科创板真的会成为中国纳斯达克吗？

图片来源：视觉中国

中国终于要有自己的“纳斯达克”了吗？

11月5日上午，国家主席习近平出席首届中国国际进口博览会开幕式并发表主旨演讲。习近平表示：

一是将增设中国上海自由贸易试验区的新片区，鼓励和支持上海在推进投资和贸易自由化便利化方面大胆创新探索，为全国积累更多可复制可推广经验。

二是将在上海证券交易所设立科创板并试点注册制，支持上海国际金融中心和科技创新中心建设，不断完善资本市场基础制度。

三是将支持长江三角洲区域一体化发展并上升为国家战略，着力落实新发展理念，构建现代化经济体系，推进更高起点的深化改革和更高层次的对外开放，同“一带一路”建设、京津冀协同发展、长江经济带发展、粤港澳大湾区建设相互配合，完善中国改革开放空间布局。

其中，在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的消息，让不少创投公司、投资者、媒体等都躁动起来了。小米创始人、CEO雷军公开发声说，科创板是大好消息，将有更多科技创新企业上市。

如今关于“科创板就是中国版纳斯达克”的声音不绝于耳，然而，这样的类比真的符合它的定位吗？中国的纳斯达克梦可以实现吗？

什么是科创板？

事实上，科创板的提法可以追溯到2015年。

2015年12月28日，上海股权托管交易中心“科技创新板”（全称为“科技创新企业股份转让系统”）正式开板。首批挂牌的企业共27家，其中包括科技型企业21家、创新型企业6家，行业覆盖互联网、生物医药、再生资源、3D打印等13个新兴行业。

根据2015年的制度设计，科创板块挂牌的企业将主要以尚未进入成熟期但具有成长潜力，且满足有关规范性及科技型、创新型特征的中小企业为主。

具体包括三类：一是初创企业，没有收入利润，但具有成熟的技术，前景被市场所看好；二是已从研发逐步走向产业化，离战略新兴板一步之遥；三是符合国家战略性产业，如新能源新材料等。

然而，在上交所设立科创板却是首次被提出。

上交所官方在11月5日表示，设立科创板并试点注册制是提升服务科技创新企业能力，增强市场包容性，强化市场功能的一项资本市场重大改革举措。通过发行、交易、退市、投资者适当性、证券公司资本约束等新制度以及引入中长期资金等配套措施，增量试点、循序渐进，新增资金与试点进展同步匹配，力争在科创板实现投融资平衡、一二级市场平衡、公司的新老股东利益平衡，并促进现有市场形成良好预期。

证监会也表示，科创板旨在补齐资本市场服务科技创新的短板，是资本市场的增量改革，将在盈利状况、股权结构等方面做出更为妥善的差异化安排，增强对创新企业的包容性和适应性。

至于投资者如何加入科创板，证监会负责人表示，将指导上交所针对创新企业的特点，在资产、投资经验、风险承受能力等方面加强科创板投资者适当性管理，引导投资者理性参与，并且明确表示，“鼓励中小投资者通过公募基金等方式参与科创板投资。”

也就是说，符合条件的投资者可以通过自己直接投资的方式，不符合条件的可以通过买公募基金等方式投资科创板。

科创板：中国版纳斯达克？

对于一些新兴独角兽企业来说，想在A股上市其实有一定难度。除了股权结构等之外，A 股还要求企业近三年累计净利润超过3000万。然而事实上很多企业前期都是亏损的，很难达到要求。这一规则一定程度上也让 A 股错失很多重量级的独角兽，包括百度、阿里、腾讯等。

从上交所和证监会的表态来看，科创版的交易定位与创业板和新三板类似，但最主要的区别之处在于，科创板对企业营业收入、净利润等财务指标没有具体要求。这也就意味着，科创板适合短期盈利艰难，且需要不断融资，未来有可能发展为独角兽的科技型企业。

东方证券首席经济学家邵宇认为，新三板现在的企业总体体量偏小，创业板大部分是运营已久、已有稳定收益的企业，而科创板主要是为创新型科技企业服务，特别是为初创或者规模很大、但是没有达到盈利等硬性指标的企业，提供一个上市渠道。

BAT 已在美股、港股上市，TMD 中的美团也已赴港上市。随着科创板并试点注册制，滴滴和今日头条这些新兴独角兽是否可以就此留住，也是市场关注的重点。

值得注意的是，科创板还将率先试点注册制。新华社对此评论称，“这意味着科创板将成为未来推行注册制的试验田，但注册制试点并不意味着降低门槛，更不意味着大批量企业集中上市。”

针对科创板的设立，如是金融研究院（ID：RuShiYanJiu）首席研究员朱振鑫总结出了三大利好、一个分化：

对宏观经济：利好。扩大直接融资，刺激科技创新，利好实体经济。创业板九年四万亿市值，科创板条件更宽松，这对面临资本寒冬的实体经济来说是个好事。

对拟上市企业：利好。试点注册制，上市更便利，门槛更低，时间更快，独角兽不用背井离乡了。比如，今日头条是不是可以留住了？

对VC/PE：利好。主板市场上不去，海外市场太拥挤，这里将提供一个新退出渠道，对于度过资本寒冬不失为一个好消息。

对投资者：分化。对存量投资者可能会有短期冲击，但对增量投资者来说是利好，以前投不到BATJ，以后在科创板可能投到，毕竟TMD们还有好多没上市。

自2009年创业板正式登陆深圳交易所始，对于创建中国版纳斯达克的尝试已经走过近十年历程，然而创业板持续走势低迷，新三板在喧闹后逐渐沉寂，此番科创板能否真正让中国版纳斯达克的梦想照进现实，还有待时间的观察。（本文首发钛媒体，作者丨王糈，编辑丨蔡鹏程）

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