股价大幅下挫30%，易成新能的转型基本面有变数？ | 科股投研

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股价大幅下挫30%，易成新能的转型基本面有变数？ | 科股投研

黄田

· 7分钟前

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“精准”下跌还是“泥沙俱下”？

股价大幅下挫30%，易成新能的转型基本面有变数？ | 科股投研

先于新能源板块回调，“7月牛股”易成新能（300080.SZ）8月17日便开启连续下挫，截止今日被斩去近3成股价，颇有意味的是，20日后公司随即公告了一笔定增。

9月6日晚间，易成新能披露定增预案，募资16亿元，扣除发行费用后的将用于锂离子电池负极材料研制与生产建设项目（二期）、锂离子电池生产建设项目以及补充流动资金。

本次发行对象为包括易成新能控股股东中国平煤神马在内的不超过35名特定投资者发，股票发行数量不超过6.486亿股（含本数），其中中国平煤神马认购总数的10%。

此前10年，在平煤神马的多次“注资救火”下，易成新能实现了“借壳”与多次“保壳”。在这波下跌启动3日前，易成新能也终于拿出了扭亏为盈、高速增长的半年度财报：实现营收49.13亿元，同比增长76.66%；净利润7313.58万元，同比增长89.86%，扣非净利润为6330.42万元，同比增长290.5%，结束了2017年以来长达5年的亏损。

利好加持下，易成新能又为何在30日内跌幅居新能源板块之最？是转型生变还是刻意为之？钛媒体APP研究如下。

易成新能扣非净利润走势图

“配角”跌宕转型“主角”，大股东数次力挽狂澜

易成新能前身为郑州新大新科技， 1997年成立，主营晶硅片切割刃料，2010年登陆深交所创业板，证券简称“新大新材”。

2012年，中国光伏产业步入严峻寒冬，新大新材遭受重创，当年净利润暴跌146%，亏损近6911万元。年底，公司公告资产重组，大股东中国平煤神马集团出手救场，换血求生。具体内容为：新大新材向包括平煤神马集团在内的平顶山易成新材全体股东发行新增股份，购买平煤神马集团持有的易成新材100%股权。

次年重组完成，易成新材成功借壳上市，平煤神马则将新大新材收编麾下。2015年新大新材更名“易成新能”，控股股东平煤神马，实控人河南省国资委。但接下来数年，易成新能依旧出现多次扣非亏损，平煤神马不得不继续出手，装入旗下资产“救火”。

当年重整后，易成新能硅片切割的市场份额扩大至40%以上，成为绝对龙头。而切割领域龙头在产业链中仅仅是作为配角存在，利润率并不高，并且很快遭遇了致命一击。由于光伏领域技术迭代极其迅速，2016年起金刚线切割凭借更高的速度和效率迅速抢占砂浆线的份额，2017年则进一步爆发，出现“一线难求”之局面。以美畅新材、岱勒新材、三超新材、东尼电子为代表的国产金刚线企业业绩飞涨，毛利率涨至50%左右，而当年，执着于砂浆线的易成新能亏损超10亿元，成为光伏材料领域的年度亏损王。

为扭转退市危局，易成新能决意断臂止血，调转赛道。当年度迅速上马了金刚线产能建设，计划产能800万千米。

同时公司全力转向电池片业务，2016年与大股东旗下许昌首山化工、隆基乐叶光伏科技有限公司共同出资成立了平煤隆基新能源科技有限公司，主要从事高效单晶硅太阳能电池、组件及相关产品生产、销售等，其中易成新能持股50.20%。2020年12月，易成新能斥资3.27亿元向大股东收购了平煤隆基30%股份。

2018年2月，易成新能称拟投17亿元扩产，新建年产4GW高效单晶硅电池片(二期)项目，电池片产能达到6GW。一个月后，易成新能公告称，将此前贡献过半利润的晶硅片切割刃料业务等相关资产、负债及股权转让给第一大控股股东平煤神马，彻底转型。

可惜“转型”没能“转运”，2018年业内俗称的“5.31”光伏新政突发，市场骤冷，易成新能再次由盈转亏2.95亿元，当年，公司电池片收入占总营收的比例已达87%，公司表示，系电池片产能与业绩年内尚未完全释放。

公司遂继续从大股东处买卖资产，2019年9月，易成新能完成收购平煤神马控股子公司开封碳素，交易对价57.66亿元，这笔及时的“蛇吞象”交易让易成新能当年净利润扭亏为盈，保壳成功，但2020年、2021年开封碳素均陷亏损。

2021年，公司称因新冠疫情影响，开封炭素无法达到2020年的预期业绩承诺目标，经双方协商，拟将原2020年、2021年的业绩承诺延期至2021年、2022年履行。同时，中国平煤神马集团承诺将通过本次交易所获得的对价股份的锁定期延长十二个月。

当然另一个原因为2021年1月5日，开封炭素被美国OFAC（美国财政部海外资产控制办公室）列入SDN（特别指定国民清单）名单，海外订单结算及金融机构贷款受到重大影响。

不过今年上半年，并购就“变脸”的开封炭素成功扭亏为盈，实现营收8.3亿余元，净利润约6661万元，成为上市公司新材料业务的中流砥柱。

此外同一年，易成新能还增持控股了平煤阳光能源科技有限公司，入局锂电池。

由此，易成新能正式由硅片切割刃料供应商转型为新能源“主角”，从锂电池、单晶硅电池片至石墨电极均有涉猎。（本文首发钛媒体App，作者 | 钛媒体产业研究部。想获得更多科股深度分析，可订阅钛媒体Pro。）