科技猎电商下半场不拼电商？
电商下半场不拼电商？
豹变
· 刚刚
阿里、京东、拼多多，三巨头下一个战场在哪？
图片来源@视觉中国
文｜豹变，作者 | 王么么，编辑 | 张子睿
3月21日，随着拼多多的财报出炉，阿里、京东、拼多多三家电商巨头2021年全年财报均已发布。
作为中概股的典型代表，三大电商平台的业绩和走势也一定层面反映了中概股的投资价值。更深层面上，他们的表现可能也会在一定程度上，影响全球市场对于中国科技创新企业的未来估值及持有态度。
截至3月22日，阿里股价已从历史高点（2020年10月1日）的319.32美元/股跌至103.59美元/股，跌幅67.6%；
京东从历史高点（2021年2月1日）的108.29美元/股跌至如今的61.44美元/股，跌幅43.3%；
拼多多股价已从历史高点（2021年2月1日）的212.60美元/股，跌至眼下的39.99美元/股，跌幅为81.2%。
即使最“扛跌”的京东也接近腰斩，这里，当然有整个中概股的大环境和一些非理性的因素夹杂其中。
本篇，将从三巨头的经营成绩单入手，看看他们的业绩能否稳住各自基本面？是否有新的业务空间驱动增长？
下沉市场：阿里京东再回首
2018年，成立仅三年的拼多多以“坐火箭”的速度完成上市，让“五环之外”下沉市场中的消费潜力浮上水面。
说到下沉，严格意义上讲，阿里淘系当属最早布局于此的互联网企业。因为早在2014年，淘宝便已推出了“千县万村计划”：希望通过招募农村合伙人建立线下运营服务站，联动电商平台“农村淘宝”。
只不过，彼时，农村用户几乎没有丝毫互联网产品的使用经验，对于线上交易的理解普遍较低，淘宝的多级功能和多元品类频道对于这些用户的接受门槛实在过高，因此，淘宝当时这些举动并未在市场中泛出多大的水花。
来得早不如来得巧。
2016年至2019年，以简单粗暴地“砍一刀”、“拼单团购”的拼多多，借着“二马”全面交手的关键期；以及京东忙于启动无界零售战略，得以快速崛起。
在创立至今整个发展过程中，拼多多始终将下沉市场设定为自己的“基本盘”，但对于当时的阿里、京东而言，下沉更多是战略布局中的一个环节，却不是重点。
拼多多的崛起让各方开始重新审视下沉市场这一新兴阵地的商业价值，并喊出“得下沉者得天下”的口号。
自2019年起，阿里、京东都不约而同地“重提往事”，重新将下沉市场升级为重点战场。不同的是，战场上的执掌帅印的不再是马云、刘强东以及黄峥，换成了张勇、徐雷和陈磊的角斗场。
这便有了后来的——阿里以聚划算、淘特（淘宝特价版）作为下沉的主要工具：其中，聚划算主打品牌下沉，淘特则是主要面向于产业带，线上最大的B2B平台1688也将为阿里的供应链提供有效支持；京东以电商主站为根基，辅以拼购模式为核心的京喜，以及在低线城市积极布局仓储物流（自建+合作）等一系列措施。
下沉战略奏效么？答案是肯定的，至少在用户增长方面是有效的。
财报显示，截至2021年12月31日，京东过去12个月的活跃购买用户数约5.7亿，一年净增了近1亿，新增用户中的70%来自于下沉市场；2021年第四季度，京东零售的第三方商家新增数量超过了前三季度总和。
截至2021年12月31日，阿里中国商业板块AAC（年度活跃购买用户数）达到8.82亿，单季增长2000万。其中淘特的AAC更是达到2.8亿，较上一财季增长3900万；同时，本季度支付订单量同比增长超过100%。
同一时期，拼多多年活跃买家数为8.69亿，较上一年底的7.88亿同比增长10%，较上一财季的8.67亿净增140万。尽管这是2018年7月拼多多上市以来，平台净增年活跃买家数幅度最小的一次，但毕竟基数摆在这里，这种增势倒也说得过去。
从三家财报不难看出，随着下沉战略的不断深入，各家企业的活跃用户规模也在不断推高。但伴随而来的是对用户价值层面的考量，就这一点来看，三家企业的盈利水平似乎并未出现理想中的情景。
本财季内，阿里的净利润为204.29亿元，同比下降75%；京东第四季度归母净利润亏损52亿元，上年同期盈利243亿；拼多多归属于普通股股东的净利润为66.20亿元，创下上市以来的最好成绩。
