科技猎中国平安：寿险NBV下滑23%，CEO凭什么说股价被低估？
中国平安：寿险NBV下滑23%，CEO凭什么说股价被低估？
公司研究室
· 刚刚
中国平安年报喜忧参半。
文｜公司研究室，作者｜刀客
3月17日晚间，中国平安保险（集团）股份有限公司（以下简称"中国平安"、"平安"、"集团"或"公司"，股份代码：香港联合交易所2318，上海证券交易所601318）公布了截至2021年12月31日止全年业绩。在这份以“春风向暖！”为题的年报里，公司列举了过去一年的十大经营亮点，显示了管理层对公司未来的信心与期望。
公司研究室注意到，平安这份年报披露的各项财务指标喜忧参半，尤其是保险主业增长低于预期。对此，华金证券称，公司业绩低于预期，改革成效仍需时日。
01 现金分红同比增长8.2%，CEO承诺回购刺激股价大涨
与一般保险公司业务比较单一不同，中国平安的业务至少包括综合金融、医疗健康两大板块，每个板块又有多个细分门类，比如金融板块至少包括保险、银行、资产管理。年报称，过去一年，公司持续深化"综合金融+医疗健康"战略升级，加快推动寿险改革和经营管理的数字化转型。
在年报里，中国平安列举了过去一年的十大经营亮点，第一项就是：营运利润稳健增长，股东回报持续提升。具体而言：2021年，公司实现归属于母公司股东的营运利润1,479.61亿元，同比增长6.1%；营运ROE达18.9%。同时，平安向股东派发全年股息每股现金人民币2.38元，同比增长8.2%，持续提高现金分红。截至2021年12月末公司已回购A股约7777万股，共计39亿元。
3月18日股市开盘后，不论是国内A股还是香港H股，中国平安股价早盘的表现都是波澜不惊。可见，2021年的这份财报并没有给市场带来什么惊喜。中午，2021年度业绩线上发布会上，中国平安联席CEO姚波坦承，受过去一年外部环境波动及寿险周期性等因素影响，中国平安股价确实存在低估情况。
不过，姚波表示，管理层对公司发展也充满信心，未来将进一步做好基本面，也将积极做好市值管理。之前公布的“不低于50亿元且不超过100亿元”的股票回购计划，目前已累计回购39亿元。
“目前距离回购计划的到期时间还有一定的时间窗口，后续管理层将根据市场具体情况推进，肯定会按照要求实现原先的承诺。对这一表态，两地市场反应积极，午后开盘，中国平安A股股价直线拉升，最大涨幅超过6%。
02 寿险发展模式出现瓶颈，NBV同比下滑23.6%
在业绩发布会上，姚波坦言，受到寿险行业周期性转型的影响，寿险行业整体发展模式出现瓶颈，客户的需求发生改变，人口红利、代理人红利等也受到影响。他说，“平安内部寿险改革成效在积极呈现，希望市场给予耐心和信心”。
过去一年，中国平安的寿险业务表现究竟怎样呢？年报数据给了一个很直观也很直白的展示,多项指标出现下跌，特别是新业务价值大幅下滑。年报显示，公司寿险及健康险主要财务指标如下：原保费收入4940.11 亿元、同比-4.0%，其中代理人新单保费 935.09 亿元、同比-5.9%；年末个险代理人 60.03 万人、同比-41.4%，年度月均代理人 79.6 万人、同比-24.5%，此外代理人活动率、人均月收入均有所下滑；当期剩余边际摊销 824.88 亿元、同比+1.1%，期末剩余边际 9407.33 亿元、同比 -2.0%，主因退保增加导致脱退差异达-293.73 亿元、同比+1808.4%；分部归母净利润 594.68 亿元、同比-37.4%，主要受资产减值损失计提、折现率变动影响、NBV增速下降等综合影响。
具体到新业务价值，年报显示，2021年中国平安寿险NBV 378.98 亿元、同比-23.6%，NBVM27.8%、同比-5.5pct。对此，公司主要归因于行业周期与新冠疫情影响，但公司研究室注意到，专注做寿险业务的友邦保险,2021 年新业务价值上升 18% 至 33.66 亿美元，新业务价值利润率上升 6.3 个百分点至 59.3%。
相较之下，中国平安产险各项指标要好一些：原保费收入 2700.43 亿元、同比-5.5%，市占率 19.7%、同比-1.3pct，其中车险 1888.38 亿元、占比 69.9%、同比-3.7%；综合成本率98.0%、 同比-1.1pct，主因综合费用率下降；分部归母净利润 161.17 亿元、同比+0.2%。相较于保险业务，中国平安综合金融中其他板块业绩表现更出色。
具体而言：平安银行实现归母净利润 363.36 亿元、同比增长25.6%，平安证券净利润 38.29 亿元、同比增长23.4%，平安信托净利润 2.29 亿元、同比下滑90.8%，其他资产管理业务净利润 98.94 亿元、同比增长47.4%。
03 总投资收益 1440 亿同比下滑27.8%，踩雷华夏幸福计提减值359亿
