解读苹果新财报：营收利润超市场预期，互联网服务营收大突破还为时尚早

图片来源@视觉中国

文｜美股研究社

苹果这次终于没有让支持他的投资人们太过失望。4月30日盘后，苹果发布2019财年第二季度财报。受到利好因素刺激，苹果盘后股价涨幅接近5%，与谷歌大跌的情况形成了鲜明的对比。

美股研究社从苹果这份新财报中发现：苹果此次营收和净利润均超出了华尔街给出的预期，这份成绩单确实没让大家失望。但对比苹果过去的成绩，我们会发现苹果对比去年同期的成绩都不太好，比如苹果本季度净利润为115.61亿美元，比去年同期的138.22亿美元下降16%。

那么，喜忧参半的苹果，被视为其未来的互联网服务和可穿戴设备业务发展如何？本次财报中是否有透露这两大板块相关的重要动态？抱着大家的种种疑问，美股研究社就和大家一起来从苹果新财报中找到答案。

苹果新财报营收利润均超预期，但中国区销售仍旧下跌20%

在发布新财报之前，高盛对苹果冷眼相待，其分析师罗德-霍尔（Rod Hall）重申了自己的中性评级，他对客户说，苹果今年晚些时候销量和平均售价低于预期的可能性越来越大。

但到了苹果财报发布前夕，CFRA、美国银行、瑞银这几家投行又纷纷对苹果持买入或跑赢大盘的优秀评级，这让大家对苹果的预测也非常热闹起来。

华尔街分析师预期：苹果第二财季每股收益将达到2.37美元，预计其营收为574亿美元，较上年同期下降6.1%；每股盈利预期为2.36美元，较去年同期下降14％，而苹果管理层自己此前的预计是第二季度营收550亿美元至590亿美元。

根据苹果目前最新发布的新财报，苹果在核心数据方面达到了自己和华尔街的预期。2019财年第二季度，苹果净营收为580亿美元，低于去年同期为611.37亿美元，高于市场预期为573.68亿美元；苹果第二季度每股收益2.46美元，高于市场预估2.37美元； 第二季度净利润为115.61亿美元，去年同期为138.22亿美元，市场预期为110.81亿美元。

被视为承载苹果硬件业务增长驱动力的可穿戴业务，在本季度增长还算不错。2019财年第二季度可穿戴设备、家居和配件销售额为51.29亿美元，同比增长30%，可穿戴设备业务实现了不错的增长。

而互联网服务方面，2019财年第二季度的软件与服务收入114.5亿美元，同比增长16.2%，此前3月份苹果春季发布会宣布的多项互联网服务，或许还需要一段时间才能够给苹果的营收带来较大的影响。

尽管苹果很幸运地迈过了营收及格线，并且也不乏利好因素。但苹果在中国市场的销量和整个苹果的硬件业务，依然没有解除人们的担忧情绪。

根据苹果最新财报的数据显示，iPhone本季度净销售310.5亿美元，同比下滑17%，iPad净销售48.7亿美元，同比上升21.4%，Mac净销售55.1亿美元，同比下滑4.6%。

苹果的硬件营收都还在持续下滑，尤其是在中国市场。在中国区收入方面，2019财年第二季度苹果大中华区营收为102.18亿美元，低于去年同期为130.24亿美元，下跌幅度超过20%。

对此，苹果CFO梅斯特里表示：预计iphone在第三季度的表现会比去年同期有相对的改善。同时，在下季度指引方面，苹果预计第三季度营收525亿美元至545亿美元，市场预估522.2亿美元；苹果预计第三季度运营费用在87亿美元至88亿美元之间；苹果预计2019年第三季度毛利率在37%到38%之间。

整体来说，苹果这份财报还是提振了大家的信心，这就直接促使了苹果盘后股价大涨，市值重新回归万亿级。从此次苹果在财报中和采访中透露的情况，苹果未来的发展关键，其实就主要建立在能否稳住硬件业务和能否提升互联网服务+可穿戴设备业务营收及增长能力上。

根据此次苹果披露出来的新动态，我们也一起来看看苹果未来在这几块业务上的发展情况究竟会如何。

传统硬件业务要稳住不容易，苹果未来这几大挑战还需警惕

在关于新业务方面，苹果ceo库克在苹果此番发布新财报的时候也透露了不少的情况。苹果CEO库克透露，目前市场对apple card的兴趣大的“吓人”，在年底苹果支付将在40个市场推广。从目前的数据来看，iphone以旧换新数量同比增长4倍，同时，苹果还将和印度政府合作寻求开店的机会，其本身也愿意在印度开店。

