创维集团会掉入多元化陷阱吗？

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创维集团会掉入多元化陷阱吗？

砺石商业评论

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一味追求规模，忽视经营质量的发展模式早已不被资本市场所看好，与其追求“千亿营收”这一目标，当下的创维集团似乎更应该聚焦家电主业。

创维集团会掉入多元化陷阱吗？

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图片来源@视觉中国

文丨砺石商业评论，作者丨李平

2018年，创维在公司30周年庆典上正式提出了“一三三四”战略。其中的第一点“一”，就是指五年后要实现千亿营收。

不过，自“一三三四”战略提出以来，创维集团营收规模已经连续三年维持在400亿元上下，千亿营收目标尚未达成一半。

在竞争激烈的黑电领域，创维集团通过高端化布局保持了在业内的一线品牌地位，销量和金额排名均位居行业前三位；但作为其“一体两翼”战略中的另一关键业务，创维白电历经10多年发展却未能进入行业一线阵营，也难以对其整体营收起到支撑性作用，千亿营收目标完成难度不小。

在没有找到补齐白电短板的有效方法之前，创维又将业务拓展至光伏领域。今年上半年，创维集团光伏业务实现了8.29亿元的销售收入。但在白电业务尚不能真正打开局面的情况下，创维对光伏业务布局似乎跨度太大，后期业务协同性也广受质疑。

近年来，黑电企业跨界发展鲜有成功者，康佳、长虹更是深陷多元化困局之中难以自拔。因此，创维集团千亿营收目标虽然急迫，但盲目的多元化布局似乎并不可取。

1、营收增长超四成，光伏业务贡献8亿营收

8月27日，创维集团发布了截至2021年6月30日6个月的中期业绩报告。报告期内，创维集团实现营收225.67亿元人民币，同比增长41.2%；归属母公司净利润4.09亿元，同比增长4.60%。

分区域来看，创维在中国大陆市场实现营收146.41亿元，增长率达40.8%，收入占比为64.9%；公司来自海外市场的营业额为79.26亿元，同比增长42.0%，销售占比为35.1%。

分业务来看，创维集团四大主营业务均实现了稳步增长。其中，以电视为主的多媒体业务营业额为136.55亿元，同比增长45.4%；以白电为主的智能电器业务实现销售收入22亿元，同比增长17.02%；智能系统业务收入为45.99亿元，同比增长20.87%；家电保养、物流等现代服务业务实现销售收入19.87亿元，同比增长121.02亿元。

从收入构成上看，多媒体业务仍旧是创维集团核心收入来源，收入占比达到60.5%。其中，国内市场实现销售收入58.68亿元，较去年同比增长13.7%；海外市场实现销售收入47.58亿元，较去年同比上涨68.4%。

由于国内彩电市场的疲软，上半年创维电视国内销售量同比下降15.6%，国内市场份额为13.3%，与TCL并列第三位。在OLED等高端产品的带动下，创维电视产品客单价保持了上升趋势，按照销售额计算，创维品牌市占率为14.4%，位居行业第二位。

值得关注的是，创维半年报中出现光伏这一项新增业务，该业务上半年为集团贡献了8.29亿元营收，该业务目前被也计入到多媒体业务领域。

整体来看，在国内外环境极其复杂的上半年，创维集团克服新冠疫情的不利影响，营业收入保持较高的增长，并实现国内、国际市场双双飘红。不过，由于上半年大宗商品持续涨价，创维集团毛利率下滑2.7个点至16.6%，导致公司净利润增速远不及营收增速，基本处于增收不增利的尴尬局面。

具体来看，创维多媒体业务国内市场毛利率下滑1.6个百分点至16.7%，智能电器业务整体毛利率下滑4.7个百分点至10.1%，智能系统技术国内、国外市场毛利率也均出现同比下滑。此外，公司新增光伏业务毛利率仅有12.4%，进一步拉低了公司上半年整体毛利率。

2、电视业务高端战略突围，OLED市占率达到41%

在四大板块中，公司起家业务彩电一直在创维集团占据重要地位。近年来，针对国内电视行业存量竞争格局，创维集团不断调整策略，逐渐把重心转移至OLED高端电视产品，实现了平均销售单价的不断提升，销售额维持增长趋势。

作为中国OLED电视市场最早的入局者之一，创维集团从2013年至今九年间一共发布了16代23个系列38款OLED电视产品。奥维AVC统计的2021年1月至6月OLED市场零售量显示，创维市场占有率达41.6%，同比上升4.4个百分点，进一步巩固了公司在OLED领域的竞争优势。

此外，创维还是中国首家具备OBM（OLED Basic Module，即OLED模块自制）能力与资质的电视厂家，拥有行业最先进、最齐全的精密设备和领先行业的生产制造能力，成本优势较为突出，这也保证了创维业内领先的盈利能力。

