神州租车18亿港元卖身，陆正耀的资本游戏走向终结

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神州租车18亿港元卖身，陆正耀的资本游戏走向终结

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神州系最有价值的资产，与陆正耀再无关系。

神州租车18亿港元卖身，陆正耀的资本游戏走向终结

图片来源@视觉中国

文丨创业最前线，作者丨许芸，编辑丨蛋总

耗时8个月的神州租车“出售计划”终于尘埃落定，期间意向买家几度变换，真可谓是“艰难卖身”。

12月15日午间，神州租车公告宣布神州优车出售公司股权的交易已完成。MBK Partners（安博凯）下属子公司Indigo Glamour Company Limited及一致行动人士持有4.43亿股股份，占神州租车已发行股本约20.86%，交易价格为17.71亿港元。

交易完成后，神州优车不再持有神州租车股份，这也意味着，神州系曾经最有价值的一块资产，与陆正耀再无关系，神州租车真正地实现了“去陆正耀化”。

随着瑞幸爆雷退市、神州租车被出售并启动私有化、神州优车将被强制从新三板摘牌，陆正耀麾下三大上市及挂牌公司陆续告别资本市场，神州系也走向崩塌的边缘。而陆正耀这个曾风光无两的“资本大佬”，也正面临着人生中最大的一场“滑铁卢”。

1、坎坷“卖身”记

神州租车沦落到“卖身”下场，缘起瑞幸爆雷。

4月2日瑞幸自爆财务造假，引爆了神州系危机。4月3日，与瑞幸咖啡同一大股东的神州租车开盘后股价一度暴跌近7成，开盘不到一小时，不得不紧急停牌，当日跌幅最终达到54.42%，股价从4.3港元跌至1.96港元。

神州租车18亿港元卖身，陆正耀的资本游戏走向终结

图 / 东方财富网

而神州租车的暴跌，又导致了其第一大股东神州优车的股权质押爆仓危机。

神州优车公告显示，其在4月3日前持有神州租车29.76%的股权，全部用于为公司的银行贷款提供质押担保。4月3日，因神州租车股价波动较大，根据贷款协议相关条款安排，神州优车被动减持4466.6万股神州租车股份，用于偿还部分借款。

仓促间，陆正耀对神州优车、神州租车进行切割，开始与时间赛跑，为神州租车四处寻找“接盘者”。

首先站出来的是神州租车的老股东华平投资子公司Amber Gem。4月16日，神州优车宣布与Amber Gem签署协议，约定分别以每股2.3港元、3.4港元的价格转让9860.8万股、2.64亿股神州租车股份，所得款项用于偿还公司相应的股份质押借款。

值得注意的是，在4月4日-16日期间，神州优车又被动减持了3679.2万股神州租车股份用于偿还质押借款，持股比例已降至25.92%，不再是神州租车第一大股东。

作为神州系最有价值的一块资产，神州租车股权的出售却并不顺利。在完成第一批股权转让交割后，神州优车与Amber Gem于5月30日签署了《终止协议》。

次日，神州租车便迎来了第二个“接盘者”——北汽集团。北汽集团及/或其指定的所属企业拟受让神州租车不多于4.51亿股，定价机制综合考虑市场价及公司公允价值。

然而，与北汽集团的交易迟迟未能完成，神州优车持有的神州租车股权再度被动减持，截止6月22日持股仅剩4.44亿股，占比降至20.92%。

7月2日，神州租车的第三个意向买家——上汽集团全资子公司上海汽车香港投资有限公司（以下简称“上汽香港”）拟以每股3.1港元的价格收购神州优车、Amber Gem持有的神州租车不超过6.13亿股股份，金额不超过19.02亿港元。

但仅仅过了18天，神州优车与上汽集团的交易即出变故，7月20日，双方宣布交易终止。

同日，北汽集团换了个“马甲”卷土重来。北汽集团孙公司江西省井冈山北汽投资管理有限公司（以下简称“北汽投资”）拟以13.72亿港元购买神州优车持有的神州租车4.43亿股股权，并计划以5.29亿港元的价格收购Amber Gem持有的神州租车不少于1.71亿股股份。

