解读360一季度财报：游戏、移动安全、广告业务暗藏危机

今天奇虎360发布第一季度财报，营收为3.844亿美元，比去年同期的2.651亿美元增长45%，表面上看，整体业绩仍旧保持高速增长的势头，但细查之下，实则隐藏着巨大的增长危机。

增值业务增速放缓

奇虎360第一季度互联网增值服务营收（主要来自于游戏平台业务）为1.337亿美元，仅仅比去年同期增长7.1%，远低于手游行业的增长速度。

可以说，游戏业务是360未来最具想象力的营收来源，在BAT三大巨头中，阿里依靠电商生态、百度依靠搜索垄断、腾讯依靠游戏增值成就千亿美金市值，而前两者都是一个近乎垄断的市场，很难涉足瓜分利润，唯独游戏领域，尚属于一个群雄争霸、四分五裂的领域，360自身又拥有360手机助手这一行业第一应用分发平台，想象空间巨大。

但由于整个手游行业正在发生着一场巨变，重度游戏开始取代轻度游戏成为行业中新，以前一二十人的小团队产品很难满足用户需求，绝大多数小的手游创业团队已经开始被清理出场，而传统游戏厂商网易、搜狐、盛大借助成熟、强大的开发能力，开始重新抢占份额，再加上已成功的游戏创业公司，这些市场都具有更多话语权，营销方式也从应用分发转向媒体、应用分发、直播、传统广告等多种，对应用分发渠道的依赖性大幅度降低。再加上360自身仅仅定位为开放平台的角色，并不亲自开发游戏，因此随着游戏市场的转变，360能从手游市场获得营收，将大幅度低于手游市场自身的增长速度。

手机安全份额远远不及PC安全

在本次发布财报时，360公司董事长兼CEO周鸿祎先生表示：

“我们对本季度所取得的成绩非常高兴。我们在保持着PC端产品领先优势的同时，还在新的领域，尤其是无线互联网相关的领域的新产品开拓上持续推进。我们智能手机上的无线端核心产品，360手机卫士的累计用户数在本季度达到了7.78亿，让360成为中国无线互联网安全领域中无可非议的强者。除此之外，安卓版本的应用商店，360手机助手，继续保持着中国安卓分发市场上的领先地位。”

大家注意周鸿祎的用词“360手机卫士的累计用户数在本季度达到了7.78亿”，这里公布的并不是月度活跃用户数，而是累计用户数，也即360手机卫士在智能手机上（这么多年）总共覆盖过7.78亿人，这是一个非常模糊的说法。

以下是笔者从talkingdata上查阅汇总的数据（月度活跃用户数据）：

从上述数据可以得知，奇虎360的手机安全产品的用户覆盖率约为28.55%，而且是在不同产品没有重复覆盖的前提下，因此，360在手机安全领域的市场占有率，远低于PC安全市场超过70%的垄断地位。安全业务是360的发家业务，手机安全业务的发展不利，将严重影响其未来的发展。

搜索市场与广告业务

搜索和广告是360最大的营收来源，按照奇虎360第一季度在线广告营收为2.453亿美元，比去年同期增长75.1%，同比强劲增长主要是由于搜索和移动广告贡献增强。

毋庸置疑，360在线广告营收主要来自于360搜索、360网址导航、360手机助手三大业务，其中360搜索是借助于360浏览器与网址导航的流量入口有时切入的，虽取得一定的市场份额，但之后长期面临搜索巨头百度整个搜索产业链竞争，处于不利地位，对比一下百度2015年第一季度20.53亿美元的营收数值，可以而知360搜索在变现方面的巨大难度，虽然目前取得了高速增长，但这种现象很难持续下去。

360网址导航是其一项稳定的营收来源，借助于360浏览器的市场份额优势而覆盖大量用户，也不仅仅屈居于流量入口，试图向下游内容领域逐步渗透，提高变现效益，但却很难取得大幅度的持续增长。

360手机助手是行业第一应用分发平台，但从2013年开始，整个APP应用市场逐渐趋于稳定，而应用市场的规模也随着整个智能手机用户增长的放缓而放缓，目前的广告营收高速增长，是之前正式进行商业化的结果呈现，但却很难获得持续性的增长。

或许正式周鸿祎看清楚了奇虎360各项业务未来的发展状况，以及羡慕小米立足智能手机与智能家居的高速增长，才下定决心联合酷派正式涉足智能手机市场，期望能冲破BAT的封锁，开辟一项新的核心业务。但智能手机市场竞争同样激烈，原有的苹果、小米、三星、华为、联想、中兴、魅族激烈竞争，新进入的乐视更是降维攻击无底线，甚至做到连手机BOM清单都公布出来。此时进军智能手机市场，已经从红海演变成了死海，并非恰当的时机。

360占据网络用户流量分发的核心位置，自3Q大战以来，一直保持第三方、去联盟化的中立姿态，为互联网创业者、新产品的发展塑造了良好的成长环境，但也要看清业务发展状况，选择合适的时机、合适的领域进军，方可保证营收持续高速增长，基业长青。