科技猎美团利空出尽了吗？现在是买入的好时机吗？
美团利空出尽了吗？现在是买入的好时机吗？
异观财经
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美团最大不确定性因素在于反垄断以及社区团购政策监管。
文 | 异观财经，作者 | 鬼神前鬼
异观财经消息，北京时间8月30日，美团(股票代码：3690.HK)公布了截至2021年6月30日第二季度未经审计的财务业绩报告。
数据显示，美团在今年第二季度实现营收437.6亿元，同比增长77%，超分析师预期的423.57亿元。二季度调整后净亏损22.17亿元，超分析师预期的亏损40.4亿元。
虽然处于亏损状态，外卖和到店酒旅业务一如既往的稳健。新业务作为美团未来新的增长点表现不俗，让利换取用户增长的策略已初见成效。现在是买入美团的好时机吗？存在哪些风险因素？
新业务收入成美团第二大收入来源
美团收入主要由餐饮外卖收入、到店及酒旅收入，以及新业务及其他部分三大业务版块构成。
财报显示，2021年Q2，美团实现营收437.6亿元，较上年同期的247.2亿元增长77%，较上一季度的370.2亿元增长18.2%，超出分析师预期的423.57亿元。
餐饮外卖是美团最大的收入来源。财报显示，2021年Q2，美团餐饮外卖实现231.3亿元的收入，同比增长59%。报告期内，餐饮外卖业务为美团贡献了52.8%的收入。
财报显示，2021年Q2，美团餐饮外卖经营溢利为24.5亿元，同比增长95.2%，经营利率润从8.6%上升至10.6%。外卖单笔经营利润达到0.7元。
餐饮外卖是美团的核心业务。餐饮外卖利润情况与外卖交易量和客单价，以及骑手成本有直接关系。
财报数据显示，2021年Q2，美团餐饮外卖业务交易额同比增长59.5%至1736亿元。餐饮外卖日均交易笔数同比增长58.9%至35.4亿笔，外卖客单价达到49元。每位交易用户平均每年交易笔数由25.7笔增至32.8笔。
本季度外卖利润增长也受益于骑手成本稳定。财报显示，本季度美团的骑手成本为155亿（主要指美团专送，不算外包骑手），同比增长53%，低于外卖订单数的增速。
美团在财报中提到，二季度美团餐饮外卖的1P模式（即美团专送）占到总外卖订单数的66.7%，即23.6亿笔，由此计算由专送骑手完成的外卖交易额为1156亿，骑手成本占外卖GTV的比重约为9%，为上市来最佳。
到店、酒旅业务可以说是美团的利润之王。
二季度，美团到店酒旅业务实现86亿元的营收，同比增长89.3%，为美团贡献了19.7%的营收。经营溢利由上年同期的19亿元，增长93.7%至本季度的37亿元。经营利润率由41.6%增加至42.6%。
2021年Q2，美团的国内酒店间夜量超过1.4亿，同比增长高达81%，对比2019年同期的两年复合年增长率为22%。二季度，在86亿元的营收中，到店酒旅业务的佣金收入达到43.5亿元。
二季度，美团新业务及其他分部实现120.3亿元的收入，同比增长113.6%，为美团贡献了27.5%的营收，成功取代到店、酒旅业务成为美团第二大收入来源。
（数据来源：美团财报）
新业务的大幅增长主要受零售业务、B2B餐饮供应链服务及共享骑行服务增长的推动。
美团在财报中提到，2021年第二季度，美团闪购的交易量和GTV同比增长超140%，美团买菜的GTV增长则超过280%
新业务被视为美团未来新的增长点，目前正处于烧钱抢市场的阶段。虽然新业务营收增速最快，依旧处于亏损状态。
（数据来源：美团财报）
美团二季度调整后净亏损22.2亿元人民币，其中新业务的经营亏损同比及环比增长至92.4亿元。
（数据来源：美团财报）
财报会上王兴也表示，目前美团优选的主要精力仍然放在提高仓库密度以及搭建冷链物流网络上，以进一步扩大地域覆盖，并加深低线市场的渗透。
为了扩大市场份额和低线市场渗透，美团通过烧钱的方式让利获取用户增长。
在一季度的电话会上，王兴曾表示，美团优选的目标是在未来几年为美团带来3-4亿新增用户。财报显示，截至2021年6月30日，美团交易用户数单季度净增5910万达到6.284亿，同比增长37.4%，创历史新高。
（数据来源：美团财报）
投资美团需要考虑哪些风险点？
综合看美团这份财报，表现还是不错的，营收和净亏损表现都超出市场预期，那现在是否到了买入美团的好时机？
首先，美团依旧面临来自监管方面的政策风险。
美团面临监管层面的不确定性。
此前，美团连续因实施“二选一”等涉嫌垄断行为、外卖骑手社保问题等受到关注。公布财报当日，美团再度迎来反垄断监管。近日，市场监管总局对搜电收购街电经营者集中案依法审查，并对美团收购摩拜未依法申报开展调查工作。
