美图“双簧戏”：蔡文胜拼命站台，儿子却狂沽套现

儿子在老爹创办的公司上市半年内疯狂套现，这种戏码只在美图（01357.HK）上演。

美图公司董事长蔡文胜之子Cai Rongjia（别问小编他叫什么，资料里都是拼音），在美图上市不足半年的时间里连续套现。据悉，算上最近一次套现，也就是本月5日披露的资料显示，Cai Rongjia总共套现9亿港元，所占股份已不足5%。

5%是一个关键数字，占股低于这一数字的持股股东，再次抛售将无需披露。也就是说，Cai Rongjia接下来是不是会全部沽清，外界已经不会第一时间就获得消息了。

懂懂笔记不禁回想起蔡文胜曾在今年3月明确表示，6月持股解禁不会减持。这句话，无疑会给美图的中小股东充值信心。但是，就在这句话“余音绕梁”的同时，蔡文胜的儿子就开始疯狂打老爹的脸。

一面是蔡文胜拼命给美图站台，一面是儿子疯狂减持套现，“双面”背后到底意味着什么？

连续套现

港交所数据显示，5月5日美图再度披露Cai Rongjia沽货套现，本次以每股10.8元场内减持0.01%或30万股，持股量下降至4.99%，持股量已低于5%。此次减持比例并不大，却有很另一层意思，持股5%以下再减持将不必再披露。

然而，这并不是Cai Rongjia的第一次减持套现，此前已经连续套现多次，上一次套现有明确的披露信息。据了解，4月12日Cai Rongjia以每股11.86港元的价格，减持30万股，套现约355.8万港元。减持后，Cai Rongjia在美图公司的持股数约2.54亿股，持股比例减少至5.99%，已经是主要股东中持股最少的。

实际上，从今年3月27日开始，Cai Rongjia就已经抛售过美图股份，减持总数约4600万股。假如以上市以来美图股价均价10.5港元计算，套现总额将近5亿港元。

目前，Cai Rongjia的持股数和最初美图上市时差别很大。根据美图的招股文件可以看到，Cai Rongjia在去年12月美图上市时共持有公司3亿股，持股比例占到7.1%。

时隔5个多月，Cai Rongjia连续多次减持套现。据估算，Cai Rongjia经过多次减持约8800万股，共套现约9.24亿港元。Cai Rongjia在这短短几个月时间里，获益颇丰。

面对Cai Rongjia的这种举动，美图公司的回应着实噎住了不少有疑问的人士。“Cai Rongjia不是美图公司员工，我们不会参与个别股东或投资者的投资决定。”言外之意，这是人家自己的事，我们管不了。

美图公司这样的解释并不足以服众。美图所说的这位无权干涉的股东，并不是普通股东，而是董事长的儿子，这种父子关系在上市公司里很难厘清。目前，美图最大的股东蔡文胜所持有的股份约为16.7亿股，占公司已发行股份的39.4%。

懂懂笔记发现，蔡文胜的持股数量与上市时无变化。但真的像蔡文胜此前说的，“美图是我跟吴欣鸿在2008年一起创建的，在相当长的一段时间内都不会卖美图股票”？

其实不一定。按照港交所和美图的上市资料规定，上市股东及基石投资者在公司上市后6个月时间里均是禁售期。也就是说，美图的控股股东或一致行动人在上市6个月里不能出售公司股票。

可以明确的是，蔡文胜受到限制不容许套现，但他的儿子却可以不受限制的继续套现，甚至完全抽身。即便按照目前的减持股数来计算，Cai Rongjia赚到的已经不是小数目了。

在唱“双簧”？

外界能够看到，美图上市之后股价起起伏伏。尤其是今年3月，美图的股价开始飙涨，在连续的11个交易日里股价飙升。到20日，美图股价更是上演了心电图似的涨跌幅，一天内振幅达40%多，最高点股价达到23.05港元。随后开始断崖式滑落，最终以15.98港元收盘。

当时，蔡文胜因为美图股价的大涨激动得喜不自胜，在朋友圈连续发了几条消息，称“美图股价20港元，公司市值达到845亿港元，超过安踏体育，成为福建民营企业市值最高公司”，要Mark一下。

不过，自3月以后，美图的股价就没再经历过暴涨。截止今日（5月16日），美图公司股价上涨4.05%，以10.78港元收盘。即便按照今天的股价来算，也比招股时的8.5港元要高出一些。

另外，蔡文胜能够为美图唱的赞歌不只是为股价，还有业绩表现和战略部署等。美图在4月发布了2016年业务报告，蔡文胜认为成绩是令人欣喜的。美图2016年年度业绩报告显示，2016年总收益同比增长达113%，智能硬件部分收益同比增长121%。另外，海外用户突破5亿，取得27%的增长。蔡文胜表示，下一步将围绕如英国、法国 、阿根廷等超过5000万人口的国家展开国际化布局。

然而，外界看到的与蔡文胜看到的关键信息并不一致。很多人看到的是美图在2016年净亏损达到了62.6亿港元。根据公开资料显示，2013年、2014年、2015年及2016年上半年分别亏损2581万元、17.7亿元、22.2亿元和21.9亿元，亏损呈逐年递增趋势。

面对这一质疑，蔡文胜表示，是因为会计算法不同，实际净亏损只有5.405亿元人民币。按照美图公司的报告，2016年相比2015年的7.1亿元净亏损，已经有了小幅缩窄。

而且，蔡文胜还不忘与Snap对比。“Snap去年的营收大概是1.5亿美元，我们的收入相当于约2.2亿美元，我们比它高；Snap去年的净亏损超过5亿美元，而我们的亏损是7800万美元，不到它的16%。如果从这两个数据去对比，可以帮助大家判断美图的价值。因为公司的价值最终是由市场来呈现的。”

即便蔡文胜如此善辩，也不能掩饰美图释放出的危险信号。

本来，美图公司的股价波动就很大，这一定程度上说明资本和市场对美图公司的盈利能力持有保留态度。再加上业绩报告披露的各项数据显示，美图除了手机业务有不错的盈利能力，其他业务都充满了未知，而单靠年销量几十万的手机来平衡整个公司的营收，并非易事。

更重要的是，如今蔡文胜之子的持续套现行为，难免让中小股东失去信心。甚至有专家认为，Cai Rongjia的套现并非无意识的行为。信诚证券联席董事张智威表示，虽然Cai Rongjia不是控股股东，但与蔡文胜的父子关系实际就有如“同一个人”，其光明正大沽货并不违规，料公司或许上市前早已决定如此部署，甚至怀疑股价炒高与事件有关。

究竟要如何看到Cai Rongjia的套现行为，懂懂笔记虽然无法给出判断，但似乎可以看到，蔡文胜对自己的公司也不是信心十足。

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