乐公司“米高梅”的破产，让华尔街对电影股本信心大失。此后，博纳影业还于2012年引入新闻集团的战略投资，也没能改变华尔街对其价值的判断。

私有化原因：市值被低估

经历了美国资本市场的洗礼后，于冬认为，如今的博纳已具备了优质的财务基础和公司化治理，而这会让退市后的博纳在A股上市进程中有所获益。但是于冬这个突然的决定还是让包括复星、红杉资本在内所有的伙伴吃了一惊。

去年6月12日的下午距离美股开市前的两个小时，于冬突然决定私有化，博纳影业公告宣布，其董事会已收到来自董事长于冬、红杉资本及复兴国际的私有化要约，三家联合以每股13.7美元的价格要约收购博纳。这一价格距离6月11日博纳影业的收盘价格12.86美元溢价约6.5%左右。

“有人问我说，哥们你想好了吗，为什么现在才通知我们，都下班了，我说就这样了，今天晚上做吧。其实这个决定是我做了很长时间的一个考量。”

在之后的电影节上，于冬说出了作出该决定的原因：

“真正让我下定决心要回A股上市的是《智取威虎山》，博纳取得了那么好的票房成绩，受到了国内市场的一致好评，还引领了开创红色经典的话题。但同一时期博纳在纳斯达克的股价却一直在跌，这让我非常难过。”

国内上市的华谊兄弟和光线传媒，为博纳市值的十倍以上

而反观其竞争对手华谊兄弟和光线传媒均在国内上市。博纳影业宣布私有化当天，博纳的总市值约合48.55亿元；而华谊兄弟、光线传媒的市值分别约790亿元、562.58亿元，为博纳市值的十倍以上。

阿里影业此前投资光线传媒，斥资24亿元占股8.8%，但此番入股博纳仅用5.6亿元就占股8.29%。事实上，博纳影业近年来的发展并不亚于华谊兄弟与光线传媒。

博纳影业集团成立于1999年，是中国第一家获得广电总局颁发的发行牌照的民营电影发行公司，近年来出品发行的影片包括《一代宗师3D》、《智取威虎山3D》、《龙门飞甲》、《窃听风云》系列、《澳门风云》系列、《桃姐》、《十月围城》等。

其中，2015年前三季度，共出品发行13部影片，累计票房收入28亿元，占同期中国电影市场国产片票房总收入的14%。

另外，于冬此前曾公开对媒体表示，博纳影业在私有化完成后还将继续解除VIE架构、登陆A股，完成速度最慢不会超过3年。