挂牌新三板公司骤降2/3，影视公司上演新三板“逃离潮”

经历了2016年蜂拥涌向新三板的热潮之后，2017年影视公司开始变得更加冷静和理性。

全国中小企业股份转让系统数据显示，2017年挂牌新三板的影视公司共23家，相比2016年的66家，降幅高达2/3。

不仅如此，挂牌公司的含金量也逊色不少。2016年有唐人影视、和力辰光、大地院线、长江文化、海润影业、中汇影视等多家比较知名的影视公司相继登上新三板，而2017年上板公司中营收或净利润规模靠前的只有越界影业、今世界、华海影业等。

从具体的细分行业来看，除了传统的影视剧投资、制作公司以外，去年挂牌的23家公司里出现了多家地区性影院公司、动漫公司扎堆的现象，另外，一些新兴的影视版权类公司也现身新三板，比如森宇文化、一言一默等。

值得一提的是，去年不仅上板的影视数量急剧减少，还有包括耀客传媒、新媒诚品、咏声动漫等多达13家的影视公司，正式宣布或者完成从新三板摘牌，这意味着新三板对影视公司的吸引力正在下降。

其中不少影视公司将转战其他资本市场，比如咏声动漫已进入IPO辅导，新媒诚品的收购方万达影视目前正与A股上市的万达电影筹划重组，等等。

当然，也有为数不少的公司由于经营陷入困境而无奈撤出新三板，并且没有转战其他资本市场的打算，比如盛天传媒等。

去年23家影视公司登上新三板：华海影业领衔，影院、动漫公司扎堆

到2017年年底，新三板挂牌的公司总数为11630家，比2016年底增加了1467家，增长幅度仅14.43%，远低于2016年挂牌公司总数几乎翻倍的涨幅。

而影视公司上板的情况更是低迷，挂牌公司总数不升反降，而且规模大、或者比较知名的公司太少。

尽管如此，娱乐资本论还是试图从这23家公司中，找到一些特点或亮点出来。

从上表可见，去年上板的影视公司中，2016年营收规模靠前（超过5000万元）的包括越界影业、今世界、华海影业、森宇文化、天沐影业、飞扬文化等；2016年净利润较高（超过1000万）的分别为森宇文化、天沐影业、华海影业、花火文化、一言一默等。

两项财务指标均排进前3名的公司是华海影业。成立时间超过9年的华海影业，曾出品过黄渤主演的谍战剧《锋刃》、《遍地狼烟》、《箭在弦上》、《娘要嫁人》、《铁血军魂》，以及网剧《纳妾记》（1至3）等，而且对资本市场来说也不陌生。

早在2014年A股掀起影视并购热潮时，上市公司熊猫烟花就曾宣布，以5.5亿元的总价收购华海影业100%股权，但是半年后重组夭折。在完成由杉杉资本领投的新一轮融资后，沉寂3年多的华海影业终于登上了新三板。公司董事长王海斌曾告诉娱乐资本论，挂牌后如果有很好的机会，公司也可能会独立IPO、重组或借壳。

除了传统的影视剧投资制作公司外，2017年上板的影视公司出现了多家影院公司、动漫公司的身影。

这些影院公司主要是地区性的，比如重庆的越界影业、辽宁的今世界、西藏的汉泓影院、浙江长兴的百叶龙等。影院公司在资本市场一直是比较受欢迎的，2016年、2017年A股IPO成功的影视公司几乎都是影院公司，比如中国电影、上海电影、幸福蓝海、横店影视、金逸影视；2016年上新三板的影院公司也有不少，比如大地院线、德纳影业、嘉华美瑞、华昕影院等。

也正是因为如此，优质的影院公司已经所剩无几了。2017年上板的越界影业、今世界，尽管2016年营收排在23家公司中前两位（分别为1.15亿、1.11亿），但是盈利情况居于下游，越界影业2016年甚至陷入亏损的境地。

在2017年上半年净利润再次亏损（-893.07万元）后，越界影业遭到第二大股东上海电影的减持。2017年10月30日，上海电影宣布以8249.4万元转让越界影业17.37%的股权。转让后，上海电影还持有越界影业341.6万股股份，占其总股本的12.63%。

随着二次元经济以及动漫画行业的兴起，不少动漫公司开始进入资本市场，2017年就有花火文化、攀高股份、维真视界、光远文化等动漫公司挂牌新三板。

其中，最受资本青睐的是花火文化。花火文化于2011年成立，拥有来自中央美院的百人动漫专业制作团队，以原创动漫为核心，涵盖影视制作发行、音像出版发行、图书出版发行、主题乐园、游戏、活动及周边衍生品等业务，拥有30万屏原创漫画，包括《魔力课堂》等在内的150多个原创IP。

花火文化2016年的净利润为1164.56万，在统计的23家上板公司中排名第4；2017年上半年公司净利润748.13万元，同比增长68.55%。

在2015年底完成君诚资本独家投资的A轮融资后，仅10个月花火文化又完成4000万元的B轮融资，由A股上市公司秀强股份领投，广东弘图广电、深圳中海资本、上海映趣资本三方跟投。

不过，除了花火文化以外，其他动漫公司的盈利情况都很一般。

上市公司奥飞娱乐参股的攀高股份、作品融入了AR和VR技术的维真视界、作为山东威海首家新三板文化企业的光远文化，2016年净利润仅分别为128.34万、60.48万、147.47万。2017年上半年，维真视界、光远文化净利润双双告负，分别为-257.53万、-118.03万；2017年1至5月，攀高文化净利润49.68万。

