NGS跑出的迷你独角兽，贝康医疗能否撑起"基因检测第一股"？

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NGS跑出的迷你独角兽，贝康医疗能否撑起"基因检测第一股"？

港股研究社

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据港交所网站1月17日信息显示，苏州贝康医疗已通过上市聆讯，有望成为香港市场的第一支NGS基因类的股票。

NGS跑出的迷你独角兽，贝康医疗能否撑起

图片来源@视觉中国

文 | 港股研究社

近年来随着社会发展给人们带来的压力不断增加，越来越多的人选择以辅助生殖来孕育下一代，导致我国试管婴儿服务市场需求庞大，而三代试管婴儿技术的出现，成为了在选择辅助生殖之下仍可以优生优育的重要技术，也催生了一批以贝康医疗为代表的生殖领域医疗器械公司。

据港交所网站1月17日信息显示，苏州贝康医疗已通过上市聆讯，有望成为香港市场的第一支NGS基因类的股票。

事实上，贝康医疗目前的状态算不上很好。资料显示，贝康医疗从2018年至2020年前三个季度的累计净亏损高达15亿元，相比其一年几千万的营收来讲，确实呈现出巨大的不平衡。不过，在最近一期的融资中，高瓴香港，博华投资等巨鳄资本赫然在列。

连续两年半亏损的贝康医疗，是如何俘获众多资本"芳心"的？正处在"培育期"的基因检测赛道里，作为试管基因检测的龙头老大，贝康医疗又能把握住多少行业红利？

扎根黄金赛道，贝康医疗博资本宠爱

根据弗若斯特沙利文的资料，苏州贝康医疗是中国辅助生殖基因检测解决方案最领先创新平台，也是中国唯一一家拥有覆盖整个生殖周期的基因检测试剂盒产品线的公司。

其自研产品PGT-A检测试剂盒是中国第一款也是唯一一款在国家药监局注册且在中国已商业化的三代试管婴儿基因检测试剂盒。正是靠PGT-A这一款市场最前沿的三代试管婴儿基因检测试剂盒，贝康医疗获得了不少著名机构投资者的加持。

截至目前，贝康医疗累计获得4轮融资，资金近4亿元人民币。其中投资方包括高瓴香港，博华投资、双井投资等资本巨鳄。换言之，占据赛道上的优势地位成为了贝康医疗赴港上市的底气。

据卫健委统计，2019年，中国每6对夫妇中就有1对生育困难，辅助生殖总周期数（80万周期）超过美国的一倍多，无疑是目前全球最大的辅助生殖市场。然而中国试管婴儿的平均妊娠成功率低于50%，平均流产率达到33%，试管婴儿最大的难点在于只能通过"形态"来判定胚胎好坏，在胚胎植入人体前无法精准确认胚胎是否健康正常。

而贝康医疗研发的产品PGT-A试剂盒，可以在胚胎植入前对每一个胚胎进行全基因水平的精准筛查，检测其是否发育正常（一种经常与试管婴儿植入失败相关的染色体疾病）。

经过4年全球最大规模的临床试验检验，该产品能将试管婴儿成功率提高至72%，流产率降低到6.9%，具有极其显著的意义和价值，不仅填补了中国在三代试管婴儿基因检测技术方面的空白，还开辟了一条全新的赛道。

与此同时，中国对PGT的需求也在快速增长。根据弗若斯特沙利文报告，2015年PGT周期数目约3,700次，到2019 年已经增加至约30,400次，复合年增长率为69.4%，预期在2024年达到约270,000 次，复合年增长率为55.3%。

假设标准为每个周期六个胚胎，在2019年和2024年分别约有0.2百万个胚胎及1.6百万个胚胎。随着中国对PGT试剂需求的增加，其市场规模(按基于出厂价计算的销售收入计)从2020年的人民币95.9百万元增加到2025年的34亿元，复合年增长率为103.8%，2030年进一步增加至147亿元，2025年至2030年的复合年增长率为 34.2%。这意味着未来在这条黄金赛道上，贝康医疗或将实现高速领跑。

行业市场渗透率低，自身仍陷亏损旋涡

虽然市场前景广阔，也被各大资本巨鳄相继看好，但是贝康医疗不得不承认一个事实，就是它的经营状况并不佳。

财报显示，2018-2019年，贝康医疗的主营收入分别约为3261万、5569万，2020年上半年，营收为3217万，同时净利润方面，也分别亏损1.58亿、5.34亿和8.08亿。两年半的时间，贝康医疗亏损额累计高达15亿元。