科技猎上市首日破发大跌23%，知乎能在港股找到“答案”吗？
上市首日破发大跌23%，知乎能在港股找到“答案”吗？
雷达财经
· 刚刚
行业人士认为，知乎追逐视频风口效果不佳，还需更多的努力来寻求商业化突破，向资本证明自己的价值。
图片来源@视觉中国
文｜雷达财经， 作者｜李亦辉，编辑｜深海
通过不增发新股的方式，知乎完成了在港股的双重主要上市。
4月22日，在美股上市1年多时间的知乎，正式在港交所挂牌交易。不过上市首日以破发收场，截至收盘报24.5港元，较发行价32.06港元下跌23.58%，市值80亿港元。
这一市值与美股最新收盘相差无几。在过去的一年，在疫情影响和美国方面的监管退市压力之下，中概股经历了史无前例的价值破灭。知乎最新的10.17亿美元市值，仅为一年前高点时的10%左右。
而通过双重上市，一方面可以缓解股东的退市焦虑，因为双重上市的公司在其中一个上市地退市，并不影响在另一个上市地的上市地位；另外有观点认为，在更为了解其商业模式的本地市场上，知乎要为长期被美国资本市场低估的自己正名。
但目前来看，精明的资本已经给出了阶段性答案，知乎的估值重构梦想破灭。
实际上，抛开估值的因素，作为一个征战互联网十余年的老兵，截至目前知乎尚未盈利。甚至从高质量问答社区转向大众平台后，知乎陷入了内容生态和流量变现两难全的困境。
一些观点认为，双重上市后的新阶段，如何平衡社区氛围、实现商业化突破，是知乎需要向投资者解答的主要问题。
老股东趁上市之机减持
不足一个月时间，知乎走完了双重上市之路。
资料显示，从4月11日正式向港交所递交招股书，到4月22日完成双重上市，知乎成为第一家以双重上市方式回港的互联网公司。
行业人士推测，知乎行动如此迅速，与海外市场步步紧逼的退市压力有关。
据媒体报道，美国当地时间4月21日，美国证券交易委员会将知乎、理想汽车、贝壳等17家中概股公司列入《外国公司问责法》“预摘牌”名单中。
同时，富途控股、Nocera、爱奇艺、百度和凯信远达医药5家中概股公司已从“预摘牌名单”进入“确定摘牌名单”。当公司连续三年进入“确定摘牌名单”后，将会被SEC退市。
据熟悉香港资本市场的人士介绍，双重主要上市和二次上市的区别在于，采取双重主要上市的公司会同时拥有在两个上市地的同等上市地位，如在其中一个上市地退市，并不影响在另一个上市地的上市地位。
对于美股的退市风险，知乎方面回应称，公司已完成在香港的双重主要上市，后续会密切关注进展，该事件对知乎影响有限。
“我们是第一家以双重主要上市方式回港的互联网公司，这是公司发展的又一个里程碑。于我个人而言，除了激动，还有一份回家的喜悦。”知乎创始人、董事长兼首席执行官周源表示。
然而，这份回家的喜悦，并未在市场上得到正向的反馈。
在正式上市的前一天，知乎在富途暗盘遭遇破发。4月22日开盘，知乎开盘价相较于发行价32.06港元，低开22.18%，报24.95港元。当天收报24.50港元/股，跌幅23.58%。
巧合的是，一年前知乎在纽交所上市时，同样是开盘破发，只不过当时跌幅14.6%。对于这一次破发的原因，市场众说纷纭，既有消息面的影响，也有对公司业绩层面的分析。
光大证券国际证券策略师伍礼贤表示，首日股价压力主要来自于认购热情冷清，以及在此期间美股表现不佳。
香港勤丰证券董事总经理连敬涵表示，本次发售股份，来自早期投资者持有的旧股，并不是公司筹集新资金，这可能是股东减持的途径。
据悉，此番上市，知乎未增发新股，这意味着公司此次回港上市并无募集资金。本次发售的2600万股均是“旧股”，来自早期投资者所持有的股份，IPO总规模近8亿港元，相当于公司总股本的8%。
招股书显示，此次售股股东包括创新工场、启明创投、赛富投资基金及今日资本，分别卖出750万股、316.58万股、325.018万股及1200万股，其中徐新的今日资本此次减仓八成。
2017年通过知乎D轮融资，今日资本入股了知乎。对于在D轮融资中进入的知乎，徐新当时称赞，知乎有可能成为满足用户多场景内容消费和更多需求的伟大公司。徐新还表示，今日资本是28年的长青基金，好公司有耐心等待。
