tesla motors与gungho，业绩暴增之谜

2013年上半年全球最火的两支股票，一支是tesla motors, inc，另一支则是日本gungho online entertainment.

tesla motors, inc成立于2003年，总部位于美国加州硅谷，主要从事纯电动汽车的设计、制造和销售，也向第三方提供电动汽车动力系统的研究开发和代工生产服务。

gungho online entertainment成立于1998年，是一家日本社交游戏开发公司。

一个属于汽车工业领域，一个属于互联网领域，本身业务没有任何交叉点。如果不是因为在同一个时期火爆的股票表现，包括我在内，估计没有人会把这两支股票放在一起思考。而正是因为其优异的表现，我们尝试着通过研究这两者股票优异表现背后增长动因，并挖掘这两者股票表现背后的共性与差异，从而试图理解业绩暴增背后的经济规律。

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最近两个季度公司业绩表现

tesla motors, inc是纳斯达克上市公司，而gungho online entertainment日本大坂证券交易所上市公司。tesla motors, inc第一季度收入5.61亿美元，同比增长1,762.27%。并且首季实现盈利，净利润约1,124万美元，而上年同期亏损8,987万美元。gungho online entertainment 第一季度营业额达309亿日元（约合3.35亿美元），同比增长839%。净利润123亿日元(约合1.33亿美元)，同比增长达5307.7%.据该公司最近的财报显示，gungho仅4月份一个月的收入就达到120亿日元（约1.18亿美元），同比增长幅度达到1142%。

最近股票表现

tesla motors在发布q1季报后，特斯拉股价在一周之内飙升40%，市值一度超过100亿美元，将老牌汽车公司菲亚特、三菱甩在身后。而在过去的一年，特斯拉股价涨幅已近200%。gungho q1季报发布直接导致了公司股票的飞速上涨，据dr serkan toto称，gungho的股价在财报发布几分钟之内就暴涨28.8%，最终股价稳定在134.2万日元（约合14000美元）。其当时市值也达到1.546万亿日元（约合165.5亿美元），超过了任天堂的1.539万亿日元（约合（164.7亿美元）。

业绩暴增的动因

tesla motors业绩暴增得益于tesla motors于2012年6月开始批量化生产model s系列的电动汽车。在量化生产model s之前，tesla motors的收入主要是其早期的一代电动汽车tesla roadster的销售收入。此前tesla roadster销售一直不愠不火。而model s受到市场的亲睐主要在于model s在电动汽车行业的电池组续航能力方面取得了率先重大的突破。model s是一款集功能、时尚、便捷及节能的产品，相对于同级别汽车更便宜、更节省能源开支及维护成本。

gungho online entertainment业绩暴增则得益于gungho公司在2012年2月20日发布了一款名为《puzzle&dragons》（译：智龙迷城）的游戏。puzzle&dragons的下载量已超过1000万次，其长期霸占日本app store收入榜第一，是日本最成功的智能机移动平台游戏。puzzle&dragons是一款非常有新意的消除类游戏，游戏规则简单，这是一个非常具有创意的新类型游戏，使用消除游戏的形式进行战斗的rpg养成游戏。puzzle & dragons不是一款简单的三消游戏，拥有大量既可爱又华丽的宠物设定，充分结合了收集和养成要素。玩家需要对宠物的耐心捕捉与悉心培养;需要呼朋唤友，互帮互助;需要根据宠物的属性和技能操刀编队，合理组建冒险队伍;还需要掌握一定的消除手法。总之是一款饱含技巧、热情与耐心的游戏。

从tesla motors与gungho 业绩暴增的动因，我们可以看到这两家公司存在相似处。从表面上看tesla motors与gungho业绩暴增均得益于某个产品受到市场的格外亲睐而大获成功。其成功偶尔性较大。细细分析，该偶然中还包含着必然因素。

某个产品的成功源于多年技术积累

tesla motors 最早推出的运动型电动汽车tesla roadster销售业绩并不理想。而此次的model s是在tesla roadster的基础上加以了改进。roadster是tesla motors 2006年推出的一款高效能运动型电动跑车，也是第一辆使用锂电池技术每次充电能够行驶320公里以上的电动车。该项世界纪录（501公里）也是由roadster在2009年10月27日澳洲举办的global green challenge上创立。roadster推出获得市场的认可，但是销售情况并不是很火爆，ceo musk本人也不是很满意这款车型，于是在2012年1月宣布停产roadster并将所有赌注都倾注在model s。

gungho在推出《puzzle&dragons》之前，是一家拥有15年历史的公司。gungho开发过多款游戏，但一直销售业绩与反响平平。智能机的兴起与iphone在日本的流行让gungho看到新的机会，在puzzle&dragons开发之前，gungho开发了一款智能机游戏叫《princess punt》，这款游戏上线也颇获好评，但是并未获得轰动效应。