不过，随着Mini LED背光电视的大热，OLED作为下一代显示技术的地位或将受到挑战，这也让彩电行业未来竞争格局再生变数。

从技术上看，Mini LED把原来LCD一整块背光层换成密集的独立微型LED芯片，可以局部控光，实现了不逊色于OLED屏的高对比度、高亮度和高分辨率，能大幅提升彩电产品的画质以及色彩品质，并兼顾耐用性优点。而OLED技术目前仍面临面板供应和成本压力，“烧屏”问题也尚未彻底解决。

据奥维AVC预测，2021年Mini LED电视全球出货预计达到400万台，较上一年30余万台的规模呈指数级增长。2025年，全球Mini LED电视将突破3500万台，年复合增长率达到72%。

从历史上看，每一次显示技术革命都会对彩电行业竞争格局产生影响，比如长虹就因在背投与液晶之争中，错误押注而遭受重创。目前看，Mini LED对LCD阵营（三星、TCL）属于明显利好，而对于OLED阵营（LG、创维）则是一个利空。

今年2月，创维正式推出首款Mini LED电视——创维Q70鸣丽屏电视。但相比三星、TCL，创维Mini LED电视数量明显偏少，更像是在“战术性”的跟进。如果Mini LED背光电视在高端电视领域对传统TFT LCD构成替代，势必将给OLED阵营中的创维带来压力。

3、千亿营收目标仍待努力，盲目多元化似不可取

近年来，随着国内人口红利的见顶，黑电、白电、厨电等家电细分行业先后进入到红海市场。存量竞争格局之下，行业内卷、贴身肉搏早已是家电企业竞争的常态。

细分行业中，电视行业竞争尤其激烈。首先，从总量上看，国内彩电行业存量竞争格局明显。数据显示，2013年国内电视销量为4779万台，2019年这一数字为4772万台，六年之间未有增长。2020年，国内彩电市场零售量进一步下滑至4450万台，规模增长后续乏力已经成为中国电视行业的“新常态”。

其次，海信、创维、TCL、康佳和长虹等五大传统电视厂商仍在继续缠斗。随着长虹、康佳的掉队，五大传统品牌市场份额已经拉开了一定距离，但还仍然没有品牌真正倒下，加时赛仍在继续。

此外，随着智能电视时代的到来，小米、华为等互联网品牌又跨界进入到电视领域，行业竞争愈发激烈。因此，相比白电、厨电、小家电等行业，黑电企业盈利质量普遍不高，在资本市场也不受追捧。

为了摆脱对彩电业务的依赖，创维集团近年来不断布局新领域。2018年，创维在公司30周年庆典上正式提出了“一三三四”战略。其中，“一”指实现千亿营收，“四”指打造多媒体、智能电器、智能系统技术及现代服务业四大板块。

目前看，创维集团这一千亿营收目标进展并不顺利。数据显示，2018-2020年，创维实现营业收入分别为402.56亿元、372.77亿元和400.93亿元，基本在400亿元规模上下徘徊。

除彩电外，白电（智能电器）业务在创维四大板块中最具潜力，也被视为创维集团一体两翼中的关键一环。但从目前情况看，创维空调、冰箱、洗衣机三大白电产品均未进入一线阵营，白电业务收入占比也仅维持在10%左右，未能在创维整体营收起到支柱性作用。

2020年1月，创维又宣布成立深圳创维光伏科技有限公司，正式进军光伏行业。

按照创维规划，公司早期将分布式光伏作为开端，因为分布式光伏同属于零售业务，并贴近终端下沉市场。然而，在白电业务尚不能真正打开局面的情况下，创维对光伏业务布局似乎跨度太大，后期业务协同性也广受质疑。

此外，户用光伏产品虽然具有消费属性，但光伏行业本质上是一个重资产行业，产业链上游占据着行业绝大部分利润。作为一个行业后入者，创维光伏业务12%左右的毛利率，恐怕很难为其真正贡献多少利润。

资本市场上，创维也不乐观。截至目前，创维集团市值仅有64亿港元，市净率仅有0.3倍。这其中，除了黑电行业竞争激烈、存在技术迭代风险等因素外，创维四大业务尤其是白电业务进展不及预期也是一个重要因素。

实际上，一味追求规模的发展模式早已不被资本市场所看好，以机会为导向的盲目非相关多元化，不仅会让企业面临到新进入领域特定的行业风险，也会增加企业管理的复杂性和风险性。

近年来，黑电企业跨界发展鲜有成功者，康佳、长虹更是深陷多元化困局之中难以自拔。相反，选择深耕产业链一体化的TCL和专注于显示技术的海信发展则相对更好。因此，与其去追求“千亿营收”这一目标，当下的创维集团似乎更应该聚焦家电主业，无论是Mini LED技术的挑战还是白电业务的拓展，显然都要比进军光伏业务更有意义。

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