新浪微博顶峰期已过，拆分上市后的风险有哪些？

不出意外，新浪微博将于第二季度在纽交所上市，融资5亿美元，估值40-50亿美元，对于运营4年的微博业务来说，应该是个不错的结果。总体来看，喜中亦有忧。

先说高兴的。

应该说新浪微博选择的时间窗口非常好，1、首次盈利，业绩增长仍强劲。去年第四季度微博实现了300万美元的营业利润，而2012年亏损额还高达9300万美元；2、中概股回暖，最近多家中概股都成功IPO，估值还不错，说明海外投资者开始接受中概股；3、用户价值刚开始在流失，还不明显。综合这些因素，当前时机最有利于新浪微博上市，如果晚了，价值可能就被大大低估。

对于投资者、新浪微博管理层和员工来说，实现上市也是一件皆大欢喜的事情，特别是管理层，套现冲动明显。去年阿里入股新浪微博，新浪网管理层在交易中套现1.45亿美金（约合9亿人民币），阿里投资额1/4落入自己腰包。此次IPO中，管理层套现肯定不少于这个数字。

再说不好的。

上市后一方面是微博用户流失风险，特别是面临微信社交平台的挤压。虽然曹国伟在分析师会议上说，外部数据（指CNNIC数据）所谈论的是微博行业的整体情况而不是新浪微博本身。尽管用户的增长率出现了下降，但新浪微博仍然将着力保持用户数与用户使用频度的增长势头。

笔者也相信新浪微博用户数并没有减少，但用户价值减少是必然的，也就是说，很多用户很少上了，即便上了，对购物也没什么兴趣，等于没有什么商业价值。这跟新浪引入阿里巴巴后，其商业化与用户体验相冲突，一些商业做法甚至是驱赶用户。

另一大风险还在于新浪微博收入高度依赖阿里巴巴。新浪微博业绩增长在未来一年之内问题不大，再往后就不好说了。新浪微博营收高度依赖阿里巴巴的广告费用输入也是事实，就看其上市融资后选择什么业务方向，如果仍然把阿里巴巴作为主要客户收入来源，也是比较危险的。

阿里巴巴对新浪微博的广告投入还有一年，可能断奶后的微博怎么生存？曹国伟不久前曾公布微博6种盈利模式：交互广告、社交游戏、电子商务、实时搜索、无线增值和数据服务。目前，这些盈利模式大多处于试水阶段，离真金白银还远得很。

总之，新浪微博的顶峰期已过，在一浪接一浪的互联网浪潮时代，新浪的下一浪到底在哪里？