互金平台的那些事：蚂蚁花呗不良率是京东白条近两倍，为什么？

 

最近刷屏朋友圈的，除了赔钱还是赔钱，股市赔、币市赔，连以前觉得最保险的P2P也跟着赔。

能够安慰的是，有钱的银行，日子都有些难过。银保监会最近公布的二季度银行业主要指标数据显示，农商行也在“赔钱“，上半年二季度的不良率 4.29%，环比大幅上升1.03个百分点，同比上升1.48个百分点，ROA（资产收益率）为1.00%，环比下降0.20 个百分点。 

这样的数据，与新兴的互联网金融相比，有些相形见绌。

8月10日，由京东白条为基础资产的ABN（资产支持证券）发行了。这个项目由京东金融担任资产服务机构，募集规模10亿元。

由于这是国内首单互金债券通ABN项目，引起很多关注。

消金界(微信ID:cfwnews)注意到，在诸多文件中，中诚信国际提到了一个关键性的数据：根据京东提供的数据，截至2017年6月，京东白条不良率仅为0.52%。

这个数据，着实让人吃惊。这不仅比那些持牌消费金融机构动辄3-4%的不良率要低得多，就是跟其他电商系互金平台同类型消费信贷产品，也要好很多。

而且，还要好过大部分银行——二季度，大行不良率为1.48%，股份行不良率 1.69%，城商行不良率在1.57%。更不用提农商行了。

当然这样的比较有些不公平，大家做的生意都不一样，用的工具都不一样，怎么能这样说，丢我大银行的脸呢？而且，就京东一家的水平，也说明不了银行的不良率控制水平不如互金公司啊。

那么，横向比较，看看电商系互金平台的不良率指标，谁胜谁负？

01 京东白条、蚂蚁花呗、唯品花不良率对比

其他电商系互金平台，巨头当数蚂蚁金服，除了京东金融外，还有一家新秀——唯品金融。

在中金—花呗第一期ABS中显示，截止2017年6月底，蚂蚁金服花呗账单分期不良率1.29%。（注：彼时花呗的现金分期刚刚上线不足3个月，所以无不良率数据。）

而在第一消费金融披露的蚂蚁花呗的运营主体重庆市蚂蚁小微小额贷款有限公司2017年经审计的财报中说，第三方机构根据蚂蚁小贷提供的静态池样本选取的33个表现期数不少于3期的样本来计算的静态池违约率，表明花呗资产质量确实不良率徘徊在1%左右。

1.29%在1%左右之内，所以我们这里面就统一用1%左右。

另外，在中金—唯品花第二期ABS显示，2017年上半年唯品金融的唯品花不良率约均0.82%。

就是说，截止2017年，在主流的三家电商系互金平台的消费信贷产品中，不良率依次为蚂蚁花呗>唯品花>京东白条。

而蚂蚁花呗的不良率，不论是2017年6月底的1.29%，还是2017财年的1%左右，都接近京东白条的两倍。

02 场景优势

蚂蚁花呗、京东白条和唯品花都是有场景的消费信贷产品，即消费者在各个电商平台购物，使用花呗、白条和唯品花进行支付。

相对于没有消费场景的现金贷，蚂蚁花呗、京东白条和唯品花都是有场景的，不少消费者有过多次在电商平台上购买商品的经历，其资质总体较高。

这也是为什么蚂蚁花呗、京东白条和唯品花的不良率总体偏低的原因，各家金融机构也愿意发行、购买他们发行的ABS产品。

要知道，国内商业银行贷款不良率在1.7%-1.9%之间（银保监会，2018），消费金融公司贷款不良率4.11%（银监会官员，2016）。三家电商系互金公司，能够将不良率控制在1.5%以内，显示出场景的优势。

03 什么导致不良率差别？

那么，我们现在看到的三家互金公司不良率差别,到底是什么原因？

这可能跟各电商平台消费者资质有关。

京东商城很多忠实消费者是购买高价3c产品的，唯品会的消费者主要是注重生活品质的城市女性，而淘宝上的购物者则比较复杂。

自然而然，大家会得出印象，京东商城上的消费者群体最优质，唯品会次之，淘宝最差。

依此逻辑进行推演，相对应消费者在使用消费信贷产品时，也应该是京东白条的借贷者还款最积极，唯品花次之，蚂蚁花呗相较而言不积极。

不过，还款能力与意愿只是影响不良率的因素之一。

一位分析师向消金界表示，除了借贷者资质，贷款规模、风控技术等方面也都会影响不良率。

为了扩大规模而适度牺牲不良率的情况，在信借行业不是不常见。更何况，蚂蚁金服在规模上，确实要比京东金融要大的多。

04 由不良率引发的资金成本问题

低不良率，就意味着企业发行债券时，可以付出更低的利息；反之，则要付出更高的利息。这也在京东金融和蚂蚁金服最近发行的债券中有所反应。

本次京东白条ABN的优先级债券利率为4.8%。

而同样在近日发行的德邦花呗第六十期ABS中，优先级债券利率为5.65%。稍早前的中金花呗2018年第十期ABS，其优先级债券利率也达到5.33%。

可见，京东白条与蚂蚁花呗的优先债券息差超过了0.5%。

中国人民大学研究员李虹含向消金界表示，不同平台的资金成本主要跟底层资产有关。相比较而言，京东白条的底层资产最好，唯品花、蚂蚁花呗差些。

其实，消金界了解到，京东金融在对外谈合作业务时，也会称商城的消费人群更为优质，这是银行等金融机构看重的因素之一。

更低的资金成本，意味着更高的利润，这对于京东金融来说，也是利好因素之一，毕竟在规模与估值上，京东金融与蚂蚁金融中间还差着26个唯品会——目前京东金融估值1300亿元，蚂蚁金服估值已超万亿，唯品会（不是唯品金融）的市值约为330亿元。

说到这，消金界很好奇，你更多在哪个平台购物呢？这以后恐怕也会成为大数据分析下的一个隐私问题了。

【钛媒体作者介绍：肖金界，个人微信 cfwservice】

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