营收增长率畸高、研发实力被“碾压”，华宇电子成色不佳|IPO速递

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营收增长率畸高、研发实力被“碾压”，华宇电子成色不佳|IPO速递

于莹

· 2022.10.19 20:32

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一旦公司的IPO进程受阻，以华宇电子目前的资金状况和融资能力，公司的资金链紧张更会加剧。

营收增长率畸高、研发实力被“碾压”，华宇电子成色不佳|IPO速递

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近年来，伴随着国家政策和资本市场对半导体行业的倾斜，我国在半导体设备零部件、设备、材料领域已逐渐走出一批领军企业，整条产业链的发展也越来越完善。

10月14日，封测厂商池州华宇电子科技股份有限公司（以下称“华宇电子”）更新了招股说明书，拟冲刺深交所。

但钛媒体APP翻阅招股书后发现，公司2021年的营收增长率畸高，存货也达到近几年最高值。而另一边，公司的产能利用率却大幅度降低。而作为一家“高新技术企业”，公司的研发占比却在逐年减少。此外，公司还存在高额的流动负债，资金周转或成问题。

对以上问题，钛媒体APP发函致公司，但截至发稿，对方并未回复。

营收增长表现异常

资料显示，华宇电子主要从事集成电路封装和测试业务，主营业务包括集成电路封装、晶圆测试、芯片成品测试。

招股书显示，2019年、2020年、2021年以及截至2022年1月-6月，公司营业收入分别为2.23亿元、3.21亿元、5.63亿元以及2.79亿元；同期内，公司净利润分别为3543.83万元、6132.86、1.32亿元以及3417.24万元。

根据计算，公司2021年的营收增长率达到了75.39%，但这一数字和封测业务的整体市场增长却存在差异。

数据显示，报告期内，全球传统封测行业的市场增长率不足2%，而国内市场增长率在最高的2021年也只有10%。但华宇电子却在2021年获得75%的增长率。另一数据显示，2021年，公司的市场占有率却只有0.2%，也就是说，公司的营收或许存在超出常理的异常增长。

此外，钛媒体APP发现，报告期各期末，公司存货净额分别为1896.37万元、3234.69万元、6987.86万元、8100.19万元，占当期流动资产的比例分别为13.67%、15.14%、21.32%、25.28%，存货占流动资产的比例较高，且呈较快增长趋势。

同期内，公司计提存货跌价准备余额分别为13.87万元、17.68万元、86.87万元、409.26万元，增长也十分明显。公司解释称，主要原因为报告期内，公司业务规模快速扩大，存货规模相应大幅增长。

但于此同时，公司的产能利用率分别为93.45%、96.37%、92.93%以及72.76%；产销率分别为99.06%、98.11%、96.27%以及93.04%。均有所下降。公司表示，由于终端应用领域需求放缓，公司订单增速低于产能增长率。

在这样的形势下，公司本次IPO募资总额约为6.27亿元，拟使用6.27亿元，用于建设包括池州先进封装测试产业基地建设项目、合肥集成电路测试产业基地大尺寸晶圆测试及芯片成品测试项目、池州技术研发中心建设项目以及补充流动资金。

在产能利用率下降的情况下，公司继续投产新项目，未来是否有产能无法消化的风险？

研发实力处于业内“底层”

从上述的数据看，华宇电子在封测领域的市场优势并不明显，根据2021年的数据也可知，对比国内的一线封测厂商，公司更是远远落后。2021年，华宇电子营收仅为5.63亿元，同期，长电科技营收超300亿元，通富微电营收超过150亿元，华天科技营收超过100亿元；净利润方面，长电科技、华天科技净利润分别近30亿元、超14亿元，华宇电子仅为1.32亿元。

而从研发实力来看，对比则更加强烈。2019年-2021年，公司的研发费用分别为1851万元、2011万元、3103万元，逐年增高。但同期内，长电科技和通富微电的研发费用均超过10亿，即使是业绩规模小于华宇电子的大港股份和利扬芯片，研发费用也均超过华宇电子。

此外，报告期内，公司的研发占营业收入的比例分别为8.31%、6.26%、5.51%、6.55%，整体呈下降趋势。

另外，根据招股书显示，公司目前共有员工1427人，其中研发技术人员为159人，占比达到11.14%，刚刚超过高新技术企业10%的要求。但根据员工的受教育度显示，公司93.34%的员工都处于本科以下水平，公司本科以上人数只有95人。

据了解，2018年，华宇电子被认定为高新技术企业，2021年通过了高新技术企业资格复审，报告期内享受企业所得税税率为15%的税收优惠。也正因如此，公司在报告期内享受的研发费用加计扣除、高新技术企业所得税、小型微利企业税收优惠及增值税加计抵减税收优惠合计金额分别为620.2万元、662.42万元、1508.31万元和1028.06万元，占剔除股份支付影响后的当期利润总额的比例分别为15.40%、9.28%、9.75%和22.54%。今年上半年的占比较高，对税收政策的依赖也较为明显。

但按照当前形势看，如果华宇电子今后如果未能获得高新技术企业的认定，不仅公司的研发实力会下降，经营业绩也会收到较大影响。而如果公司的研发占比不能稳步提高，在未来的科技竞争上将处于不利地位。

资金运转存在较大压力

钛媒体APP查阅招股书发现，截至2022年6月30日，公司短期借款余额为8427.3万元，应付账款为1.5亿元，流动负债合计3.9亿元，同期公司持有货币资金仅有9059.7万元。公司的资金压力较大。

为了缓解资金压力，华宇电子通过股东增加投入、银行借款、融资租赁等方式补充营运资金、扩大生产经营规模。招股书显示，2020年、2021年公司股东“自掏腰包”向公司分别投入资金6600万元、1.3亿元，同时公司通过银行借款、售后回租等方式获得筹集资金936.85万元、3869.17万元、5484.84万元、6452.14 万元；截止今年上半年，公司还有1.48亿元的固定资产正开展融资性售后回租。