但需要说明的是，本季度内，拼多多的营收录得272.31亿元，同比增长仅为3%，已呈现为滞涨状态。按照陈磊的说法，拼多多从“营销”转为“研发”，换言之，拼多多的利润增长或更多来自于“节流”，而非“开源”。
物流：拼多多有隐忧
在电商领域，阿里淘系打开了互联网卖货的“大门”；京东入局后，选择的是以3C家电为切口、再向更多品类扩张的精细化运营路线；拼多多的崛起则靠直接下沉，去“吃”前两家没有顾及的长尾这碗饭。
但无论几家电商起家路径如何，对于消费者来说，电商要解决的是两个问题：其一，把更多、更好的商品呈现并卖给消费者；其二，以更快的速度提供配送和完善的售后服务。
物流效率，成为电商平台火拼的又一大战场。
物流行业是一个赚“辛苦钱”的赛道，对于VC、PE来说，物流绝对算不得一门好生意。巴菲特曾经也说过：如果你在坑里，至少别再往下挖了，产品完全没有差异化的公司，将来早晚都会出问题的。而物流，就是那个典型的没啥差异化的行业。
虽说物流行业2021年的市场规模就已达15.9万亿，但竞争过于激烈，但背靠三大电商体系的：阿里的菜鸟系（通达系）、拼多多的极兔以及京东大物流，一直在暗战。就连顺丰都开始降价做下沉市场，可想而知行业背后的艰难。
不仅竞争激烈，配送还要保持较好的时效性。而拥有最快的运输网络核心是更多的飞机、仓储和中转站，这些都是巨大的固定资产投资，后期也要承受巨额的折旧费用。即便是行业龙头，也很容易出现周期性亏损。
从消费市场的整体反馈来看，目前，京东的物流体验属于三大电商中最好的一家。作为京东的核心护城河，京东的大物流通过自建配送减少了商品需要流通的环节，进一步缩减了商品到用户手中的时间，同时也提高了售后服务的效率。
财报显示，截至2021年12月31日，京东物流运营着1300多个仓库，总建筑面积超过2400万平方米，其中包括京东物流开放式仓库平台管理的云仓库空间。
但这样的“护城河”既是价值垫，同时也为京东带来的巨量的费用支出，也影响了其盈利能力。
财报显示，2021年京东物流总收入为1046.9亿元，同比增长42.7%，净亏损达到156.61亿元，关于亏损的原因，京东物流给出的解释是加大了网络基础设施建设以及供应链技术研发等方面的投入。2018年至2020年，京东物流的亏损分别为27.65亿元、22.34亿元和41.34亿元。时至今日，京东物流依然在亏损。
阿里方面，截至2021年12月31日的三个月内，阿里的菜鸟抵销跨分部交易前营业收入为196亿元，同比增长了23%。经调整EBITA为亏损9200万元，相比2020年同期亏损的2.41亿元，已有了较大改善。
值得注意的是，此前，菜鸟的经营数据是与淘系电商、跨境电商、本地生活服务及同城零售等业务一块，在阿里的“核心商业”板块中进行披露，而本次财报中，菜鸟也被独立划分出来进行披露。这也可以看出随着阿里经营战略的升级，物流正被其视为新的价值点。
拼多多相比起京东、阿里，更有物流方面的隐患。
一方面来源于内部，拼多多一直聚焦农业，并在农产品品牌、农业人才、物流仓储领域也是一轮接一轮地重投入，但这些类似于基建功能的铺设极难在短期内产生实质性的收益；
另一方面，以阿里、京东如今的物流布局而言，倘若两家找到机会抱团提价的话，很难不会最终倒逼拼多多极兔的调价。一旦快递费用上调，拼多多上许多依赖9.9元包邮的商家利润空间就会进一步被缩减，这将是影响到这些商家存亡的一道关卡。
电商的尽头是硬科技？
阿里、京东、拼多多最新一份财报的发布，二级市场也给出自己的情绪反馈。
财报发出后，京东美股开盘直接低开15%，全天无任何反弹；港股稍好于美股，收跌11%，创下其回港二次上市以来的新低。
阿里同样如此。财报发布当日，阿里美股盘中跌幅一度超过8%，触及100.02美元/股，此后稍有回调，最终的收盘价为108.93美元/股，跌幅为0.72%。
受益于四季度远超市场预期的净利润表现，拼多多美股开盘一度摸高至当日高点的45.98美元/股。但又迅速跳水，最终报收于39.99美元/股，跌幅为6.13%。
三巨头的股价走势是当前中概股的缩影。面对着国内外复杂的局势，当前的中概股处于风雨飘摇的拉锯战。