但这份“耐心”，似乎没有想象中那么久。按32.06港元计算，今日资本的套现金额约为3.85亿港元。
据凤凰网财经，创新工场、启明创投、赛富及今日资本在知乎投资的每股平均成本分别约为0.67美元、0.87美元、1.61美元及5.83美元。剔除分红、前期美股减持等因素影响，按照当前美股的价格来算，今日资本处于浮亏状态。
即便按这次发行价来算，今日资本的3.85亿港元套现，带来约1.33亿元人民币的亏损。
有分析认为，资本的动向从来都是判断一家公司未来的风向标，早期投资者大逃亡、果断套现离场的举动，某种程度上影响了知乎二级市场投资者的信心。
“下沉式”出圈之殇
在早期，知乎的稀缺性被投资人反复提及。
创新工场创始合伙人汪华认为，不看抖音也可以看快手和视频号，没有了知乎的话，是没有替代品的。
今日资本徐新也表示，内容和商品是不一样的，买商品大家喜欢选择极大丰富，但是提问题并不需要100个答案，你只需要那个质量最高的答案。在她看来，知乎已经成为了高品质内容的第一品牌。
这些评价在当时看来，似乎没有什么问题。但在多次内容升级尝试后，时至今日，知乎正在失去其赖以生存的专业底色。
2011年上线时，知乎定位“精英社区”，其200多位种子用户，包括了李开复、王兴、王小川、马化腾和徐小平这样的知名企业家或天使投资人。
精英化品牌形象的塑造，让知乎成为了一个“小而美”的内容社区，到2013年用户数仅有40万。2013年知乎向大众放开注册，从小众“精英”向大众网民倾斜，一年内用户量翻了十倍，达到400万。
用户下沉自然获得了更多的流量，但代价是平台口碑的下滑。之后不管是媒体，还是用户，都有讨论认为知乎上面的高专业度内容越来越被稀释，各种虚构创作、娱乐信息越来越多。
周源也曾坦言：“一个很小的圈子，用户成万倍增长时，它的内容质量一定会严重下降。内容质量下降导致寻找优质内容的时间成本上升、优质回答受到关注下降。”
尽管如此，面对逐渐庞大的用户体量，周源没有选择克制，而是按下了商业化加速键。
在知识付费风口上的2016年，“值乎”、知乎Live、书店等相继上线。到了2017年7月，知乎正式组建了商业化团队，一年时间，团队就扩张到超过400人，与此同时，2017年知乎商业化收入达到了2016年的5倍。
内容变水、商业化牺牲用户体验，很难让贴有“精英”标签的原住民满意。2017年3月，今日头条旗下问答平台悟空问答签约300位知乎大V，曾引起一阵骚动。2019年，知乎大V再次出走知乎，入驻微博平台。
除此之外，出圈还让知乎丢失了原来的稀缺性。过去，凭借高质量、专业化的内容分享，知乎似乎具备投资人口中的稀缺性，也有自身的差异化竞争优势。
但在下沉后，知乎对优质内容创作者的吸引力下降，在内容层面就有了更多的竞争对手，包括微博、头条、部分网文平台等；在选择发力视频领域之后，还包括抖音、快手、B站等。
甚至在深度知识性内容这方面，微信公众号都是知乎的强大对手。
自媒体作者倪叔表示，在知乎上发现一个深度内容的答主之后，会习惯性的去翻一翻他有没有公众号，有就关注一下。如果答主是做视频的，也会下意识的去翻一翻他有没有抖音或快手的账号。
这似乎成了知乎当下的写照，用户体验下滑、粘性降低。公司2021年第四季度财报显示，2021年第四季度知乎平均月活跃用户数（MAU）为1.033亿，同比增长36.4%。但据《财经天下》周刊报道，知乎的DAU（日活跃用户数）是下降的。
盈利难题尚未找到答案
尽管在商业化上努力开拓，然而知乎仍未摆脱业绩上的亏损状态。
财报显示，2019年至2021年，知乎的收入分别为6.71亿元、14亿元、30亿元，自2019年以来的复合年增长率为110.1%；净亏损分别为10亿元、5.178亿元、13亿元；同期经调整净亏损分别为8.25亿元、3.38亿元、7.50亿元。
根据公开资料了解到，知乎从成立以来，已经连续亏损12年。
常年亏损背后，是公司居高不下的运营成本。2019-2021年，知乎的总运营开支分别约为13.71亿元、13.61亿元和29.45亿元，分别占总收入204.4%、100.6%、99.5%。
