财报超预期，特斯拉离实现年度盈利还远吗？

2019年上半年还在鼓吹“特斯拉破产论”的那帮人，现在又都开始步调一致的看好特斯拉了。

随着特斯拉第四季度财报的发布，特斯拉股价在美股盘后出现了大幅飙升，收盘后涨幅近12%，创下收盘新高580.99美元。自去年10月至今，特斯拉股价涨幅已经超过120%。

第六次实现季度盈利

财报显示，特斯拉在2019年第四季度营收74亿美元，与去年的72亿美元相比增长2%，高于分析师平均预期的70亿美元；盈利1.05亿美元，经调整后每股收益为2.14美元，而去年同期为1.4亿美元，高于市场预期的1.72美元。

这是自特斯拉2010年7月上市至今，第六次实现季度盈利，因业绩高于市场预期，再加上多个利好消息，使得特斯拉盘后股价大涨。

不过值得注意的是，特斯拉2019年全年营收245.78亿美元，市场预期244.7亿美元，去年同期214.6亿美元。2019年全年净亏损8.62亿美元，市场预期亏损8.1亿美元，去年同期亏损9.76亿美元。

虽然再次实现了季度盈利，但特斯拉还并未实现全年的年度盈利，不过，特斯拉若能保持持续的正现金流，那么离实现年度盈利并不远矣！

具体来看，特斯拉在2019年第四季度自由现金流达到10.1亿美元，大幅超过市场预估的4.295亿美元。不过本季度的汽车毛利率同比略有下降，环比增长22.5%。

对于市场上尤为关注的特斯拉现金状况问题，在第四季度也有所改善。特斯拉在2019年第四季度现金和现金等价物增加了9.3亿美元，达到创纪录的63亿美元。特斯拉表示，这是“通过对整个业务的持续成本控制”实现的。

2020年交付量将“轻松超过”50万辆

除了盈利超预期，交付量方面也超出了市场预期。

根据特斯拉此前公布的交付数据，特斯拉第四季度在全球交付了11.2万辆电动车，产量和交付量均创纪录。其中Model S和Model X的产量共为17933辆，交付19450辆；Model 3产量为86958辆，交付92550辆。

2019年，特斯拉全年共交付36.75万辆，比前一年增长了50%，大幅超过了华尔街分析师的预期，并达到了马斯克年底30万到40万的销售目标的低端。

对于2020年的交付目标，特斯拉CEO马斯克表示，2020年的电动车交付量将“轻松超过50万辆”。

车市寒冬之下，很多车企开始调低年度销售目标，特斯拉却逆势大涨，这无疑也是在提升市场信心。

不过，由于此前受困与产能问题，特斯拉在交付量的表现上，多数时候落后于市场预期，这也导致很多分析师对其业绩增长持怀疑态度。

此次特斯拉在声明中表示，“由于Model 3在上海上市，以及Model Y分别在上海和弗里蒙特投产，今年的产量可能会超过交货量。Model 3和Model Y的总产能目前为每年40万辆，特斯拉工厂正在增加机器，以将这个数字提高到每年50万辆。”

而2019年第四季度特斯拉产销量超预期，以及这次多个利好消息的发布，都将会给未来市场带来良好的预期。

Model Y将会提前上市

此次财报的另一大看点是，特斯拉Model Y将提前上市。特斯拉宣布旗下新款车型Model Y将提前至今年3月开始交付，这比之前其宣布的今年秋季交付的目标，提前了近半年，再次超出了市场期待。

今年1月，位于加州弗里蒙特工厂的Model Y产线已经开始运转。特斯拉预计，到2020年年中，随着机器人设备的进一步增加，加州弗里蒙特工厂Model 3、Model Y的合并产能将达到每年50万辆——大幅超出该工厂于2006年在NUMMI（丰田、通用组建的合资公司）管理下曾经达到的历史最佳水平。

特斯拉还将从明年开始在上海工厂投产Model Y电动车，还计划于2021年在德国勃兰登堡的拟建工厂开始投产Model Y。

考虑到豪华SUV车型在中国市场的火爆程度，特斯拉的初步预计Model Y的产能将不低于Model 3。

Model Y还未上市，就被被寄予厚望。一方面，由于SUV近年来在全球范围内广泛受到消费者的追捧；另一方面，Model Y与Model 3共享了75%零部件，由于定价更高，市场预期Model Y将会更赚钱。

因此，虽然目前特斯拉已推出Model S、Model X和Model 3多款电动车，但马斯克却认为Model Y上市后的销量将超过上述三款车型的总和。

另外，Model Y在续航里程方面也有所增加，最大EPA行驶里程增加到315英里。

在此次的财报发布会上，马斯克也对外表示，目前特斯拉没有增资计划，将专注于降低电池成本，并可能于4月份举办一次“电池日”活动，向投资者介绍其在这方面取得的进展。

在马斯克看来，如果在电池方面不做改进，最终只能使销量从一个部分转移到另一个部分，而实际上并没有生产更多的电动汽车。这就是为什么特斯拉没有加快半挂卡车生产的原因之一，因为确实需要用到很多电池。

“除非我们有足够的电池，否则加速半挂卡车的生产就将意味着减少Model 3或其他车型的生产。”马斯克说。

小结

特斯拉2019年第四季度财报好于预期，实际是在意料之中。从去年下半年以来，特斯拉的股价就开始持续走高，目前其市值已超过千亿美元，远超大多数的传统汽车厂商。

特斯拉一直在持续扩大产能，交付量从2012年的2000辆增加到2016年的7.6万辆，再到2019年的36.7万辆。

而随着Model Y和Cybertruck皮卡等新车型的推出，特斯拉市场占有率也将有可能超越传统豪华车市场。在美国市场，特斯拉的销量已经在2019年超过了宝马在美国的销量。

有分析机构认为，若特斯拉能够持续保持交付量的增长，特斯拉的总收入可能会从2020年的280亿美元增长到2025年的1120亿美元，到2030年将会实现2120亿美元的总收入。

该分析机构还指出，伴随着收入的强劲增长，利润率也会稳步提升，特斯拉的净利润率将在2025年增长至13.5%，到2030年增长至15%。这将在2025年转化为160亿美元的净收入，在2030年转化为330亿美元的净收入。

由此来看，高歌猛进的特斯拉离实现年度盈利还会远吗？（本文首发钛媒体，作者/张敏）

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