管理层技术理念

musk与森下一喜均崇尚技术至上。tesla motors ceo musk无时无刻不在管理着公司，任何工程与设计上的细微之处都处于他的控制范围。musk迷恋乔布斯式（jobsian）无所不及（involvement verges）的管理,期望打造本质上毫无瑕疵的产品。

而gungho ceo森下一喜(kazuki morishita)在最近一次访谈中提到游戏公司在开发游戏时应该回归本源。

“在制作游戏方面，我认为日本的开发人员们需要回到起点，好好想一想他们当初为什么要制作游戏，为的就是能制作出好游戏。在gungho，我们就是这样做的。我们思考与游戏有关的问题，提出好的创意，然后用我们的最大努力，尽可能地将这些创意以最佳的方式表达出来，我们所要做的就是继续保持这种做法。迟早有一天，你所做过的一切都会有所回报。”

“我们希望在未来，在世界的任何一个角落，全球各地的人都在玩我们的游戏，都喜欢我们的游戏，而这也差不多就是我们可以继续前进的主要目标。至于要怎么做到这一点——或者说要用什么样的策略?我们要回归到基本的原则上，那就是，让游戏给每一个人都带来快乐。老实说，我唯一在考虑的事情就是：如何制作出有趣的游戏来。”

森下一喜在多款运营和开发产品的失利后，开始新产品的契机，趁机改变公司制度，亲任游戏制作主管，主导游戏开发。

当然tesla motors与gungho其公司目标、业务可持续发展模式、公司盈利能力方面仍存在较大差别。

公司目标

tesla motors的在电动汽车领域取得突破的同时，也是在颠覆整个世界汽车工业基础，即建立在石油与内燃机基础之上的工业基础。tesla motors目标是通过技术上的突破，颠覆整个汽车行业。gungho是基于现有移动游戏加以创新，gungho的目标并不是却颠覆某个行业，而是让自己的游戏产品比其他的游戏产品更受大众的欢迎，因此，新的创意，迎合大众口味是gungho的目标。

公司盈利能力

tesla motors制造的产品是电动汽车，属于有形不动产，其制造需要采购大量的零部件，需要前期投入建造生产车间，需要有足够多的技术工，需要前期投入大量的研发费用。这些需要前期有大量的资本投入，也说明电动汽车的直接成本与分摊成本不低。 tesla motors将能毛利率锁定在20%左右。故5.6亿美元销售收入最终只获得约1100万美元，净利率只有2%。gungho是移动游戏开发公司，属于轻资产公司，即使公司的销售收入已达3.3亿美元，其公司员工也只有大约300名员工，而移动游戏公司的成本也主要是人员成本、网络中心服务费、流量费、带宽成本、app store分成成本之类。gungho 2013年第一季度的毛利率约69%，而净利率约58%。从盈利能力来看，gungho的盈利能力明显是优于tesla motors。

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业务可持续发展的模式

尽管tesla motors与gungho都是依靠某个创新型产品受到市场的格外亲睐而大获成功，其盈利模式却存在差异。tesla motors的model s造价不菲，大致5万美元至10万美元区间，故销量成为tesla motors未来利润的驱动力。而tesla motors也在积极开发新型电动汽车model x，该车型预计2014年投入生产。tesla motors期望从高端的小众市场起步，通过规模经济、不断改进设计、版本更新，从而使tesla motors曲线切入大众汽车市场。

gungho开发的移动互联网游戏，单个用户的月充值付费额大致在50美元左右，通过不断吸引付费用户达到收益的增长。 gungho还将推出《puzzle&dragons》国际版，另外《智龙迷城》将推出3ds版游戏《智龙迷城z》同时进行漫画化。此外，《智龙迷城》还将在游戏中与eva合作推出eva主题关卡。gungho期望推出围绕《puzzle&dragons》主题相关的业务以期拓展公司的收益流。当然，一款游戏有其生命周期，gungho需要推出更多高质量的游戏来维护公司未来的可持续增长。gungho的《公主蓬特2》也在近日创下系列累计下载次数500万次的成绩。

tesla motors与gungho业绩暴增的背后，除了运气的因素外，多年的技术积累，以及与公司管理层技术至上的理念分不开。

gungho在智能机普及、移动互联网的爆炸式的增式的背景下在群雄争鹿中抢得了先机，树立了良好的口啤、建立公司品牌知名度，然而游戏市场优秀作品层出不穷，玩家偏好转换节奏较快。gungho要想维持目前的市场地位，仍需持续不断的努力创新，以开发更符合消费者口味的产品。

相比之下，tesla motors推动的是传统工业的洗牌，加速新兴能源汽车行业的发展，其未来的成功会带来产业的颠覆，而一旦品牌确立，公司的规模经济将会爆发更大能量。因此个人认为tesla motors更符合查理芒格规模经济理论。当然gungho的毛利率与净利率水平较高，盈利能力强，在短期内gungho的产品可持续增长性不受影响的情况下，其更受投资者亲睐。

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