详解博纳招股书：多位明星“突击”入股，估值160亿

坊间猜测多时的博纳影业资本化路径终于确定：冲击IPO！

昨晚，博纳影业申报IPO的文件意外地出现在证监会预披露名单上，意味着博纳在宣布私有化2年之后终于确定了资本化路径，也击碎了市场上借壳传言。

从公布的招股说明书中，文娱商业观察意外地发现一些前所未有的最新信息：

相比于马云、马化腾、郭广昌、沈南鹏、阎焱等资本市场大佬入股，力挺于冬外，张涵予、黄晓明、章子怡、陈宝国和韩寒等国内一众极具号召力的明星也成为博纳影业的明星股东。

同时，专注于电影行业的博纳虽然营业收入数据相对较好，但是在净利润方面并没有传说中的那么好，以2017年第一季度为例，营业收入4.33亿、净利润仅为2501万元，而同时期的政府补贴则高达1153.31万元。

博纳影业IPO文件的披露，意味着五大民营电影发行公司要么已经踏入A股，要么正在赶往A股的路上：华谊光线已经完成资本路径；乐视影业和万达影视正在注入的路上。

如果一切顺利，最迟2019年，五大民营电影发行公司就将齐聚A股，同台竞争。

豪华股东团：马云马化腾王健林……张涵予章子怡韩寒……

博纳是国内优秀的民营电影公司，出品过《智取威虎山》《湄公河行动》《乘风破浪》等叫好又叫座的电影，成功开辟出了一条中国特色的主流商业大片，做到又红又专又好看。

同时发行和影院业务也十分具有看点。博纳以电影发行起价，被称为民营电影五大发行公司之一；布局影院业务，目前自营38家博纳影院，又在今年整体加盟万达院线，实现强强联手。

如此优质的标的自然遭到资本的哄抢，最典型的莫过于2015年底私有化宣布的豪华买方团。

当时于冬公布了阿里、腾讯、中信证券、复星国际、红衫、软银赛富，以及博纳影业创始人于冬等人组成的私有化军团，这些大机构背后站着诸多大佬，包括马云、马化腾、郭广昌、沈南鹏、阎焱等。

如今根据招股书来看，青睐博纳的不仅是资本市场上的大佬，就连娱乐圈内的顶级明星们也都愿意加入博纳，成为明星股东，包括张涵予、黄晓明、章子怡、陈宝国和韩寒。

据悉，这些明星当中张涵予和黄晓明持股最多，分别直接持有博纳影业0.31%的股份；章子怡持有0.19%的股份；陈宝国持有0.13%的股份；韩寒则持有0.06%的股份。

以目前博纳影业股份抢手程度来说，于冬愿意分享少数股份，很明显就是为了绑定这些平时极少露面，但又极具票房号召力的实力派人物：红色电影一哥张涵予、国际影星章子怡、新锐导演韩寒……

这些明星股东都是2017年3月份入股，与他们一起的还有万达影视。根据万达院线公告资料，和博纳影业签订了战略合作协议，将增加3亿元投资入股博纳影业，占有其1.875%的股份。

这意味着博纳影业最新的估值已达160亿元。

博纳影业2016年年入19亿，净利润2501万元

作为国内备受关注的民营电影公司，私有化期间的财务数据相当令外界好奇。

在华谊光线等同行电影业绩纷纷萎靡不振的情况下，有《湄公河行动》《乘风破浪》等优异表现的博纳影业表现如何？

根据公布的招股书，博纳影业2015年、2016年和2017年第一季度营业收入分别为14.3亿、19亿和4.33亿；相应地归属母公司所有者的净利润分别为3893.20万元、1.02亿元和2501万元。

客观的说，博纳营业收入相比于华谊和光线的电影业务数据，这是一个相当不错的成绩。根据光线2016年的年报，光线电影及衍生品的收入为12.34亿元；而华谊在2016年的电影几乎没有拿得出手的作品，被寄予厚望的《我不是潘金莲》也表现不理想。

但是收入归收入，具体到净利润方面，博纳就有点不太理想。

根据招股书，博纳影业在2015年、2016年和2017年第一季度分别收到国家补助为5761.17万元、2.12亿元和1153.31万元。这意味着博纳影业的净利润在相当大程度上比较依赖政府补助，如果政府补助发生变化，净利润数据将会出现较大的波动。

五大民营电影发行公司将齐聚A股？

博纳影业曾经早在2010年就登陆美国资本市场，成为影视娱乐行业仅次于华谊的第二家上市公司，一时风光无两。

但是美国资本市场对博纳影业的不看好，导致博纳影业股价长期低迷，融资也相当困难，于冬曾经在采访中透露美国上市5年中只融到了1亿美元。

在公司市值上更是被A股上市的华谊光线甩开一大截，最高峰的时候光线500多亿，华谊600多亿；而博纳的市值私有化时50亿，最新估值160亿；如今A股开始挤泡沫，华谊和光线也都接近300亿，博纳与它们相比差距仍然十分巨大。

A股的高市盈率是传媒公司梦寐以求的上市路径。如今博纳已经迈出了一大步，正式吹响了进军A股的号角。

随着博纳影业的这一举动，也意味着曾经被称为民营电影发行公司的华谊、光线、博纳、万达和乐视影业都集体跑向了A股。

2016年包含五洲发行等资产的万达影视、乐视影业都陆续发布了注入A股的方案，前者作价372亿元，后者作价98亿元，虽然后来由于种种政策原因万达和乐视都终止了各自的并购方案。

但是在2017年，万达和乐视都不约而同地重启了这一资产注入计划，目前2家公司都在停牌推进阶段，登陆A股是势在必行，万达院线和乐视网都十分渴望影视这块优良标的。

如果不出意外，万达影视、乐视影业和博纳影业都将会在2018年－2019年完成A股登陆计划，到那时候包括华谊、光线在内的五大民营电影公司将站在同一起跑线上竞争。 

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