手把手教你烧光投资人的钱

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钛媒体注：本文来自于微信公众号DT财经（ID：DTcaijing），作者为罗钰婧，编辑为小唐、阿米，数据支持为IT桔子，设计为赵芸。

被《财经》写道“那么多的钱和那么多人的青春烧掉了，留下一个好故事”的ofo，在2019年还是没有续上现金、振作重来；踩在风口上杀入市场、改写竞争规则的熊猫直播，在2019年3月正式关站；锤子科技将旗下的手机业务和坚果品牌转让给了字节跳动……

而站在公司背后、曾经风光无限的明星创业者：戴威、王思聪、罗永浩，相继因公司债务纠纷，被列入“限制高消费人员名单”。

这些明星创业公司都撑不住的寒流下面，还有许多没能霸占头条的、悄无声息的“死亡”。我们想知道，这几年，哪些赛道倒下了最多的创业公司？它们都是因为什么原因倒下的？ 

1. 2019年倒下的创业公司，平均多烧了125%的融资

我们发现，来到2019年，大家的创业热情愈发稀薄，投身创业的勇士又少去许多。

在2015年的创业高潮过后，新增创业公司的数量就逐年下滑。当我们认为2018年已经是一个底时，数据却告诉我们还能继续往下探一探。

2019年全国仅新增了2324家创业公司，这个数字不到2018年的3成，更是只有高峰期2015年的1成。

当然，我们看到，2017年之后，每年关闭的创业公司也大幅减少，但这并不意味着现在创业公司的“死亡”情况就比较温和。

我们发现，2018年之前关闭的创业公司中，有8成以上是倒在未获投/投资不明确的阶段，在资本充裕的那几年，大量涌入创业大潮的小微企业，连说服投资人的想法、计划或者故事都拿不出来，“出师未捷身先死”也算是正常的自然淘汰。

从2018年开始，由于小微企业死亡数量骤减，看起来创业公司的“死亡”规模确实是小了很多。但就是这批更少量的公司，烧掉了更多的钱。

如果把一家公司关闭前的融资总额当做其烧掉投资人的钱，近5年，5000多家死亡创业公司总共烧光了460亿融资总额。更细致地看，2019年“死亡”的创业公司，平均每家烧掉的钱是2018年时的2.25倍、2017年的3.45倍。

也就是说，这两年，创业公司“死”得更加惨烈、更有排面。

近5年的创业公司死亡名录里，融资总额排名前10的公司中，有7家倒在了2019年，包括“独角兽”公司团贷网和爱屋吉屋、由云峰基金领投的全峰快递，还有让王思聪陷入限制消费令的熊猫直播……

从A轮到E轮，融资总量达22亿元、估值飙升至78亿元，爱屋吉屋只花了15个月。当时，爱屋吉屋是全世界独角兽里发展得最快的一只。但由于未能完全吃透行业逻辑，爱屋吉屋终究还是昙花一现，在2019年初惨淡收场。

在市场上成功融到这么多钱，证明上述公司至少在踩中风口、团队运作、商业故事等诸多层面中，做对了好几件事。

可惜的是，它们都在2019年渡劫失败了。

2. 哪些风口倒下了最多的创业公司？

“站在风口上，猪都能飞起来。”每每提及创业，雷军的这句话总会被搬出来。但现实是，有些风口实在是挤了太多的猪，再加上风也不是那么持久强劲，所以摔下来的就格外多。

这些年我们耳边飘过的风口热词换了好几轮，“O2O”“共享经济”“电子竞技”“互联网金融”……哪些才是堆积了最多创业公司“尸体”的口子呢？

数据显示，最近5年，电子商务、企业服务、本地生活、金融和社交网络成为“摔死”最多创业的行业，为创业公司“死亡”名录贡献了过半成员，可以称得上是创业死亡五大兴趣小组。

如果按照不同年份来看，各年还会有特别突出的行业，代表了当年的创业“死亡”特色。比如说，2019年教育行业取代了社交网络排入前5，2017年则是文娱传媒行业取代了金融。

当淘宝、京东和拼多多获得成功时，尚品网、明星衣橱等电商平台接连涌现，意图在细分市场上分一杯羹；饿了么、美团改变了我们的生活习惯，按摩O2O功夫熊、上门做饭的好厨师等平台都想坐上这班“致富特快”；而在社交这条赛道上，更是有主打匿名的无秘一时风头无两……

不过，上述这些名字，最后都进入了死亡名录。

在将创业赛道划分得更细之后，我们更清晰地看到了创业公司的热门死亡方向。以5年作为一个大的观察周期，游戏开发商、综合电商、美食餐饮、借贷和兴趣社区是倒下创业公司最多的5个细分赛道。