除了综合金融板块，公司科技与医疗健康板块各项业务的商业模式尚在探索，各种生态都还在衍变中，现有业务数据与财务指标可资参考的价值不是很大。相对而言，投资者更关注的是其资产端的数据表现。
纵观中国平安2021年的经营，资产端最受人关注的动作还是几次并购，包括以 370.5-507.5 亿元对价受让新方正集团 51.1%-70.0%的股权，获得以北大国际医院为旗舰医院及十余家医疗机构组成的医疗服务体系；投资300多亿收购凯德旗下中国六个来福士资产组合（包括上海人广、上海长宁、北京、 杭州、成都、宁波）项目的60%-70%股权。当然，踩雷华夏幸福也是绕不过去的坎。
3月18日中午线上业绩发布会上，中国平安首席投资执行官(拟任)邓斌表示，“目前公司在不动产领域的风险敞口是可控的。”他表示，中国平安整个保险资金投资组合中，不动产资产分为物权、股权和债权，其中绝大部分为自持性和收租性物权，占比远低于监管规定的上限，且自持物业和收租物业收益良好，风险很低。少量为股权、债权投资，风险可控。
财报显示，中国平安年末可投资资产3.92 万亿元、同比+4.7%，现金及存款、债权类、股权类、其他类占比分别8.1%、71.7%、12.9%、7.3%。净投资收益 1668.51 亿元、 同比+2.1%，净投资收益率 4.6%、同比-0.5pct；总投资收益 1440.86 亿元、同比 -27.8%，总投资收益率 4.0%、同比-2.2pct，主因华夏幸福造成的投资资产减值损失。
值得关注的是，公司资金投资组合近10年平均投资收益率高于5%的内含价值长期投资回报假设。总体而言，平安公司保险资金投资组合投资收益率受资本市场波动、市场利率下行及减值计提增加等因素综合影响，2021年有所下降。其中，2021年上半年，中国平安对华夏幸福相关投资资产进行减值计提、估值调整及其他权益调整金额为359亿元，对税后归属于母公司股东的净利润影响金额为208亿元，对税后归属于母公司股东的营运利润影响金额为61亿元。不过，公司研究室注意到，无论是净投资收益率还是总投资收益率，自 H121 末起均稳步回升，显示华夏幸福踩雷带来的资产减值对投资收益影响越来越小。
16篇资讯
9关注
公司研究室
专注解读公司商业逻辑，揭秘资本市场迷局。聚焦市值管理，解读房产、汽车、酒类等传统行业的新变局，追踪线上教育、出行、新能源等新兴行业的新路径。
最近资讯
- 中国平安：寿险NBV下滑23%，CEO凭什么说股价被低估？
- 迈瑞医疗：商誉、集采与机构抱团
- 药明康德：股价多次闪崩，上市后实控人减持套现170亿
本文观点仅代表作者本人，钛媒体平台仅对用户提供信息及决策参考，本文不构成投资建议。
想和千万钛媒体用户分享你的新奇观点和发现，点击这里投稿 。创业或融资寻求报道，点击这里。
敬原创，有钛度，得赞赏
519人赞赏钛媒体文章
-
钛粉41134 赞赏了
俄乌战火中的中国留学生：我决定留下帮助普通人
约7小时以前 -
钛粉52609 赞赏了
半导体高管不断跳槽，背后透露什么信号？
2022-03-05 16:01 -
钛粉08632 赞赏了
叮咚买菜上海地区实现盈利，未来扭亏有望了吗？
2022-02-28 13:11 -
炜琳 赞赏了
刀口夺金的私募业：猎人、赌徒和骗子
2022-02-25 00:22 -
钛粉90022 赞赏了
年薪4亿的中国最贵科技CEO是谁？我们对高管薪资做...
2022-02-17 20:27 -
钛粉30326 赞赏了
亮风台联合创始人唐荣兴：元宇宙是个慢风口，AR领域...
2022-01-20 14:20 -
钛ae5u... 赞赏了
钛媒体科股早知道：发展最快的子行业，订单火爆，未来...
2022-01-17 04:39 -
满级钛宝1... 赞赏了
十亿消费者，谁是下沉市场的孤勇者
2022-01-15 11:42 -
马洋928 赞赏了
AI年度总结与展望：超大规模预训练模型爆发，自动驾...
2022-01-10 18:12 -
钛小超16... 赞赏了
奈飞无奈：《华灯初上》难成《鱿鱼游戏》
2022-01-10 15:18 -
钛粉25713 赞赏了
新能源汽车还有多少空间？
2021-12-29 22:06 -
钛粉91858 赞赏了
出海东南亚，阿里没得选
2021-12-27 15:07 -
钛粉91647 赞赏了
出海东南亚，阿里没得选
2021-12-27 15:05 -
钛粉91231 赞赏了
BAT为何分化在2018？
2021-12-27 14:50 -
钛粉63223 赞赏了
薇娅“落幕”，直播带货会“变味儿”吗？｜钛度热评
2021-12-24 21:27 -
赚赚 赞赏了
“抢红利”的《误杀2》，急于收割的万达和“陈思诚宇...
