解读百威亚太：营收净利双超预期，积极“跨界”谋破圈

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解读百威亚太：营收净利双超预期，积极“跨界”谋破圈

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5月6日港股盘前，号称港股“啤酒第一股”的百威亚太公布了2021年一季度的财务业绩报告。

解读百威亚太：营收净利双超预期，积极“跨界”谋破圈

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图片来源@视觉中国

文 | 港股研究社

5月6日港股盘前，号称港股“啤酒第一股”的百威亚太公布了2021年一季度的财务业绩报告。

从财报的基本面来看，本季度百威亚太营收、净利实现了新增长，超出市场及分析师的预期。

不少投行在财报公布前，也给予了较好的评级，大和新增百威亚太“跑赢大市”评级，大摩维持百威亚太“增持”评级，这也能够看出，投行对百威亚太这份财报是比较看好的。

受财报利好的影响，投资者也给予了充分肯定，当日港股开盘，百威亚太股价走势平稳，涨幅一度超8.8%，截止当日收盘，百威亚太涨幅达1.96%。

回看2020年，百威亚太的财报表现并不乐观，不仅基本面数据不如人意，整体来看更是连续两年取得下滑。如今一季度的超预期表现，算是给了市场一颗定心丸。

本季度百威亚太的财报，可以说取得了不错的成绩，但细看财报依然能发现不少问题。港股研究社将结合最新财报来解读其中的机遇与挑战。

营收增长超预期，东部地区仍显增长焦虑

作为覆盖亚太地区的老牌啤酒制造商，百威亚太目前仍具备不俗的盈利能力。从披露出的财报数据可知，百威亚太营收实现近一步增长，2021年一季度百威亚太营收达到16.26亿美元，同比去年一季度增长63.70%。环比2020年四季度来看，也有明显增长，数据显示，环比2020年四季度的9.9亿美元，增长64.24%。

营收增长超市场预期，主要与中国市场表现强劲以及去年同期基数较低有关。受公共卫生事件影响，2020年一季度对比基数偏低，营收同比增速为-39.00%，呈现负增长。但从2020年二季度开始，疫情得到控制，基本恢复到疫情前的水平。

另一方面，受益于中国市场的强劲表现。财报显示，2021年一季度中国市场实现销量增长达到84.6%，增长比例占销量总占比的70.50%。中国春节的促销活动，带动啤酒销量的大幅增加。数据显示，受益于餐饮和礼品需求的带动，春节期间酒类消费市场恢复迅速，超过六成的消费者将酒水作为年货的消费选择之一，2021年一季度啤酒累计产量为822万千升，同比增长为33.3%

具体而言，2021年一季度总销量达到20.78亿升，同比2020一季度增长64.6%。拆分来看，东西部地区却是呈现出不同的增长趋势，财报显示，亚太地区西部2021年一季度营收同比增长87.4%，本季度销量同比增长达到79.5%。

与西部地区形成反差的是，东部地区本季度仍是处在下滑阶段，财报显示，2021年一季度亚太地区东部营收下滑1.2%，销量同比下滑1.8%，这主要是由于疫情的持续影响，导致韩国市场营收一直处在下滑状态。

但值得注意的是，在当今啤酒市场进入规模封顶的背景下，百威亚太能否持续保持营收的高增长仍然存在一些不可忽视的挑战。

在雪花啤酒明确啤酒行业进入“最后一战”之后，主流啤酒品牌加大了向高端市场进攻力度。雪花与喜力达成战略合作，取得了不错成效，自身也接连推出了多个高端、时尚化的产品；青岛啤酒则进行了有效的渠道改革，在社区营销方面进展迅速。

此外，近年来流行的果酒以及预调酒、起泡酒等低度酒精饮料，以及大火的海伦斯小酒馆等新兴消费场景，都对夜场等传统啤酒消费场景产生冲击，这些也让百威亚太的业绩受到影响。

能够看到的是，2021一季度营收增速大幅增长，或许很大一部分原因是因为去年同期基数较低，而东部地区销量日趋下滑以及市场竞争激烈，对于百威亚太来讲依旧是不小的压力。

首季净利同比激增468%，暴增背后仍存高投入隐忧

财报显示，2021年一季度净利润达到2.33亿元，同比2020年一季度增长468.29%，本季度的基本每股收益达到1.79美分/股，超出市场以及分析师们的盈利预期。

值得注意的是，本季度净利率达到14.33%，相比去年同期的4.29%上升10.04%；环比2020年四季度的4.04%上升10.29%。

净利超预期主要受益于以下几点，一方面，毛利的大幅增加及毛利率持续改善，财报显示，2021年一季度毛利达到8.59亿美元，同比去年同期增长97.3%；本季度毛利率来到52.8%，相比去年同期上升8.6%。

这也源于本季度销售成本占比有所下滑，财报显示，本季度销售成本仅为7.67亿美元，占比一季度总营收的47.2%，相比2020年一季度下降8.6%。本季度百升成本也是处在下滑状态，这对于百威亚太来讲是个好消息，这或许意味着，管理层在百公升成本治理方面有所改善。

另一方面，也是因为本季度中国市场以及高端化的持续发力。财报显示，一季度中国市场百升收入增长4.3%，按年收入增长92.5%。

今年一季度，百威亚太又在广州开了中国第一家CASA Corona，直接推动南区的高端啤酒业务增长。本季度，高端化组合相比2020年一季度实现双位数增长；超高端组合产品相比疫情前，同样实现双位数增长。

但将时间线拉长来看，仍有不少问题。虽然本季度净利实现超预期增长，但相较于2019年同期的2.40亿美元同比下滑2.92%，抛开大环境因素影响导致的2020年一季度亏损，百威亚太本季度净利润实际上是处在下滑状态。

此外，对百威亚太来讲，本季度销售成本以及营销费用也是水涨船高，财报显示，2021年一季度销售成本以及基本费用支出均出现大幅增长，环比2020年四季度增长27%，而2020年四季度销售成本下滑2.5%，这或许意味着，净利暴增的背后存在高投入的隐患，那么，后续的净利持续增长或许会受到费用支出的高增长影响。

总而言之，首季净利扭亏转盈以及毛利暴增对于百威亚太来讲是个好消息，但成本支出或许会成为净利后续增长的阻碍。