我们特别注意到，被今日资本创始人徐新称作“电商最后一个堡垒”的生鲜食品赛道，公司在“死亡”前能支撑的时间相对更短，近5年该行业死亡创业公司平均存活时间仅有38个月，比游戏开发商足足少了半年多。

创业这阵风刮得太快，在粗犷地按照行业观察时还不太明显，进一步细分后，风向的变幻莫测就显现出来。即使是扎堆“死亡”，赛道的轮转也十分迅速。

从2015到2017年，游戏开发商、综合电商和本地综合生活都是创业死亡赛道的大热门，但近两年却明显降温，热门度排名大幅下滑，取而代之的是借贷、理财和生鲜食品。

所以，关于过往死亡赛道的总结，也并不能帮助我们发现2020的机会或者大坑。不过，抛开赛道的区隔，在创业公司的死亡原因中，还是有一些通性可以参考。

3. 创业公司都为何而死？

众所周知的原因，近两年投资人变得更加谨慎，市场上的钱也紧张了许多。

根据IT桔子的数据，自有记录来，机构的投资总额每年都在上涨。但在2019年出现了向下的拐点，机构投资总额第一次出现同比下跌，跌幅达21.8%。

一个公司走向结束，大多也都是跟没钱相关，但是大家把自己倒腾到没钱的手段，却各有不同。

我们统计了5000家创业公司“死因”，发现最容易导致企业死亡的原因在于商业模式匮乏，换言之，公司还没想好怎么赚钱。其次是市场伪需求和激烈的行业竞争，接下来才是业务调整和产品入场时机。

还有一些死因，不是普遍现象，但可以让创业公司死得更快一些，比如说转型和烧钱。

总结来看，不管是没有想好赚钱方式、没有找准市场需求，还是市场竞争力不足……导致创业公司走向死亡的最主要原因，都是关于公司本身经营层面不合理的问题，它们大多指向一个结果——企业盈利困难。

我们还注意到，近两年的创业公司主要死因发生了些许变化，政策监管与现金流断裂的贡献度，超过了行业竞争和业务调整。

有5年投资行业从业经验的林枫告诉DT君：“这两年行情不好，我们从LP拿到的资金也很有限，所以投资都比较谨慎。一般情况下5年左右我们就要考虑退出，如果被投项目没办法被收购或者上市、一直没有变现的可能，我们就不太会继续跟进。一直烧钱，谁都吃不消。”

分行业来看，大家的死亡原因侧重有所不同，我们计算了每个行业的死亡原因相对于大盘的偏好度，发现了不同行业独特的“死亡导火索”。

相对于其他行业，金融行业死于政策监管、法律法规风险的比例更高；广告营销则更有可能死于转型问题；物流行业有别于其他行业的硬伤是不重视客户；硬件行业更需要考虑定价/成本问题；游戏行业则对团队能力有着较高的敏感性……

在资本比较宽松、投资者还愿意为粗放的生长模式买单时，这些问题并没有那么致命。但在寒潮来临时，市场与资本都没有那么多耐心来等待创业公司进行调整修正。

显然，创业者正在遭遇一个越来越残酷的大环境。但是，我们从乐观的方面来看，对于市场来说，这或许是一件好事。

4. 现实是残酷的，但寒冬不一定是坏事

“寒冬通常是周期性的，每经历一次寒冬，就会焕然一新。”红杉资本中国基金合伙人周逵是这样评价寒冬的。

我们认同“焕然一新”这个词。前面我们的种种分析都指明，创业者正在面临更加严苛的优胜劣汰，这意味着，踩着风口的投机者将会减少，真正的创新会备受青睐。喧嚣平息过后，理性与务实也会回归。

著名风险投资人Paul Graham曾在《How Not To Die》一文里列举了导致创业公司死亡的系列原因，他写道：“一般说来，创业公司死亡，要么是没钱了，要么就是关键创始人逃跑了，而通常这两者是同时发生的。但在我看来，根本的原因是：他们意志消沉了。你很少会听到一家加班加点工作、吭哧吭哧推出新功能的创业公司会因为付不起账单而被ISP关停服务器的例子。”

也就是说，创新、努力、拼搏……都是抵抗死亡的良药。

我们在《2019中国互联网消费生态大数据报告》中，为增长写下了一句断言：最有生命力的增长，往往孕育于貌似饱和的市场边缘，破土于重重困局的夹缝之间，爆发于能力天花板解锁的关键时刻。

所以，我们也相信，尽管戳破泡沫会带来阵痛的副作用，但在大浪淘沙之后，真正的春天会到来。

（应受访者要求，林枫为化名）

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