2021-12-22 17:07 -
赚赚 赞赏了
12月22日A股分析：创业板指涨0.55%，医药股...
2021-12-22 17:02 -
钛粉95326 赞赏了
美国又来捣乱了！中资收购韩国半导体巨头计划“流产”
2021-12-16 23:07 -
钛粉40847 赞赏了
美国又来捣乱了！中资收购韩国半导体巨头计划“流产”
2021-12-16 14:38 -
马洋928 赞赏了
快手史上最重要一战开场
2021-12-09 10:22 -
马洋928 赞赏了
快手史上最重要一战开场
2021-12-09 10:21 -
小小日月 赞赏了
投资人自白：被坑了1亿后，我再也不给影视项目投钱了
2021-12-09 10:13 -
发家致富1... 赞赏了
Zillow大牛市炒房巨亏，别把人祸甩锅人工智能
2021-12-09 08:46 -
小小日月 赞赏了
理想主义者自救指南
2021-12-08 17:41 -
小小日月 赞赏了
爱奇艺，病在九千人
2021-12-08 17:33 -
钛粉40736 赞赏了
家装互联网，困于“局域网”？
2021-12-04 18:24 -
小团子_T... 赞赏了
我是博物馆文创IP授权专员，文史与创意桥梁的搭建者...
2021-11-30 06:34 -
钛粉57559 赞赏了
战斗浪潮和时代心事
2021-11-25 14:54 -
钛粉27830 赞赏了
网红书店近黄昏
2021-11-21 11:12 -
钛粉46586 赞赏了
元宇宙还没影，音乐巨头们为何纷纷下注？
2021-11-20 14:13 -
钛粉94275 赞赏了
煤炭暴涨下的山西煤老板：日进千万，已经富得没感觉了
2021-11-20 10:32 -
关东流匪 赞赏了
AlphaFold2爆火背后，人类为什么要死磕蛋白...
2021-11-19 11:55 -
钛粉33536 赞赏了
飞书切瓜
2021-11-18 20:59 -
钛粉64093 赞赏了
风光不再，背背佳1.77亿“卖身”，买家看中了什么...
2021-11-15 01:23 -
钛粉64502 赞赏了
风光不再，背背佳1.77亿“卖身”，买家看中了什么...
2021-11-15 01:03 -
钛粉64056 赞赏了
风光不再，背背佳1.77亿“卖身”，买家看中了什么...
2021-11-13 21:52 -
hVz19... 赞赏了
双十一被卖爆的国产网红化妆品“薇诺娜”，能否撑起9...
2021-11-12 13:15 -
钛粉77478 赞赏了
Shopify悄然登上北美电商第二把交椅，独立站是...
2021-11-12 12:59 -
赵何娟 赞赏了
基金投顾强监管来了：“大V”引流开户被叫停，各大平...
2021-11-08 20:39 -
钛粉90442 赞赏了
海底捞关店300家“求生”，餐饮业凛冬将至？
2021-11-08 15:40 -
钛粉65149 赞赏了
概念车百分百量产，丰田bZ4X凭什么？
2021-11-04 10:51 -
钛粉49197 赞赏了
剧本杀里的欲望缩影：交友、脱单与释放天性
2021-10-30 16:34 -
hNzMk... 赞赏了
海天味业官宣涨价，调味品行业迎来拐点
2021-10-21 17:15 -
钛粉70544 赞赏了
蔚小理，上飞书｜钛媒体深度
2021-10-16 14:18 -
先进团队先... 赞赏了
飞书首席商业官林婵：数字化能推动企业组织的变革和升...
2021-10-16 14:16 -
钛粉33131 赞赏了
飞书首席商业官林婵：数字化能推动企业组织的变革和升...
2021-10-15 20:57 -
钛粉53759 赞赏了
【书评】《硅谷创业课》：硅谷顶级投资人的创投逻辑
2021-10-06 14:26 -
hSmXx... 赞赏了
娱乐圈打工人，在边缘进出无门
2021-09-28 16:14 -
大山之子 赞赏了
2021中国餐饮营销力白皮书：企业营销的六大变化、...
2021-09-24 11:54 -
钛粉66527 赞赏了
透视防弹少年团的成功秘籍，国内偶像团体能学到什么？
2021-09-19 16:02 - 查看精彩文章，打开钛媒体客户端
挺钛度，加点码！
- ¥ 5
- ¥ 10
- ¥ 20
- ¥ 50
- ¥ 100
支付方式
支付
支付金额：¥6
赞赏金额：¥ 6
赞赏时间：2020.02.11 17:32
账户【未登录】提示！
个人中心将无法记录并同步您的赞赏记录，
是否进行登录
分享文章
Oh! no
您是否确认要删除该条评论吗？
猜你感兴趣
外资疯狂抛售A股权重龙头，北上资金连续大幅流出
短视频噬老化
“东数西算”是什么？影响有多大？| 钛媒体深度
“布朗熊”被遗忘背后，潮玩 IP 遭遇“生命周期”魔咒｜钛媒体深度
老坛酸菜面，无人再敢称正宗
美联储加息25个基点，或对后市产生结构性影响
分享文章