影视版权类公司盈利突出，挂牌后森宇文化定增6000万

值得一提的是，去年挂牌新三板的影视公司中，出现了2家版权类公司，森宇文化、一言一默。

森宇文化成立于2010年，主要从事影视内容新媒体版权发行。目前拥有超过2万小时的数字影视版权，其中包括《继承者们》、《主君的太阳》等韩剧，《锦绣缘》、《仙剑奇侠传3》、《士兵突击》等爆款本土剧，以及《飞行者》、《铁线虫入侵》等院线电影。

2015年起，森宇文化引进多部知名IP，并和多家知名影视公司建立合作，正式进军IP开发领域，以IP孵化带动产业资源联动，打造网生内容的研发、生产、宣发的一体化产业链。2017年，森宇文化开启5个IP改编剧的开发工作， 包括晋江文学网著名言情作家青衫落拓的代表作《被遗忘的时光》、《下一次爱情来的时候》以及军事热血小说《都市特种兵：暗影》等。

一言一默则是以影视剧版权为切入点，业务涵盖影视剧投资制作、版权运营（影视剧全球发行、宣传、版权保护）、艺人经纪三大板块。公司掌门人为温鹏亮，曾担任乐视网的高级法务经理。

版权运营是公司的传统优势业务，公司累计参与版权运营的影视剧超过500余部，包括《活法》、《解忧公主》、《绝路逢生》等电视剧，《乐乐熊奇幻追踪》系列动画电影等。

另外，公司还积极参与影视剧投资、制作，比如1000万投资钟汉良、江疏影主演的偶像剧《一路繁花相送》。艺人经纪则是公司新建立的业务板块，目前已经与中戏小生黄昱清签署全权经纪约。

随着政府打击盗版力度的加强和版权意识的崛起，版权类公司的盈利情况比较突出。

在统计的23家上板影视公司中，2016年净利润超过1000万的公司共有5家，版权类公司就占据了2席，其中，森宇文化净利润排名第一，2016年净利润2101.88万元；一言一默排名第五，2016年1087.95万元。

而业绩最好的森宇文化，很快就获得各路资本的积极追捧。2017年5月挂牌后仅3个月，公司就发布定增方案，向宁波才富君润一期、宁波君润睿丰、浙江金控3家创投公司发行股票融资额不超过5999.85万元，募集资金用于以下三个项目：1、影视剧独家内容的版权采购；2、网生内容的投资开发制作；3、补充流动资金。

10月24日，森宇文化足额完成定增募资，而且没有涉及业绩承诺及补偿、股份回购、反稀释等特殊条款，可见投资机构对公司未来发展还是比较有信心的。

13家公司黯然退出新三板，耀客传媒未来的资本动向最受关注

相比以往，去年从新三板摘牌的公司，也多了不少。

摘牌的原因可谓各种各样，既有希望通过独立IPO、被上市公司并购等形式转战其他资本市场，也有公司本身经营不善的原因。前者可称之为主动摘牌，后者是被动摘牌。

其中比较受关注的要数耀客传媒了。公司曾出品过《蜗居》、《心术》、《离婚律师》、《女不强大天不容》、《幻城》等剧，2015年12月挂牌新三板之后，公司的资本运作也风生水起。比如，通过定增发行750万股，募集1.46亿元；斥资4000万收购悦凯影视5%股权，去年12月文投控股宣布以16亿估值收购悦凯影视100%股权，这意味着耀客传媒这笔投资不到一年就有望获得100%的收益。

但是，去年4月，公司以“配合经营发展需要”这样模糊的理由，终止在新三板挂牌。10月26日，耀客传媒宣布完成数亿元融资，投资方包括腾讯、云锋基金、乾元资本、远东宏信、瑞力投资、国中创投。至于下一步的资本动向，到底是IPO，还是并购、借壳等，耀客传媒并未透露。

相比之下，咏声动漫对公司摘牌原因的披露就很直接，因为公司要转战A股。2017年3月，咏声动漫宣布已进入上市辅导阶段，正接受广发证券的辅导，8月7日公司正式摘牌。目前已经宣布进入IPO辅导的新三板影视公司，还有开心麻花、中广影视、长江文化等，这意味着不久的将来，这些公司也可能出走新三板。

除了IPO，也有一些公司是因为并购的原因，脱离新三板。

比如，新媒诚品宣布，为保障万达影视并购公司的交易顺利实施，配合公司战略发展规划，公司于2017 年2月6日终止挂牌。目前A股上市万达电影正在停牌筹划收购万达影视，也就是说新媒诚品有望曲线登陆A股。

当然，更多的公司是因为本身经营不善，或者无力承担挂牌的成本，而不得不退出新三板。

以盛天传媒为例，挂牌不到一年，公司就以“配合经营发展战略调整”为由，准备从新三板摘牌。而真实的原因，其实是公司已经陷入巨大的危机。

盛天传媒曾以《马大帅》《子夜》等影视作品获得业内好评，又有葛优等明星股东加持，但是这也掩饰不了公司自2016年以来有多部影视剧无法上映或播出的尴尬，其中包括总投资高达3500万美元的合拍魔幻题材3D电影《奇迹：追逐彩虹》。

与此同时，包括娱乐宝在内的很多债主、公司前员工纷纷找上门，或者通过法律手段，要求公司归还本息或者讨要工资及劳动补偿等。去年下半年，主办券商东北证券发布了风险提示公告，揭开了盛天传媒的一系列内幕：高额债务违约，大股东股权被冻结，上亿资金提前转走，公司搬离原址、去向不明。

这样的公司，从新三板摘牌恐怕是无奈的选择。

以体育赛事版权发行等为主业的博克森，于去年12 月21日摘牌，理由是“目前所处市场环境趋于热化，市场竞争日益激烈，虽然公司商业模式与业务形态处于行业创新和领先地位，但是披露成本较高”。

因此，基于公司商业成本与风险控制考虑，确保实现公司整体战略与经营目标，博克森不得不退出新三板。

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