习酒划转茅台集团财务公司5%股权，上市仍在“激烈博弈中”

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习酒划转茅台集团财务公司5%股权，上市仍在“激烈博弈中”

黄田

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习酒独立上市新动作，反映哪些问题？

习酒划转茅台集团财务公司5%股权，上市仍在“激烈博弈中”

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习酒产品图

习酒独立上市，一个近年被无数次提起的老话题，最近有了新进展。

国家企业信用信息公示系统官网显示，习酒已于6月10日退出贵州茅台集团财务有限公司，从股权变更后的信息来看，习酒手中5%的股份已归贵州茅台集团所有。

酒业专家肖竹青告诉钛媒体 APP，这意味着习酒独立上市更进一步，公司正在全面梳理股权、债权、债务关系，如果顺利，有望解决和茅台集团的同业竞争关系，加上习酒本身过硬的产品质量和运营优势，是很符合当下上市标准的。

但具体还要多久？答案依旧难说，中国食品产业分析师朱丹蓬向钛媒体APP指出，即便分拆成功，习酒两年内是不能IPO的，很难成为‘酱酒第二股’，其中的不确定因素很多。

图源：国家企业信用信息公示系统官网

十年上市曲折路

2012年，茅台前董事长袁仁国首次提出，习酒将在2013年2月登陆港交所。但这年正好赶上“三公”消费的限制和白酒塑化剂等事件，上市计划由此搁置。

2014年，贵州省国资委表示，在继续保持茅台集团对习酒的控股地位、引入中粮集团作为战略投资者的基础上，择机引入多方战略投资者，在2014年底前争取习酒上市。

2014年人民日报对习酒上市安排的报道

2017年后，茅台集团、习酒又数次提出将在2019年或2020年完成习酒上市。

这些计划都无疾而终，直到2019年10月28日，茅台集团总经理助理、习酒公司董事长钟方达对外表示，“由于证监会的相关规定，涉及到同业竞争，同一集团不能有两家上市公司，习酒上市计划终止。”此后，习酒再未公开表示过上市计划。

上市不成，习酒的“借壳”传闻则愈演愈烈，贵州本地上市公司贵绳股份（600992.SH）、贵广网络（600996.SH）、*ST天成（600112.SH）均被传为借壳对象，在过去两年里反复遭遇“爆炒”，其中*ST天成在去年5月走出25连板，得名2021年A股“妖王”。

*ST天成2021年5月-9月股价走势图来源：东方财富

这其实也是白酒投资大环境的反映：2016年至今没有一家酒企上市，目前白酒企业在融资、发债等方面较为受限，标准一律从严。

仍在激烈博弈中

尽管习酒的上市之路颇多不顺，多位专家告诉钛媒体APP，习酒未来单列上市的可能性非常大。

肖竹青认为，从再造一个新茅台的使命，和放大整个酱香品类在中国酒业市场份额当中的权重，习酒被剥离出来单独上市的可能性非常大，“尤其是更加符合贵州省缓解城投债、盘活贵州经济的使命。”

而朱丹蓬认为，习酒分拆上市只是时间问题，但这笔“时间账”成本很高。“习酒能否抢到酱香第二股有点悬，因为分拆之后还要经过两年才能单独上市。”、“其中的不确定的因素很多。”

其次，“对于习酒来说，单独拆分上市是其最希望的结果，利于公司整体发展，但茅台不希望这样，这涉及到茅台集团的整体业绩等。”朱丹蓬表示：“贵州国资委则主张习酒分拆上市，所以，这里面矛盾很大。”

茅台方面似乎也有上述考量：2021春季中国高端酒展览会上，茅台集团相关人员表示，习酒目前营收已经超百亿元，要茅台集团放弃习酒不太现实。

钛媒体为此向贵州茅台董秘办求证，对方表示，习酒的相关事宜，上市公司方面一概不清楚。

除开这些因素，审核趋严依旧是习酒上市旅途的一大难关。投行人士指出，目前有众多贵州省酒企在排队IPO，过会进度缓慢。另一方面，白酒并不是“稀缺行业”，当下上市公司审核也愈发严格，为了“蹭热度”而强行上市的行为，必然会受到监管部门的高度关注。

行业专家姜育恒此前指出，茅台集团要解决同业竞争的问题并不难，可以设立一支专项基金，政府出一部分，外部机构出一部分，出资收购茅台集团持有的习酒股权，然后茅台集团再将该笔资金投入基金，成为LP，变为间接持有。按合伙企业法的规定，LP不参与合伙企业的运营，只有GP负责运营。这样茅台集团在明面上就对习酒构不成影响，也不能干预习酒决策，合法地规避了同业竞争。

不过，这需要地方政府与茅台集团保持高度一致，上述几位专家已经指出，这事儿并不容易。

（本文首发钛媒体APP，作者｜黄田，编辑｜崔文官）

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