基于一系列的举措，库克提出苹果的目标恢复iphone销量的增长速度。诚然，iphone依然还是整个苹果的重中之重，但不管是iphone恢复增速还是整个苹果营收利润恢复增速，这似乎都不是一件容易的事情。

一、5G智能手机成为手机巨头竞争的焦点，5G版的iPhone短期不会面市

当下，智能手机创新愈发艰难，手机巨头也将希望押宝在5G手机商用这方面。国外分析机构Strategy Analytics发布的最新研究报告，报告指出2019年全球智能手机出货量将达到500万部。随着5G手机商用成为热议的焦点，手机品牌商谁能率先在这个领域占据有利位置自然能够抢夺一定的发展先机。

据美股研究社了解，三星在韩国和美国率先发布了5G智能手机，因此三星将成为2019年上半年早期5G智能手机领导者。预计LG、华为、小米、摩托罗拉和其它公司将在今年晚些时候推出，而苹果iPhone将在2020年下半年推出其首款5G机型。在5G智能手机的竞赛中，iPhone落后于三星至少一年，苹果必须小心不要被落的太远。

虽然在此次苹果的新财报中，CFO梅斯特里预计iphone在第三季度的表现会比去年同期有相对的改善，但如果未来苹果无法在5g这个领域享有不错的竞争优势，那么这对于iPhone长期的发展显然不利。

二、试图转型服务业务提升营收能力 抢夺这块肥肉的竞争压力并不小

依托于苹果大量的硬件设备，苹果的服务业务显然会有一定的发展优势。但至少此次苹果的新财报来看，苹果服务业务的增速还没有太多体现出来。按照目前公开披露的信息，苹果的这些服务业务还存在较大的未知数，但其本身所切入的市场就意味着会有很多强劲的竞争对手。

苹果希望通过服务业务形成典型的「剃须刀+刀片」的收入模式，即通过硬件设备圈定用户，构建生态系统，再通过提供服务收取费用，服务的毛利水平较高，占比越大，对利润贡献也大。虽说想法很美好，可是对于苹果来说，要想在服务上获得更多商业变现却不是那么容易。

一方面苹果的服务业务对于用户的黏性并不高，这意味着苹果很难利用公司的品牌资产来享受溢价。最好的例子就是苹果音乐，虽说苹果的Apple Music歌曲还算丰富，但Spotify却显示出了更强大的竞争力。

另一方面，尽管目前苹果在中国的手机销售额在下降，但根据本次的财报数据，ipad在大中华区的营收恢复增长，中国不管是现在还是未来都是苹果最重要的市场之一。可是，如果按照目前苹果推出的互联网服务，其大部分都不具备在中国市场推广的可能，如果苹果的这些服务没办法进入中国，那么苹果在服务内容大多数就只能依靠App Store抽成。

在充满了创新力和竞争压力的中国市场，原本很多应用商店渠道就已经在发生改变，目前BAT的小程序生态也越来越繁荣，小程序会一定程度上影响到app的下载量和下载频次，这可能会影响到App Store的增速。

从这个角度来说，苹果如果无法推出更多针对中国市场的服务，那么其中国市场的服务收入就无法起来，这进而对苹果整个服务收入的提升也是一个阻碍。

三、苹果采取降价策略弥补销量惨淡的短板，但降价动作效果并不明显

近年来，由于苹果公司在创新方面的匮乏，导致消费者对苹果极度失望。不仅如此，在技术实现不了革新的情况下，苹果公司还将iPhone的价格盲目抬高，这样一来就导致了苹果手机销量惨淡的后果。根据研究机构OTR Global的分析，2019年第一季度，苹果iPhone销量在3700万至4200万部，低于分析师预期的4000万至4500万部。

在中国市场，苹果的出货更是连续第三年下跌，2018年出货量下跌超过13%，市场占有率在9%，在头部厂商里出货表现最差。为了刺激中国市场的消费者，苹果罕见的推出了降价的策略来吸引用户换机购买。

不过从目前销售数据来看，目前降价的效果并不明显，苹果在中国市场的销售额还是同比下跌了20%。降价其实也是一个双刃剑，虽说降价有利于苹果短期促进一定的销量，但消费者对于苹果的心里期待值也会有变化，其实一定程度上也会影响到苹果的高端品牌形象。

