2.8亿美元全现金收购时光网，土豪万达打的什么算盘？

在线票务市场的集中度正在进一步加剧，继2015年末微票儿合并格瓦拉后，7月27日晚间，万达院线对外宣布，将斥资2.8亿美金全资收购时光网。

值得注意的是，这笔交易既未设置业绩对赌，也没有采用“部分现金+股票”的形式，而是采用了 全部现金的方式来完成交易。此外，时光网虽仅仅溢价7倍出售，但净利润持续亏损，接盘者万达能否将时光网进行成功改造，将决定万达在线票务市场的未来。

万达院线发出投资公告显示，上市公司与侯钟瑜、李龙、PiaoPlus (HK) Limited、Mtime Holdings, Ltd 签订《股权转让协议》，收购其持有的北京影时光电子商务有限公司、北京动艺时光网络科技有限公司、影时光网络技术（北京）有限公司、动艺时光信息技术（北京）有限公司的全部股权。

本次股权收购的交易价格总额为2.8亿美元。收购完成后，万达院线将持有时光网全部运营实体100%股权。

有第三方人士向数娱梦工厂表示，至2016上半年，时光网的在线票务市场份额已经萎缩至2%~3%，万达院线之所以全资收购时光网，并非看重时光网的在线售票能力，而是更青睐于后者在衍生品领域的业务开发。

连年亏损：时光网7倍溢价出售

时光网与万达的这段联姻其实早有端倪。

2015年7月7日，万达院线与时光网曾对外宣布将开展合作，当时万达院线表示，双方就电影衍生品达成战略合作，共同开发与拓展这一电影产业延伸领域，为广大影迷创造出更具特色的电影后产品。

此后的2015年8月31日，万达院线宣布与Mtime Holdings，Ltd签署投资协议，战略投资其20%的股权。但值得注意的是，当时万达院线并未披露入股20%股权的交易金额具体是多少。直到此次万达院线宣布全资收购时光网，外界才得以看清楚时光网的财务状况。

根据万达院线披露的未经审计的财务数据：时光网2015年末总资产4.27亿元，净资产2.60亿元，2016年6月30日总资产4.41亿元，净资产2.53亿元。

如果根据7月27日人民币兑美元的汇率换算，万达院线收购时光网约合18.68亿元人民币，就今年上半年时光网2.53亿的净资产来看，收购溢价仅为7.38倍。

虽然收购溢价并不高，但目前时光网面临最大的问题在于公司的净利润始终为负数。2015 年时光网实现收入2.20亿元，净利润-3,405.1 万元；2016 年1~6月，时光网实现收入1.80亿元，净利润-683.1 万元。

对于大多已经存心出售的资产而言，公司利润会尽可能的通过各种方法来进行粉饰美化。而时光网在2015年和2016上半年的净利润接连亏损，这意味着在万达院线接盘之后，时光网后续的利润情况有可能会进一步恶化。

土豪式交易结构：不设对赌+全现金交易

数娱梦工厂同时留意到，万达此次收购时光网的交易结构中有两个比较特别的地方：

一般上市公司做大额资产收购都会设立业绩对赌等条件，但是此次万达院线收购时光网没有设立任何的业绩对赌条件。

一般上市公司会以“部分现金+股票”的形式，而此次万达院线收购时光网的交易方式是全部现金。

上海一家投行人士认为，万达采用“全额现金”而不是“部分现金+股票”形式来操盘收购，可能也是为了可以缩短流程时间，不需要再给证监会审核，以尽快完成这笔交易。

毕竟，如今在线票务市场的集中度在不断加剧，有第三方统计机构的数据显示，“BAT+猫眼”四家占据了在线票务市场86%的市场份额，稍有迟疑万达院线就可能错失在线票务市场仅存的一丝良机。

2015年底腾讯微票儿合并格瓦拉，2016年4月，淘票票宣布A轮融资17亿，同月光线收购猫眼电影，除了百度糯米影业的A轮融资情况尚未宣布以外，其他各家都已是拉起了战略同盟的大旗。

反观万达院线，虽然旗下拥有万达自己的电影网客户端，同时参投了微票儿，如今再全资收购时光网。但是万达自己的客户端份额太过微小，微票儿更多是站在腾讯一边，只有时光网有望成为万达院线逆袭在线票务市场的载体和平台。

而对于时光网而言，似乎目前市场上也只有万达爸爸这样的土豪，才能为其输送充足的资金弹药，以便为下一轮“票补”大战做好准备。

万达院线在公告中称，本次收购后将保留时光网品牌，其原有管理团队继续留任并行使独立运营权。万达计划将时光网打造成为具有国际级运营能力的一站式电影营销媒体及服务公司。

万达院线的衍生品野心

除了在线票务市场的争夺外，万达收购时光网还可以对抗一下阿里鱼如今在电影衍生品市场上的迅猛势头。

时光网CEO侯凯文曾在今年5月一场发布会上表示，作为一个聪明的生意人，他非常清楚得知道电影周边中最赚钱的蓝海是超级IP，虽然这是一块硬骨头，但却是最能吸粉，粉丝忠诚度最高的部分。

而就在时光网发布会同日，阿里鱼召开了全球粉丝经济峰会。两个衍生品主打的发布会放在同一日多少有点隔空喊话的意思。

阿里鱼总经理应宏指出，阿里鱼以阿里大数据为基础，加大力度整合阿里生态体系内资源，打通IP开发全产业链，为IP消费品销售开辟全新渠道，其中涉及影视、动漫、文化、明星等多类型IP合作。

几天后，万达旗下传奇影业出品的《魔兽》电影在中国大陆上映，而时光网正是《魔兽》电影衍生品的主要合作方。《魔兽》授权给了时光网全品类的设计，从生活用 品到数码到玩具家具，整个四大品类的设计，时光网总共设计了将近三百多种产品，超过一千多种的设计从中提炼出来三百多种产品。

时光网的销售渠道之一除了依靠自己平台，另一方面，就是与电影院进行合作，在电影院开辟专门的电影衍生品专卖区域。

上海一家电影衍生品公司的高层向数娱梦工厂表示，很多电影衍生品的消费过程其实是“冲动消费”的心态，因此需要营造一个沉浸式的场景，用氛围来让消费者在那 一刻下决心买单。而线上渠道往往无法营造出那种足以让人“冲动消费”的场景，因此与线下影院的结合开设衍生品专区才是王道。

【钛媒体作者介绍：数娱梦工厂，邮箱：shuyumgc@126.com】

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