美团发布公告称，2021年4月，中华人民共和国国家市场监督管理总局根据《中华人民共和国反垄断法》对公司展开相关调查。截至本报告日期，相关调查仍在进行，公司积极配合国家市场监督管理总局的调查。公司于现阶段无法预测相关调查的情况或结果，公司可能会被要求改变其商业惯例及/或被处以高额罚款。
7月份，关于保障外卖骑手合法权益的相关意见出台，而根据此前36氪-未来消费估算，倘若美团为目前旗下所有骑手缴纳社保，每年固定增加的成本支出在100亿元左右。成本的增加，势必压缩美团的利润空间。
反垄断的“大锤”是否会最终砸到美团，最后被罚的金额充满未知，如果被“重锤”，美团未来利润空间又将进一步压缩，何时扭亏为盈充满不确定性。
其次，各业务版块面临流量巨头的竞争压力。
本地生活服务面临阿里巴巴、抖音、快手等流量巨头竞争。本地生活服务市场是一个万亿级市场，但渗透率还很低，因此成为互联网巨头们重点押注的赛道。在这一领域，美团除了面临老对手阿里巴巴的竞争，还需要应对抖音、快手等短视频平台的竞争。
今年3月份，抖音正式上线“优惠团购”入口；5月，抖音推出“零元吃大餐”，对标的正是大众点评的传统优势项目“霸王餐”（现名“免费试”）；7月，抖音上线“心动外卖”内测。
根据快手最新财务数据，2021年Q2，快手主应用月活数为5、062亿元，日活用户2.932亿。拥有海量用户的快手也已入局本地生活赛道。
早在去年7月，快手就上线了“本地生活”入口进行测试。
今年5月，快手同城入口由灰度内测团购改为全量开放，所有用户都能看到快手同城频道新增的“特惠团购”“榜单推荐”“快手517”等板块；7月，快手发布“2021年快手本地生活吃喝玩乐榜单”。
此外，快手还在微信小程序上线了本地生活小程序“吃喝玩乐在快手”，快手布局本地生活场景的力度不小，泛生活服务列为2021年三大方向之一。
到店、酒旅业务面临携程、同程艺龙、抖音等对手的竞争压力。
根据携程此前公布的2021年Q1财务业绩显示，今年一季度携程的净营收收入为41亿元，归属于携程集团股东的净利润达到18亿元。
财报显示，携程住宿预订营收为16亿元人民币，交通票务营业收入为15亿元人民币，商旅管理业务营收为2.52亿元人民币，旅游度假业务营业收入为1亿6900万元人民币
2021年第二季度，同程艺龙住宿业务收入为7.4亿元人民币，同比增长93.3%；相比疫情前的2019年同期，同程艺龙国内住宿预订间夜量增长超65%。
到店、酒旅业务方面，携程和同程艺龙均会与美团产生竞争。
去年7月，抖音开始尝试旅游业务的初期布局，先是在抖音商家的个人主页中，添加“门票预订”、“酒店预订”功能，完成入口的设置。酒旅业务抖音也要和美团竞争。
社区团购面临阿里巴巴、拼多多、京东等多方竞争。生鲜、水果这些是人们日常所需的，一日三餐离不开，因此消费频次很高，市场空间也很大。同时，社区人口密集，当流量红利消失，各大互联网平台用户增长触及天花板的时候，更多考虑的是提升用户在平台的使用时长、以及提升消费金额，因此入局社区团购是互联网大厂的战略。
拼多多靠农产品起家，而社区团购的“战火”也是从二三线、甚至更下沉的低线城市开始的，这可以说是拼多多的“大本营”，因此，拼多多绝不会允许自己的大本营失守。
多多买菜与拼多多在农业上的布局高度吻合，在公布第二季度业绩的同时，拼多多宣布计划投入100亿元，推动农业科技进步和科技普惠。
社区团购的痛点在供应链，而京东的优势就是供应链管理，京东进入社区团购相比其他流量巨头有着“天然”优势。京东最新财报显示，新业务（主要包括京东产发、京喜、海外业务及技术创新）的经营亏损，从去年同期的11.7亿元扩大至今年的30.2亿元，而新业务的亏损大头是社区团购，根据中信证券的预估，2021年第二季度社区团购单季亏损超过25亿元。
此前，有报道称京喜拼拼在近期撤出了山西市场，至今已关停7省。今年5月以来，京喜拼拼接连退出福建、甘肃、贵州、吉林、宁夏和青海等省份。
从目前几家互联网巨头的社区团购项目进展状况来看，社区团购基本是亏钱的项目。在监管政策的影响下，此前疯狂的低价抢夺市场份额的现象会少很多，互联网大厂激进的市场拓展活动也会有所收敛，社区团购更多是激活用户使用频次的战略，短期内不可能成为平台盈利的项目，在企业内部存在的战略意义更大。
未来，社区团购赛道的竞争，会是几家互联网巨头之间的竞争，在社区团购政策最后落地前，还存在各种变数，相关监管政策走向，将对美团股价走势形成直接影响，反垄断和社区团购监管方面的风险，是美团最大的不确定因素。
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