从数据上来看，属于电商最好的时代已经过去了，当前处于停滞或缓慢爬升期，新的增长点会在哪？
从国际经验来看，互联网行业的下半场大抵逃不过从“软实力”向“硬科技”转型的路子，美国几家互联网巨头均经历过业务的瓶颈期，但是靠着不断地创新都找到了第二、第三增长曲线——
微软以前只是一家软件公司，现在云业务的增速高达28%；亚马逊也是从传统的电商逐渐转型成为全球第一的云计算公司。
国内互联网行业似已显现出这般迹象。
比如，被阿里寄予厚望的云业务，在本财季内该业务贡献了7%的营收，录得195.39亿元，较去年同期快速上涨20%。这一增速较此前有所放缓，主要是海外客户的影响。张勇在财报电话会议上回应，确实有海外大客户过去几个季度逐步移出阿里云，后续每个季度的影响会慢慢减少，进入到一个新周期。
再如京东，京东押注“重资产”，特别是重实体。从财报能看出，在京东的全盘布局中，全渠道是京东零售的战略重点之一，大商超更是重中之重。
目前京东已成功引入沃尔玛、永辉等370多家商超，覆盖超34000家门店，提供超过300万种SKU。
拼多多则致力于农业数字化的建设，除了设立“百亿农研专项”，打造数字农业基建，同时还开展“多多农研科技大赛”，培育更多新农人才。
互联网行业的下半场或将面临着分化，增量时代已经结束了，精细化运营、科技硬实力发展是未来的趋势。
当下，国际资本市场依然处于震荡期，但消费行业的本质需求没变，电商巨头的基本盘依然稳固，依然是未来成长性最值得期待的公司。
91篇资讯
82关注
豹变
这个人很懒，还没有个人签名。
最近资讯
- 电商下半场不拼电商？
- 中创新航上市在即：1.88亿专利侵权案“旧伤”是否会复发？
- 中概股大跌，戳破了大厂人的财富自由梦
本文观点仅代表作者本人，钛媒体平台仅对用户提供信息及决策参考，本文不构成投资建议。
想和千万钛媒体用户分享你的新奇观点和发现，点击这里投稿 。创业或融资寻求报道，点击这里。
敬原创，有钛度，得赞赏
520人赞赏钛媒体文章
-
钛粉64062 赞赏了
酒店机器人离“万能”员工，还差多少笔融资？
约4天以前 -
钛粉41134 赞赏了
俄乌战火中的中国留学生：我决定留下帮助普通人
约5天以前 -
钛粉52609 赞赏了
半导体高管不断跳槽，背后透露什么信号？
2022-03-05 16:01 -
钛粉08632 赞赏了
叮咚买菜上海地区实现盈利，未来扭亏有望了吗？
2022-02-28 13:11 -
炜琳 赞赏了
刀口夺金的私募业：猎人、赌徒和骗子
2022-02-25 00:22 -
钛粉90022 赞赏了
年薪4亿的中国最贵科技CEO是谁？我们对高管薪资做...
2022-02-17 20:27 -
钛粉30326 赞赏了
亮风台联合创始人唐荣兴：元宇宙是个慢风口，AR领域...
2022-01-20 14:20 -
钛ae5u... 赞赏了
钛媒体科股早知道：发展最快的子行业，订单火爆，未来...
2022-01-17 04:39 -
满级钛宝1... 赞赏了
十亿消费者，谁是下沉市场的孤勇者
2022-01-15 11:42 -
马洋928 赞赏了
AI年度总结与展望：超大规模预训练模型爆发，自动驾...
2022-01-10 18:12 -
钛小超16... 赞赏了
奈飞无奈：《华灯初上》难成《鱿鱼游戏》
2022-01-10 15:18 -
钛粉25713 赞赏了
新能源汽车还有多少空间？
2021-12-29 22:06 -
钛粉91858 赞赏了
出海东南亚，阿里没得选
2021-12-27 15:07 -
钛粉91647 赞赏了
出海东南亚，阿里没得选
2021-12-27 15:05 -
钛粉91231 赞赏了
BAT为何分化在2018？
2021-12-27 14:50 -
钛粉63223 赞赏了
薇娅“落幕”，直播带货会“变味儿”吗？｜钛度热评
2021-12-24 21:27 -
赚赚 赞赏了
“抢红利”的《误杀2》，急于收割的万达和“陈思诚宇...
2021-12-22 17:07 -
赚赚 赞赏了
12月22日A股分析：创业板指涨0.55%，医药股...