同时，知乎预期在不久的将来会继续产生净亏损，因为公司将继续战略性地产生支出以建立和扩展内容生态，进一步提高知乎的内容质量及内容组合。
根据招股书披露的信息，知乎的营收主要来源于在线广告、付费会员、内容商业化解决方案和其他业务。2019年至2021年，三年来知乎广告收入的占比连年下降，分别为86.1%、62.4%和39.2%；内容商业化解决方案占比连年增加，分别为0.1%、10.0%和32.9%。
作为问答内容起家的社区平台，广告变现的方式并不利于知乎用户粘性的建立。有分析称，所谓的“内容商务解决方案”，实际上就是软文，其实还是广告。
在此背景下，尝试新的商业化路线势在必行。2021 年 3 月 25 日，知乎在美国纽交所上市。" 我们将持续进行视频化战略，进一步推动内容社区的壮大。我们对未来发展充满信心 "，周源表示。
有媒体称，在激励政策的引导之下，知乎一度成为“剪辑党”和“搬运党”的圣地，大批创作者从抖音等其他平台搬运视频内容，填充在知乎平台上。
但知乎的视频业务进展并不顺利，视频版块在app中的入口反复调整。此外，多个媒体报道，2022年开年，知乎视频悄悄裁员，其总负责人蔡林离职，部门裁员人数约40人，占视频运营团队的60%。
对此，公司进行了否认裁员，并称视频是内容生态不可或缺的部分。而近期，知乎又宣布将“想法”功能重新调回首页，取代了“视频”入口。
这意味着，推进了两年的“视频化”或面临新的调整。
行业人士认为，知乎追逐视频风口效果不佳，还需更多的努力来寻求商业化突破，向资本证明自己的价值。
449篇资讯
195关注
雷达财经
把脉公司全方位，扫除雷点，发现价值！
最近资讯
- 上市首日破发大跌23%，知乎能在港股找到“答案”吗？
- 刘畊宏为何能成为顶流健身博主？
- 新晋“白衣骑士”王健林，成色几何？
本文观点仅代表作者本人，钛媒体平台仅对用户提供信息及决策参考，本文不构成投资建议。
想和千万钛媒体用户分享你的新奇观点和发现，点击这里投稿 。创业或融资寻求报道，点击这里。
敬原创，有钛度，得赞赏
525人赞赏钛媒体文章
-
刘成军 赞赏了
【书评】工业互联网，如何开启工业全价值链价值重构的...
约5天以前 -
钛粉12812 赞赏了
破发又大涨 海创药业“明天”的故事不好讲
2022-04-13 19:13 -
端生 赞赏了
孟晚舟归国首次亮相，华为年度净利润超1100亿元 ...
2022-03-29 17:26 -
钛粉04723 赞赏了
京喜基本退出社区团购
2022-03-28 12:53 -
钛粉34992 赞赏了
我和我的植物人女儿｜钛媒体影像《在线》
2022-03-25 14:59 -
钛粉32623 赞赏了
“看风使舵”的摩根大通，为什么不值得信任？
2022-03-23 13:18 -
钛粉64062 赞赏了
酒店机器人离“万能”员工，还差多少笔融资？
2022-03-19 10:27 -
钛粉41134 赞赏了
俄乌战火中的中国留学生：我决定留下帮助普通人
2022-03-18 11:45 -
钛粉52609 赞赏了
半导体高管不断跳槽，背后透露什么信号？
2022-03-05 16:01 -
钛粉08632 赞赏了
叮咚买菜上海地区实现盈利，未来扭亏有望了吗？
2022-02-28 13:11 -
炜琳 赞赏了
刀口夺金的私募业：猎人、赌徒和骗子
2022-02-25 00:22 -
钛粉90022 赞赏了
年薪4亿的中国最贵科技CEO是谁？我们对高管薪资做...
2022-02-17 20:27 -
钛粉30326 赞赏了
亮风台联合创始人唐荣兴：元宇宙是个慢风口，AR领域...
2022-01-20 14:20 -
钛ae5u... 赞赏了
钛媒体科股早知道：发展最快的子行业，订单火爆，未来...
2022-01-17 04:39 -
满级钛宝1... 赞赏了
十亿消费者，谁是下沉市场的孤勇者
2022-01-15 11:42 -
马洋928 赞赏了
AI年度总结与展望：超大规模预训练模型爆发，自动驾...
