沪深300看不上万亿“宁王”？指数大换血释放强烈信号

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沪深300看不上万亿“宁王”？指数大换血释放强烈信号

马琼

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“吐故纳新”背后，指数迎来大变天。

沪深300看不上万亿“宁王”？指数大换血释放强烈信号

图片来源@视觉中国

日前，中证指数有限公司宣布，将对沪深300等指数样本进行调整，于12月10日收市后正式生效。

据悉，本次将有28只成分股发生调整，包括宁德时代、天齐锂业、迈瑞医疗、中芯国际等行业龙头股将会被纳入其中。同时，一些不符合编制规则的股票，将被踢出指数。

作为A股市场最具代表性的宽基指数，沪深300指数有中国经济的“晴雨表”之称。然而，市值排名A股第三的宁德时代，竟迟迟未能纳入其中，背后的原因究竟是什么？本次调整又将为A股市场带来哪些影响呢？

沪深300看不上万亿“宁王”？

根据指数编制规则，沪深300指数由沪深市场中市值最大、流动性好的300只股票组成，成分股涵盖27个不同行业的主要龙头公司，每年6月和12月分别调整一次，主要参考规模和成交额两大维度。

市值1.6万亿的宁德时代至今未被纳入沪深300指数，其原因在于，指数编制需要遵循“创业板证券进入指数样本空间的时间为三年”这一规则。

相较于2019年成立、“上市一年就可以进入指数样本空间”的科创板，早10年成立、成熟度更高的的创业板反而要等三年。规则似乎有些不太合理，这使得沪深300错过了宁德时代、迈瑞医疗等许多创业板大牛股。不过，11月19日，中证指数公司已将这一规则调整为“上市时间超过一年”。

即使不修改规则，宁德时代这次也大概率会进入指数。2018年6月11日上市的宁德时代，目前在创业板已待够3年，其市值、交易金额更是满足条件。

据Wind数据显示，截至12月3日收盘，宁德时代股价687元，市值1.6万亿元，在A股中排名第三，仅次于贵州茅台2.48万亿和工商银行1.64万亿。据悉，宁德时代年内涨幅已超90%，上市至今累计涨幅超过9倍多。
沪深300看不上万亿“宁王”？指数大换血释放强烈信号

来源：wind

而在12月3日的深股通十大成交活跃股中，宁德时代位居成交额第1位，总计成交20.88亿。成交净买入3.28亿，为连续第7日净买入，净买入额占该股当日总成交量的5.96%。

据国金证券预计，宁德时代被纳入沪深300指数后，或将有90 亿的被动资金流入，是近一个月日均成交金额的1.2 倍左右；预计纳入权重为4%左右，或仅次于贵州茅台。

28只个股被踢出

本次指数调整，共涉及28只成分股。其中，大市值成长股居多，仅市值过千亿的就超15家。

所有新调入的成分股中，以新能源材料、医药卫生、食品饮料行业居多；其中锂电、光伏等新能源板块数量最多，达到7只。除了宁德时代以外，沪深300指数此次还将纳入迈瑞医疗、爱美客、天赐材料、中芯国际、金龙鱼等热门股票，其中不乏一些行业白马股。

来源：中证指数有限公司官网

同时，原有的28只不符合指数规则的成分股，将被踢出指数样本。其中不乏一些曾经的明星股。

比如，多次爆雷、深陷债务危机的华夏幸福，股价已经跌到3.3元，年内暴跌7成，市值仅剩130亿元。截至11月30日，华夏幸福累计未能如期偿还债务本息合计1013.04亿元。

欧菲光，自从去年被踢出苹果供应链后，股价就坐上了过山车。从巅峰时期的400元一路跌到现在不足9元，市值仅剩286亿元。

巨人网络，曾经的游戏行业巨头，因为长期缺乏爆款游戏上线，营收两年大幅下滑，最近又爆出实控人史玉柱股权遭遇冻结。目前股价为不足10元，较巅峰时期310元，跌去9成多。

钛媒体APP发现，剔除的个股主要集中在非银金融、传媒、地产、交运等周期行业，以及部分电子行业个股。其中，非银金融行业最多，共有6只；其次是电子行业的5只；传媒、地产、交运各有2只个股被剔除。包括东吴证券在内的5家证券公司被踢出沪深300指数，侧面反映出证券行业近半年的走势整体比较差。

目前沪深300的行业分布中，占比最高的是金融地产行业，共有71只成分股，权重达到25.27%。调整之后，金融地产行业比重会下降，以锂电、光伏为代表的新能源比重会提高。

来源：中证指数有限公司官网

指数调整有何影响？

沪深300指数作为A股的核心资产，几乎把市场上盈利能力最强的公司囊括在内。数据显示，自2004年12月31日指数基日以来，截至去年末，沪深300指数的年化收益率为9.3%，波动率也小于上证综指、创业板指及中证500等主要指数。

高盛此前预计，2022年A股估值会有明显回升，明年底沪深300指数会到5500点，潜在回报大概为12%。摩根大通也预计，沪深300指数明年有超过20％的上涨空间。

此次调整之后，新能源、医药等板块占比增强，传统周期板块占比降低，意味着沪深300指数对国民经济表征性有所加强，代表性也进一步提升。

伴随着指数的调整，指数基金也将进行相应调仓，相关成分股的股价将产生影响。招商证券量化与基金评价首席分析师任瞳研究认为，指数成分股调整给个股带来的纳入效应显著，在公告日后的一段时间内，纳入股票仍能够获得显著的超额收益。

华创证券量化团队认为，指数成分股的调整会产生价格效应和成交量效应。一般来说，新调入和调出股票的价格和成交量会在调整名单公布后出现变动，对于调入的新成分股，会出现股价上涨和交易量上升的情况。对于调出的股票，则表现为股价下跌与交易量减少。

以宁德时代为例，这种大市值成长股被纳入沪深300指数，会给A股市场带来怎样的影响？个股和指数又将怎样变化？

国金证券对比了2020年12月特斯拉被纳入标普500 指数前后的市场情况，发现：

特斯拉纳入前一个交易日，成交量明显放大，大量资金抢跑，调仓加配特斯拉，特斯拉和标普500的价格都拉高；这或与指数基金被动配置相关。当然，并不是所有的基金都会集中在纳入前的一个交易日进行配置，逐步加配的过程可能会持续一段时间。
在正式纳入后，特斯拉交易量恢复正常，且有所下滑，股价有所下跌。与此同时，标普500指数在12月18日，交易量和交易金额达到一月来高点。

另外，随着新能源成为高景气赛道，公募基金正加紧布局该领域。据基金三季报显示，宁德时代已取代连续8个季度“霸榜”的贵州茅台，成为公募主动偏股基金的第一大重仓股。但就所有公募基金而言，贵州茅台仍稳坐头号重仓股的交椅。随着宁德时代被纳入沪深300指数，这一局面很可能扭转，宁德时代有望取代贵州茅台，顺利“接棒”第一大重仓股。

SZ 欧菲光+0.34% SZ 天齐锂业0.00% SZ 宁德时代-0.15% SZ 巨人网络+0.71% SZ 天赐材料-1.12% HK 中芯国际-1.59% US 中芯国际+0.10% US 特斯拉-6.42% SZ 迈瑞医疗+2.20% SZ 爱美客+4.14% SZ 金龙鱼+2.05% SH 华夏幸福-0.30% SH 贵州茅台+1.96%

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