2021-12-22 17:02 -
钛粉95326 赞赏了
美国又来捣乱了！中资收购韩国半导体巨头计划“流产”
2021-12-16 23:07 -
钛粉40847 赞赏了
美国又来捣乱了！中资收购韩国半导体巨头计划“流产”
2021-12-16 14:38 -
马洋928 赞赏了
快手史上最重要一战开场
2021-12-09 10:22 -
马洋928 赞赏了
快手史上最重要一战开场
2021-12-09 10:21 -
小小日月 赞赏了
投资人自白：被坑了1亿后，我再也不给影视项目投钱了
2021-12-09 10:13 -
发家致富1... 赞赏了
Zillow大牛市炒房巨亏，别把人祸甩锅人工智能
2021-12-09 08:46 -
小小日月 赞赏了
理想主义者自救指南
2021-12-08 17:41 -
小小日月 赞赏了
爱奇艺，病在九千人
2021-12-08 17:33 -
钛粉40736 赞赏了
家装互联网，困于“局域网”？
2021-12-04 18:24 -
小团子_T... 赞赏了
我是博物馆文创IP授权专员，文史与创意桥梁的搭建者...
2021-11-30 06:34 -
钛粉57559 赞赏了
战斗浪潮和时代心事
2021-11-25 14:54 -
钛粉27830 赞赏了
网红书店近黄昏
2021-11-21 11:12 -
钛粉46586 赞赏了
元宇宙还没影，音乐巨头们为何纷纷下注？
2021-11-20 14:13 -
钛粉94275 赞赏了
煤炭暴涨下的山西煤老板：日进千万，已经富得没感觉了
2021-11-20 10:32 -
关东流匪 赞赏了
AlphaFold2爆火背后，人类为什么要死磕蛋白...
2021-11-19 11:55 -
钛粉33536 赞赏了
飞书切瓜
2021-11-18 20:59 -
钛粉64093 赞赏了
风光不再，背背佳1.77亿“卖身”，买家看中了什么...
2021-11-15 01:23 -
钛粉64502 赞赏了
风光不再，背背佳1.77亿“卖身”，买家看中了什么...
2021-11-15 01:03 -
钛粉64056 赞赏了
风光不再，背背佳1.77亿“卖身”，买家看中了什么...
2021-11-13 21:52 -
hVz19... 赞赏了
双十一被卖爆的国产网红化妆品“薇诺娜”，能否撑起9...
2021-11-12 13:15 -
钛粉77478 赞赏了
Shopify悄然登上北美电商第二把交椅，独立站是...
2021-11-12 12:59 -
赵何娟 赞赏了
基金投顾强监管来了：“大V”引流开户被叫停，各大平...
2021-11-08 20:39 -
钛粉90442 赞赏了
海底捞关店300家“求生”，餐饮业凛冬将至？
2021-11-08 15:40 -
钛粉65149 赞赏了
概念车百分百量产，丰田bZ4X凭什么？
2021-11-04 10:51 -
钛粉49197 赞赏了
剧本杀里的欲望缩影：交友、脱单与释放天性
2021-10-30 16:34 -
hNzMk... 赞赏了
海天味业官宣涨价，调味品行业迎来拐点
2021-10-21 17:15 -
钛粉70544 赞赏了
蔚小理，上飞书｜钛媒体深度
2021-10-16 14:18 -
先进团队先... 赞赏了
飞书首席商业官林婵：数字化能推动企业组织的变革和升...
2021-10-16 14:16 -
钛粉33131 赞赏了
飞书首席商业官林婵：数字化能推动企业组织的变革和升...
2021-10-15 20:57 -
钛粉53759 赞赏了
【书评】《硅谷创业课》：硅谷顶级投资人的创投逻辑
2021-10-06 14:26 -
hSmXx... 赞赏了
娱乐圈打工人，在边缘进出无门
2021-09-28 16:14 -
大山之子 赞赏了
2021中国餐饮营销力白皮书：企业营销的六大变化、...
2021-09-24 11:54 - 查看精彩文章，打开钛媒体客户端
挺钛度，加点码！
- ¥ 5
- ¥ 10
- ¥ 20
- ¥ 50
- ¥ 100
支付方式
支付
支付金额：¥6
赞赏金额：¥ 6
赞赏时间：2020.02.11 17:32
账户【未登录】提示！
个人中心将无法记录并同步您的赞赏记录，
是否进行登录
分享文章
Oh! no
您是否确认要删除该条评论吗？
猜你感兴趣
“2.5亿存款”凭空消失，被判处为个人犯罪，工行也难逃其责？
海底捞没变，可惜食客变了
“卖4套房创业负债1亿”一文刷屏背后，纽诺教育深陷“光卖惨不退费”争议
强人普京与羸弱的俄罗斯经济 | 钛媒体财经专栏
敲假钟、“套牌”交易代码，这家公司玩的什么套路？
东航MU5735坠毁，波音再陷危机
分享文章