［观点］互联网金融《意见》出台：短期“伟哥”终将死于泡沫下

《促进互联网金融健康发展指导意见》（以下简称“指导意见”）终于出台了，笔者将全方位解读这个指导意见。（更多内容详见钛媒体文章《2000元开家注册资金5000万的p2p公司，互联网金融监管《意见》亟待细则落地》《互联网金融监管新政结束野蛮生长，业内喜忧参半》）

时间点的挑选

大概两周前，就已有各种传闻，谈到互联网金融指导意见会在一周内发布。当时基于股灾的考虑，认为至少要等到股灾过去。终于今天上午发布了指导意见，注意这个时间点：

• 股灾刚刚过去；
• “剿灭”恒生HOMS任务基本完成，互联网场外配资被清理出局；
•  股市在股指期货交割日（也就是昨天）强势反弹，上证指数大涨3.51%。

这个时间点颇值得玩味，也证实了笔者先前的想法。

但是由于股票配资被“办”了，这对如火如荼的互联网金融的发展，无疑是一次重大的打击，此时出台指导意见，是一个特大利好消息。典型的“给你一巴掌，再给你一颗枣吃”，监管层也是够用心的。

指导意见的亮点

通读了指导意见，有几点非常值得肯定，对于近期互金行业，以及相关企业的发展十分有利。

（一）、支持各种创新

这是监管层直接向互金行业喊话，告诉大家你们只管大规模创新，我们（监管层）给你们兜底。

解决大家的顾虑问题，让大家只管放开心态，大胆往前迈步，不用担心出现“股票配资”这样的下场。因为风险不可控的场外股票配资，已经被连根拔起了，剩下的，监管层基本有把握。

(二）、相关资源导入，促进互金茁壮成长

资源的导入，分为两个层次：

民间层次

首先，鼓励民间相关配套措施的加入，例如之前一直不敢切入的银行第三方资金托管等。

为了孵化互金行业，鼓励传统机构参与其中，也让这些嫡系（金融确实属于国家队大规模控股的产业）能够分一杯羹。

其次，对于基础设施，例如征信等基础工作，也加以大规模推广。相信八大征信机构之后，还会颁发“下一个八大征信机构”。

但监管层还谈到了审计、咨询等业务，说白了，就是这些苦活脏活（包括征信），让你们民资来做，嫡系部队是来分羹抢食的。

官方层次

这一层次，为了发展，直接是特批了：放权+简化流程+强烈支持IPO融资发展+配套财政税收政策。

上半年GDP增速达到了7%，外部的解读认为统计局在数据上造假，但是后来了解到今年上半年，金融业GDP增速达17.4%，也就是说是牛市带动了GDP的增速，没有使经济下滑到外界预期的6.8%。