如交易完成，北汽投资将持有神州租车28.91%股权。

然而，被陆正耀放弃的神州租车，为何能够获得两大车企巨头青睐？

“这几年，传统车企巨头都在布局出行领域，上汽、北汽同样如此。神州租车在中国租车市场地位领先，有很大的购车需求，收购它，不仅有利于缓解车企在车市下行状态下的销售压力，还有利于完善车企自身的出行体系。”对于上汽、北汽“争抢”神州租车，汽车行业观察者华晓峰对「创业最前线」如是表示。

3个月的时间里4次更换买家，然而，神州优车与北汽投资的交易在推进近4个月之后依然以失败告终。

11月10日晚间，神州优车宣布拟以4港元/股的价格向MBK Partners的下属子公司Indigo Glamour Company Limited转让其所持神州租车4.43亿股股份，转让对价为17.71亿港元。按当日神州租车收盘价3.23港元/股计算，每股溢价23.84%。此外，MBK Partners还向神州租车发出了私有化要约。

据媒体报道，在收购神州租车股权之前，MBK Partners手中握有韩国最大的汽车租赁公司KT和国内第二大汽车租赁公司一嗨租车的股权。无疑，收购神州租车将进一步完善MBK Partners在租车领域的布局。

12月15日，双方交易完成，当日神州租车股价报收3.81港元，仍然低于MBK Partners的收购价。

神州租车也成功上演了一场“越卖越贵”的逆袭战。

2、神州租车走下坡路

神州租车是陆正耀起家的基石，当瑞幸引爆神州系危机后，昔日的“基石”却成了第一颗弃子。

事实上，神州租车的危机不仅仅来自于瑞幸，在瑞幸爆雷之前的半年时间里，其股价就处于持续下滑状态。而在疫情影响之下，国人的出行需求骤减，神州租车2020年的业绩表现也十分惨淡。

今年上半年，神州租车实现营收27.59亿元，同比下滑26.3%，其中，主营业务汽车租赁收入16.5亿元，同比减少34.1%；净亏损高达43.38亿元，而去年同期还盈利2.79亿元；此外，调整后的净利润同样处于亏损状态，为-13.87亿元。

虽然陷入巨额亏损之中，神州租车仍然是目前中国汽车租赁行业的头部企业，而从「创业最前线」与多位人士交流的结果来看，神州租车在消费者端有不错的口碑。

多次租借神州租车车辆出行的梁雨鑫告诉「创业最前线」，他租借车辆一般用于短途旅行，“神州租车的网点比较多租借比较方便，而且车辆普遍质量还可以。我曾经在租车去外地时遇到过一次剐蹭事故，但当时神州租车方面响应的速度还是挺快的，维修价格预估与后续事故处理、还车交接等都进行得很顺利。”

神州租车财报显示，截止6月底，车队总规模为13.2万辆。而前瞻经济学人数据显示，2020年9月，神州租车月活量在300万以上；在不考虑滴滴租车（主要是网约车司机）的情况下，神州租车的车队规模在互联网租车平台中排名第一，位于其后的是一嗨租车和悟空租车。

在汽车行业从业人士曾兴看来，在亏损的情况下，神州租车仍能获得各路资本青睐，且不受二级市场股价影响，越卖越贵，一大原因就在于其在租车领域处在头部位置，在全国范围有着广泛布局，而且在用户中也已经建立了比较好的口碑。

“神州租车重资产的模式决定了它不会卖得很便宜。”曾兴说道。

陆正耀在资本运作上一贯偏好重资产模式，其麾下的三大上市及挂牌公司瑞幸咖啡、神州租车、神州优车，皆是如此。

成立十多年以来，神州租车仍没摆脱“烧钱”扩张的“宿命”。2016-2019年，神州租车光是添置车辆就花了163亿元。但大规模铺车后，其营收并未实现稳定增长，净利润还急剧下滑。神州租车的资本运作失速。

财报数据显示，2017年神州租车收入达到了成立以来的最高峰77.17亿元，但2018年、2019年即分别降到了64.44亿元、76.91亿元；2017年，神州租车净利润出现大幅下滑，由上年同期的14.6亿元降到了8.81亿元，此后颓势难挽，2018年、2019年净利润继续大幅下滑，分别为2.9亿元、3077.6万元。