2022-01-10 18:12 -
钛小超16... 赞赏了
奈飞无奈：《华灯初上》难成《鱿鱼游戏》
2022-01-10 15:18 -
钛粉25713 赞赏了
新能源汽车还有多少空间？
2021-12-29 22:06 -
钛粉91858 赞赏了
出海东南亚，阿里没得选
2021-12-27 15:07 -
钛粉91647 赞赏了
出海东南亚，阿里没得选
2021-12-27 15:05 -
钛粉91231 赞赏了
BAT为何分化在2018？
2021-12-27 14:50 -
钛粉63223 赞赏了
薇娅“落幕”，直播带货会“变味儿”吗？｜钛度热评
2021-12-24 21:27 -
赚赚 赞赏了
“抢红利”的《误杀2》，急于收割的万达和“陈思诚宇...
2021-12-22 17:07 -
赚赚 赞赏了
12月22日A股分析：创业板指涨0.55%，医药股...
2021-12-22 17:02 -
钛粉95326 赞赏了
美国又来捣乱了！中资收购韩国半导体巨头计划“流产”
2021-12-16 23:07 -
钛粉40847 赞赏了
美国又来捣乱了！中资收购韩国半导体巨头计划“流产”
2021-12-16 14:38 -
马洋928 赞赏了
快手史上最重要一战开场
2021-12-09 10:22 -
马洋928 赞赏了
快手史上最重要一战开场
2021-12-09 10:21 -
小小日月 赞赏了
投资人自白：被坑了1亿后，我再也不给影视项目投钱了
2021-12-09 10:13 -
发家致富1... 赞赏了
Zillow大牛市炒房巨亏，别把人祸甩锅人工智能
2021-12-09 08:46 -
小小日月 赞赏了
理想主义者自救指南
2021-12-08 17:41 -
小小日月 赞赏了
爱奇艺，病在九千人
2021-12-08 17:33 -
钛粉40736 赞赏了
家装互联网，困于“局域网”？
2021-12-04 18:24 -
小团子_T... 赞赏了
我是博物馆文创IP授权专员，文史与创意桥梁的搭建者...
2021-11-30 06:34 -
钛粉57559 赞赏了
战斗浪潮和时代心事
2021-11-25 14:54 -
钛粉27830 赞赏了
网红书店近黄昏
2021-11-21 11:12 -
钛粉46586 赞赏了
元宇宙还没影，音乐巨头们为何纷纷下注？
2021-11-20 14:13 -
钛粉94275 赞赏了
煤炭暴涨下的山西煤老板：日进千万，已经富得没感觉了
2021-11-20 10:32 -
关东流匪 赞赏了
AlphaFold2爆火背后，人类为什么要死磕蛋白...
2021-11-19 11:55 -
钛粉33536 赞赏了
飞书切瓜
2021-11-18 20:59 -
钛粉64093 赞赏了
风光不再，背背佳1.77亿“卖身”，买家看中了什么...
2021-11-15 01:23 -
钛粉64502 赞赏了
风光不再，背背佳1.77亿“卖身”，买家看中了什么...
2021-11-15 01:03 -
钛粉64056 赞赏了
风光不再，背背佳1.77亿“卖身”，买家看中了什么...
2021-11-13 21:52 -
hVz19... 赞赏了
双十一被卖爆的国产网红化妆品“薇诺娜”，能否撑起9...
2021-11-12 13:15 -
钛粉77478 赞赏了
Shopify悄然登上北美电商第二把交椅，独立站是...
2021-11-12 12:59 -
赵何娟 赞赏了
基金投顾强监管来了：“大V”引流开户被叫停，各大平...
2021-11-08 20:39 -
钛粉90442 赞赏了
海底捞关店300家“求生”，餐饮业凛冬将至？
2021-11-08 15:40 -
钛粉65149 赞赏了
概念车百分百量产，丰田bZ4X凭什么？
2021-11-04 10:51 -
钛粉49197 赞赏了
剧本杀里的欲望缩影：交友、脱单与释放天性
2021-10-30 16:34 -
hNzMk... 赞赏了
海天味业官宣涨价，调味品行业迎来拐点
2021-10-21 17:15 - 查看精彩文章，打开钛媒体客户端
挺钛度，加点码！
- ¥ 5
- ¥ 10
- ¥ 20
- ¥ 50
- ¥ 100
支付方式
支付
支付金额：¥6
赞赏金额：¥ 6
赞赏时间：2020.02.11 17:32
账户【未登录】提示！
个人中心将无法记录并同步您的赞赏记录，
是否进行登录
分享文章
Oh! no
您是否确认要删除该条评论吗？
分享文章