而在此刻，放出互联网金融的大招，大规模推动互金公司上市，这对于GDP的增长，大

家用脑子想想，就知道监管层想干什么。

笔者认为，这是对完成李克强总理的“大众创新，万众创业”的政治任务最好的推动，也是完成全年经济发展的最好助推器。

划分监管，就是在抢地盘

这一部分，简单来讲，说好听就是分类监管，难听就是各自划分势力范围。

央行抢占支付领域，证监会划分股权众筹和网上基金销售，银监会就把网贷、信托、消费金融等收入囊下，保监会就是捡漏，只有残羹——互联网保险业务。

这也符合先前大家对于“一行三会”监管范围的理解。在完成了政治目标之后，就是拆解互联网金融领域，一方面完成监管，另一方面完成势力范围划分。

为什么又是分类监管

分类监管的弱点，在此次股灾中大家也看得一清二楚，彼此之间的协调非常低效。

金融混业化是全球趋势，国内的金融机构也在朝着这个方向发展。假如一个平台想做网贷业务，随着发展，又需要第三方支付业务，这时候怎么办。

不是每一个企业都有蚂蚁金服那样有势力，有Jack Ma坐镇。普通的互联网金融机构要扩张怎么办，今天找这一头，明天找那一头，何时才能完成自己的认证申请啊？

本来目前金融监管就有点不合潮流，为什么互金还要这么监管？监管创新，上层建筑的领先，才有可能完成超越华尔街的梦想。

监管的落后，思维传统的落后，终究在国内互金的发展上会显示出来。

笔者是强烈不认同互金实施分业监管的，国务院完全应该设立一个特别部门，专门研究如何发展，实现一体化监管，减少多头监管带来的巨大沟通成本、相互推诿等弊端。

几个明确的点

这一次网贷定位与中介性质，和美国SEC对LC的监管如出一辙。也是在监管上学习别人。监管上是亦步亦趋，追在美国后面。

至于第三方存管（文件中没有用托管），目前的规定是：除另有规定外，机构应当实施第三方银行托管。

这两点很好，也明确告诉大家，要怎么玩。

笔者预测，第三方支付的存管（互金行业宣传的是托管），近期将会逐一退出目前的市场，相信这对于很多第三方支付而言，非常难受。

但是资金存管，这块肥肉，全部划归了银行业，没有其他民间机构参与喝汤吃肉中。并且为了降低银行业的风险敞口，记住用的是存管不是托管。（不懂的小白自行百度去）

最大的弊端

剩下的一些条款，就是维护投资人的权益，例如信息披露，权益保护、信息安全等，这些就是骈头，没啥可说的。

至于反洗钱等工作，确实需要注意，但这里不再评论这些比较小的点。

笔者又详细读了《发布会上的记者问答》。

第一条关于什么是互联网金融？

发言人的表述：互联网金融是传统金融机构与互联网企业利用互联网技术和信息通信技术实现资金融通、支付、投资和信息中介服务的新型金融业务模式。

仔细读细节，大家注意到是传统金融机构是主语，意味着啥，就是说，这一块不属于你们新兴的互联网金融公司。野路子出身的平台，你们不是主体。

这无疑是告诉从业者，传统金融机构，才是正牌军，你们是不知道哪来的野孩子。

当然，笔者认为这些抢夺，并没有错。但是阅读了全篇，居然没有一个支撑点。

互联网金融的核心，是小微企业。只有这些小微企业，能够挣到钱，实现了高速发展，才能够给你们分一杯羹。

也就是金融的原本，是服务实体经济的。脱离这个，金融就是无本之木、无水之源。即使现在互金行业发展的特别好，上市了，但并没有什么卵用。

实体经济发展不起来，你们P2P网贷是坏账，你的股权众筹是拿钱打水漂。（可能保险、基金销售可以进行等）

应该说，笔者对这个指导意见最最失望的地方是为什么没有支持小微企业的一些配套的互金政策。难道鼓励互金企业上市坑股民的钱去吗？

缺乏实体小微经济的配套互金政策，是这一指导意见中，笔者最为担心的地方。

小结：指导意见的出台，总算是让互金行业短期得以发展，确实是大大的利好，既可以上市了，也实现了明确的监管；当然监管层也实现了经济GDP的发展要求，也完成了李克强总理的提出的口号。

但是长久来看，随着互金企业的发展、扩张，瓶颈是可以看到的：拓张业务需要巨大的沟通成本，也由于没有实体小微经济的良性发展，那就是泡沫，这也是笔者的担忧之处。

希望下一期政策，能够在这两个方面有所突破。

吃伟哥，是可以变为真男人；下一次遇事也同样可以吃伟哥，但是显然不能长久下去。

股市嗑药vs互金嗑药

政策牛市分析

今年上半年，为了经济能够达到7%的增速，于是开启了政策牛市。上半年金融业发展速度高达17.4%，靠着金融业的神级carry，经济增速高于原来的预期6.8%。如何实现发展的呢？具体如下：

• 券商通过“政策牛”，巨额的成交频率和金额，获得“征税”收益
• 银行通过股票配资，收取高额利率，大量挣钱
• 基金、公募和私募等，通过炒股，大量争取投资收益

由于是短期的疯牛，金融机构在这几个月普遍获得暴利。带动GDP的发展，将是必然的事情。

近期的股灾中，目前已经结束。也就是意味着，割韭菜任务完成，GDP上半年的目标也实现了。

互金大跃进分析

由于上半年，股市已经坑了大量散户，目前新的经济增长点，难以寻找。而国内互联网金融，是整个国民经济最火热的地方，股市去不了，那就让钱来互联网金融领域吧。

分析一下逻辑：

• 政策放松监管，各种利好消息，鼓励全民来玩互联网金融。
• 互金平台上市，吸收互金投资人（也就新一层面的“股民”）是资金。
• 《指导意见》明显倾向于支持传统金融机构成为这次主体，也就是让他们获得巨额利润。如资金存管只能让银行来完成。
• 让大量资金“如期”进入可能的小微经济，实现经济GDP的发展

这一切是建立在特别理想的状态下，这和上半年让股市完成大企业融资，然后带动经济的发展逻辑如出一辙。

也就意味着：顺利的话，小微经济发展起来，GDP过7%，妥妥的没问题；退一步而言，金融机构和上半年一样，获得远超其他行业的发展速度，经济亦可以达到7%的增速。

进可攻，退可守，监管层真是牛逼啊。

然而，在《互金指导意见》中，是没有针对从小微企业的条文的，也即并没有相关的配套政策，来促进小微企业的发展。

小微企业发展不好，互金梦想，就是空中楼阁。没有实体小微经济，互金就是无水之源。泡沫下的互金，发展极为绚丽，就如磕了药的真男人。

泡沫的破裂

由于国家政治的原因，互金需要承担这一轮经济发展的重担，也就是监管层会有意放水，让互金平台上市（指导意见在鼓励上市方面，是有专门条文的）。

前期，互金平台将发展很顺利；在长期来说，由于小微企业缺乏政策层面的支持，互金迟早会面临大的困境，政策鼓吹，导致的后果，就犹如这轮股市，坏账太多，终将死去。

最后，送大家一句话：国家大力鼓吹的行业或者事情，往往都是一些比较烂的行业；真正的好的行业，是完全轮不到政府鼓吹的，资本的趋利性，决定了这一点。

[钛媒体作者 秋源俊二  微信公众号 QYJEQYJE］