UBER收购外卖公司，会对公司价值有很大提升吗?

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图片来源@视觉中国

文丨BBAE必贝证券，作者丨单雪

7月6日，UBER董事会批准以26.5亿美元的价格收购外卖平台Postmates，该收购会以全股票的方式进行，也就是说UBER公司会向Postmates发放自己公司的股票，Postmates会以股东的方式加入UBER，这种收购更像是两个公司之间的联姻。

很多人不禁要问，UBER也会提供外卖服务吗？其实UBER EATS很早就已经出现了，只是因为我们并没有经常在外国点外卖的经历，对这项业务并不熟悉而已。

席卷全球的疫情导致了UBER打车业务的大幅度缩水，据统计打车业务在疫情的冲击下悬崖式下跌80%，但是外卖订单相比于2019年却增长了54%。

根据UBER219年年报显示，UBER EATS为UBER吸引了很多新客户，在截止2019年12月31日，超过45%的新客户是来自于UBER EATS，并且UBER公司都认为该趋势会不断扩大。

UBER EATS报告了外卖市场业务、收入的强劲增长。该公司报告称第一季度总预订量同比增长59％（不包括印度在内），而前几个季度的数字甚至更高，由此可以看出，这个市场的价值是很高的。

UBER收购外卖公司，会对公司价值有很大提升吗?

Source: Investor presentation

上图反映的是不包括印度市场在内的UBER EATS 的营收情况，可以看到尽管2020年遭受了疫情的冲击，但是UBER EATS 的总营收仍然同比上升59%，这是非常不错的信号，也就是说UBER公司外卖业务并没有受到特别大的冲击，仍然保持强劲的增长态势。

那么为什么UBER还要收购外卖应用Postmates？我主要从以下两个方面来进行解释。

UBER收购外卖公司，会对公司价值有很大提升吗?

Source: Second Measure

首先，我们可以看到美国外卖市场的格局与中国有很大的不同，中国外卖市场经过一系列的洗礼和淘汰，现在可以说是已经形成了两足鼎立的画面，“饿了么”、“美团”占据全部外卖市场的份额，但是在国外并不是这样的。根据上图2020年5月外卖销售额的统计，可以看到，目前美国的外卖市场主要是由四个公司占据全部的市场份额，分别是：Doordash、Grubhub、Uber Eats、Postmates，他们分别占据了市场45%、23%、22%和8%的市场份额。但是在UBER收购Postmates之后，这个格局会改变，也就是说对于UBER来讲，它会占据市场30%的份额，仅次于Doordash。

其次就是，UBER的这次收购行为更像是两个公司的优劣势互补、吸收合并成为一个强强联手的公司。Postmates是主打外卖业务的公司，截止2019年2月，该公司的外卖业务已经覆盖了2940个城市，而UBER有各种类型的网约车资源，可以在城市里进行充分调动和使用。不仅如此，UBER在几年的积累中也进行了各种路径优化，能够充分、及时了解哪里是居住区、哪里是工作区、哪里年轻人较多、哪里的消费水平较高，这对于扩大市场份额来说有很大优势。

在北京时间（7月6日）UBER宣布收购外卖应用Postmates之后，UBER公司的股价上涨6%。其实两个公司的合作不完全是收购与被收购的关系，更多是像一种联姻，强强联手，业务互补。因为Postmates与中小型餐厅有着紧密的合作，尤其是一些当地很受欢迎的餐厅，类似于中国的“大众点评”，而UBER在生活物品、杂货上面的配送有着自己的研究和优化，这两者联手也会抢占市场份额。这次收购行为也与UBER的公司文化高度契合，因为Uber的CEO就曾表示：“如果不能做到主导份额，我们就会退出外卖市场。”

数据来源：BBAE

Source: Second Measure

从上图可以看到，这次收购对于UBER抢占市场份额来讲有很大的帮助，Postmates的市场份额在一些大城市，例如：纽约、洛杉矶等都是超过UBER EATS的，这可以帮助UBER EATS拓宽大城市的外卖市场；不仅如此，在一些Doordash、Grubhub占据较大市场的城市，UBER和Postmates的联手，也能维持其第二的为位置，同时也有助于UBER深入美国的东南部外卖市场。

数据来自:UBER

这次UBER收购外卖应用Postmates的方式是向其发放8400万股票，以换取对Postmates公司100%的所有权，而该收购价格最终还是取决于UBER的股价，从这次收购的本质上来说，UBER并不是想将Postmates踢出市场，更多的是希望吸收合并，实现共赢。

在今年5月的时候，UBER就进行了大幅度的裁员，公众也可以明显感受到这只独角兽目前面临的窘境，因为疫情给它带来了巨大的冲击，公司宣布裁减员工3000人，这距离第5月6日第一次裁员仅仅过去了两周，这两次裁员的总数约为uber员工总数的四分之一。不仅如此，为了缩减开支，uber关闭了全球45个工作室、孵化器、人工实验室等项目，对非核心业务减少投资。在一份文件中，uber提到，裁员和重组措施会使得公司增加2.1亿元~2.6亿元的开支，但是总体来说，这都会为2020整体年度减少10亿美元的费用。

其实这一系列措施也标志着公司在进行转型，希望从疫情的阴影中解脱出来，为什么要进行转型，主要可以归为以下三个方面。

一是，uber公司资金紧缺。在uber发布的2020年第一季度报告中显示，第一季度营收为35.43亿美元，同比增长14.33%；净亏损为29.36亿美元，远远大于去年同期10.12美元的亏损，达到了三个季度的顶峰。

二是，“黑天鹅”的来袭，网约车遭遇前所未有的危机，疫情不知道将会持续多长时间，本以网约车为核心竞争力的uber公司，不得不在此关头进行转型。

三是，在网约车需求崩塌的时候，新秀“外卖业务”拯救了uber。在第一季度财报中，uber eats的营收8.19亿美元，同比增长53%。

所以，其实uber收购Postmates，进行公司主要业务的转型升级是偶然也是必然，在疫情不断升级、扩大的美国，改变主营业务模式，裁员、强强联无疑是第一步。

数据来源：BBAE

从股价上来看，uber公司的股价近日出现上涨，但是并没有突破其阻力线，所以这也并不是一个很好的消息，就公司最新的季报来看出现大规模的亏损，尽管在进行一定的业务转型，但是公司预估的盈利时间还有很久，所以我认为，uber公司的股价还有回落至30.50美元的风险，因此不建议买入。

美团收购摩拜之后，也是主打外卖行业，美团和uber在公司转型策略上存在一定的相似性，比较两个公司的PE、PS和PCF，可以发现虽然目前uber仍处于亏损阶段，但是仍有很大的发展空间，美团在2018、2019年PE也为负数，但是在2020年扭亏为盈，由此看来，投资者也应该对uber的未来发展充满信心。