四、华为在全球的影响力进一步提高，手机销量增速仍然理想

在苹果的智能手机销量不及预期的前提下，国产手机品牌商的存在感却在提高，尤其是以华为手机的出货量增速仍然不错。根据华为发布2019年Q1财报，数据显示，2019年第一季度，华为收入1797亿，手机出货量为5900万部，创下史上最好的第一季度销售业绩。从营收上说，较去年同期大涨39%，手机销量方面，暴增51.28%，5G合同这块就更不用说了，要知道去年年底之时还只是个位数的订单量。

目前来看，华为在智能手机的优势也愈发明显，一方面华为拥有不少的5G的技术，它也已经拿下全球40多个5G商用合同，超70000个5G基站，这一定程度上为它后续推5G智能手机也打下了一个基础；另一方面，华为在全球的影响力提高的前提下，它在海外市场也同样具备一定的增长空间，苹果在未来跟华为的竞争也会更加激烈。

对于苹果来说，现在的处境确实不比往日，在智能手机销量增速放缓的前提下，它要想继续保持业务的高速增长越发不易。

苹果要持续稳住万亿市值，可穿戴设备和服务业务是发展关键

去年8月苹果公司的市值首次达到了1万亿美元，成为全球市值最高的科技公司，最高时市值超过了1.1万亿美元。只是好景不长，随着苹果新一代iPhone XR/XS/XS Max上市后没有达到预期中的热销，苹果的股价蒸发不少。

如今，借助一份不错的成绩单，目前苹果又重新回归万亿市值。对于苹果来说，未来能否持续保持这种状态，，其关键还是在于其新业务是否可以助力其打开新的增长空间。

一方面，是苹果的新增互联网服务能否真正挑战既有的市场主导者。在3月份，苹果推出了电视Apple TV+原创视频内容、苹果新闻Apple News+以及苹果信用卡在内的多项服务业务。

而就在这几天，有消息称苹果与高盛联名打造的信用卡将在几个月内上线。这种Apple Card信用卡是苹果与高盛合作推出的，Mastercard负责支付处理。从这个动态来看，苹果的这些服务内容究竟有多大的竞争力，还需要一段时间的观望才可以看到，这究竟是苹果营收的衍生还是苹果营收突破的巨大增长力，还需要等待

至少目前来说，大家对于苹果的服务业务还是非常期待。摩根士丹利的分析师凯蒂•休伯蒂在早前发布的一项深度研究报告中表示，「2017年，苹果的服务收入为310亿美元，占总收入的13%，到2023年苹果服务部门的收入将会超过1000亿美元。未来苹果服务业在营收及利润中占比将更高，从而帮助公司实现更加可持续的增长」。

另外一方面，持续保持苹果在可穿戴设备领域的主导地位，并加大5G手机研发，这对苹果稳住甚至提升硬件收入是关键。

据IDC 最新的曝光显示，智能手表市场在最近的假日季节同比增长了55％。目前智能手表业务苹果拥有较大的市场优势，并且这一市场也在逐渐从培育期导到了成熟发展期，其持续增长的能力未来对补齐苹果手机销量下滑的缺口，具备非常重要的意义。

同时，在一次性支付专利授权费用解决了跟高通的诉讼纠纷后，苹果5G手机的竞争力或许也直接关系到苹果iphone业务能否恢复增长。与高通达成和解后，苹果的5G智能手机进度肯定会加速，如果能够上演后来者居上的戏码，这还是有可能让苹果在5G手机商用领域占据更好的优势。

当然，在未来，也许包括自动驾驶在内的诸多前沿技术领域会是苹果的增长点，但至少这些业务短期内都不太可能对苹果营收有巨大的帮助，这一点，在本次财报中，苹果也没有对这些前沿技术业务进行太多披露，就可以看出苹果目前的重点不在这方面。

所以，从目前的情况来看，苹果要稳住万亿市值，就至少需要在服务业务上实现突破，并整体提升可穿戴设备以及整个硬件业务的增长能力，持续关注苹果在服务和新兴硬件两个板块的增长和财务数据，或许会是一段时间内研究苹果的主旋律。

【钛媒体作者介绍：美股研究社（公众号：meigushe）http://www.meigushe.com——旨在帮助中国投资者理解世界，专注报道美国科技股和中概股】

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