半月疯涨100倍、市值超阿里，不到9个点流通盘的尚乘数科能否撑起两万亿市值

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半月疯涨100倍、市值超阿里，不到9个点流通盘的尚乘数科能否撑起两万亿市值

任敏敏

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“尚乘数科股价相对合理值而言已经升得很夸张，若以一家很有增长潜力的美股，市销率200多倍计算，去年收入不足2亿港元的该公司，股价的公允值应只为30多美元。”

上市仅仅半个月，股价疯涨百余倍，尚乘数科最新市值已超阿里巴巴。

尚乘数科7月15日挂牌纽交所，上市首日收盘价为16.21美元，在经历4个平稳交易日之后，7月22日突然暴涨234.65%，股价蹿升至68美元。之后股价更是如坐了火箭般飞升，在7月26日到8月1日的5个交易日里，分别上涨28%、36%、134%、122%、85%。

8月2日尚乘数科收盘价已经涨到了1679美元，盘中更是最高摸到2555.30美元，按8月2日收盘价计算，公司总市值也从上市当日收盘的30亿美元飙至如今的3107亿美元（约合20987亿人民币），而截至8月2日收盘，阿里巴巴美股收于92.62美元，约合市值2453亿美元。

半月疯涨100倍、市值超阿里，不到9个点流通盘的尚乘数科能否撑起两万亿市值

截图来源：股市通

如今，尚乘数科的市值已经成为了仅次于台积电（TSM，股价86美元，市值4463亿美元）的第二大在美上市中概股。

那么，尚乘数科究竟是什么来头，公司业绩又能否支撑起万亿市值呢？

背后创始股东有李嘉诚身影

公开资料显示，尚乘数科为尚乘集团的亚洲数字金融子公司，该集团成立于2003年，涉足金融服务、数码科技等领域，创始股东之一是李嘉诚的长江实业集团及和记黄埔。

2019年9月，尚乘集团拆分旗下数字金融服务等业务至尚乘数科，至此尚乘数科成为亚洲数字平台之一，业务范围包括数字金融服务、蛛网生态系统解决方案和企业业务等。在尚乘集团公司网站页面介绍里，李嘉诚曾希望将尚乘数科打造成“领先亚洲的综合金融机构”。

成立以来，尚乘数科发展快速，其营收由2019年财年的1455.4万港元增长至2020年财年的1.68亿港元，净利润则由2154.4万港元增长至1.58亿港元。数据显示，尚乘数科营收绝大部分来源于SpiderNet生态系统解决方案，主要为客户提供AMTD SpiderNet的独家付费会员访问权限，并收取相关费用。近年来，这块业务营收占比由2019财年的约40.4%上升至2021财年前9个月的92.7%。

业务存较多不确定性，流通盘少遭爆炒

尽管尚乘数科营收在稳步增长，但业务仍存在不少问题值得警惕。

首先从核心业务SpiderNet生态系统解决方案业务来看，虽然2021年财年前9个月营收同比增长了21%，但增长动力主要来源于其会员加权平均合同期限由20.1个月增长至24.3个月。根据收入以及平均合同金额推算可知，尚乘数科2021年报告期内SpiderNet会员数相比2020年不增反减。这在一定程度上反映了尚乘数科核心业务在未来客户开拓能力上令人担忧。

另外，尚乘数科其他业务盈利波动性也比较大。尚乘数科招股书显示，其亚洲主要数字保险市场目前渗透率较低，2019年在香港和新加坡渗透率均低于1%，预计到2030年将分别增长到6%、9%。虽然想象空间大，但该行业属于金融服务领域，难免会受到政策及监管的约束。对于尚乘数控等相关数字金融公司而言，需要从不同的监管机构获得适用的执照、许可和批准，才能开展或扩展相关业务。

例如，目前尚乘数科正在联合小米申请新加坡数字批发银行牌照，而此前新加坡金融管理局（MAS）曾宣布，他们计划授予最多五个数字银行牌照，截至目前，MAS已向其他申请人授予了四个许可证。这最后一张许可证，尚乘数科的竞争对手多达10家，其中包括蚂蚁金服、雷蛇等公司，最后花落谁家还很难说。

华盛证券分析师聂振邦认为，尚乘数科上市不久股价就炒上如此高位，在近月的半新股中情况罕见。过去12个交易日，该公司有6天成交少于100万股，其余日子成交亦只介乎120万至240万股，流通街货少，料大户持货居多，较易推高股价。

交易数据显示，虽然8月2日尚乘数科股价收涨超1倍，但换手率只有2.19%，并且相较于1.85亿的总股本，尚乘数科的流通股本只有1600万，占比仅为8.65%。

聂振邦还指出，尚乘数科股价相对合理值而言已经升得很夸张，若以一家很有增长潜力的美股，市销率200多倍计算，去年收入不足2亿港元的该公司，股价的公允值应只为30多美元。

8月2日，尚乘数科发布了一封写给投资者的公开信，信中尚乘数科感谢了投资者的支持，但无法就股价的巨幅波动提供解释，并表示公司将“密切关注市场不寻常的交易活动或异常情况”。

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