顺丰同城赴港上市，一次资本的“急送”快递

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顺丰同城赴港上市，一次资本的“急送”快递

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发件人王卫，收件人港股，顺丰同城的上市路怎么走？

顺丰同城赴港上市，一次资本的“急送”快递

图片来源@视觉中国

文丨节点财经，作者丨六金

几天前，港交所披露，顺丰控股将会拆分出顺丰同城急送赴港上市。顺丰同城急送成立时间不长、在顺丰内部单独成长的时间也不长，而且最近3年，顺丰同城的净利润分别为-3.28亿元、-4.70亿元、-7.58亿元，3年合计亏损15.56亿元，关键是，其毛利也一直处于亏损状态。

尽管亏损企业可以在港、美二地的资本市场上市，但毛利转正后再上市确实可以更占优势，毕竟投大家都喜欢高增长、看得见利润转正的公司。

所以，顺丰为什么要着急在此刻送顺丰同城急送出山呢？

01、王卫：嘴上很纠结，行动很诚实

“我经常在问，我是不是应该不上市呢？因为好像跟我的理想好像越来越远一样的.....”今年一季度，顺丰控股的董事长王卫在股东大会对自己“猛灌后悔药”。

王卫在纠结地喝完后悔药以后，该送孩子出来上市还得送，因为顺丰一定要拿下十几公里的配送市场。

目前在运输业务上，顺丰的布局是：快递、快运、冷链医药、供应链、国际物流、同城急送等。

顺丰同城赴港上市，一次资本的“急送”快递

图片来源：顺丰年报

虽然顺丰的财报中并未写明每项业务的具体经营情况，但有一位快递行业资深从业者对节点财经表示，他认为除了时效产品（也就是快递业务）外，顺丰的其他产品和同城急送一样，利润很微薄或者干脆就是亏钱。

不过快递业务也并不能让顺丰高枕无忧。我们将顺丰快递业务的市占率拉长就能发现，其市占率一直是下滑的，从2014年的11%下滑到2019年的7.6%，2020年因为疫情+顺丰主打to c，才提高到了9.8%。

虽然2021年一季度，顺丰的业务量市占率达到11.30%，但是仍旧产生巨亏，进而引发前文中王卫的大倒苦水。顺丰不可能靠再提高客单价赚钱，因为顺丰的价格已经够高了，而且遇到极兔这种“光脚的不怕穿鞋的”大打价格战，顺丰只能选择“增加资本支出战略”牺牲盈利换取市占率。

全国的快递行业，不是蓝海而是红海，有的不只是优胜略汰，还有劣币驱逐良币。诚然顺丰速度快，但是多数人买东西、寄东西还是会因为便宜而忽略时效。

有人问，既然快递的护城河不能再加深，顺丰快运可以担起重任吗？

诚然，顺丰快运这几年突飞猛进，去年顺丰快运的收入达到了186亿元，成为业界第一，同比增长46.27%，全年整体零担货量同比增长超过70%。

对比其他业务顺丰的零担快运确实成长快，而且在行业内几乎无敌手，但其快运业务的毛利率为-0.59%，行业老二德邦和老三安能的零担快运业务2020年的毛利水平达到了15%左右，今年年初顺丰的电话会议中表示，快运业务还是会维持现在的亏损水平，所以零担快运也不足以形成较深的护城河。

在剩下的国际件、供应链、冷链等顺丰都属于后入局者，有优势但没有特别大的优势，而且都是需要大量硬件投入细分领域。属于“你不做自然有别人做，但你做就得你大量投钱承担后果”的模式，其实风险性不小。

在上千公里的快递被“价格战”围攻、大件快运虽然拔得头筹但是仍然亏损、新业务需要大投入、三公里内斗不过美团和蜂鸟后，顺丰只能在同城急送十几公里的路上多多费心了。

02、配送行业，何时盈利？

在十几公里的配送赛道中有这样一个“怪圈”：快递公司没赚到什么钱，卖摩托车、电动车、卖电动车电池的公司赚的盆满钵满，甚至连贷款买车的金融服务公司都分到了一杯羹。上周六（7月3日），节点财经在北京最大的摩托车汽修地，看到了穿着各色配送业务工服的小哥前来维修。

这不禁让节点财经想到一百多年前美国的淘金热，淘金的人没赚到什么钱，卖铲子和牛仔裤的赚了个盆满钵满。

不仅是顺丰同城赚不到钱，达达也赚不到钱，甚至亏得更多，从2017年到2020年，达达集团累计亏损了67亿元，闪送在今年3月又融了1.25亿美元，这已经是它的第11轮融资了。

当节点财经与物流行业分析师老吴交流达达、闪送、顺丰同城何时能盈利时，老吴抿了抿嘴，又摇了摇头，表示看不到太多期望。

原因有三：

其一，如果仅凭TO C配送，基本盈利无望。因为急送、同城送的成长空间真的不算大，落地场景不算多。我们用生活经验想一想，一些紧急文件、昂贵物品的递送需求量大不大？多不多？普通人一年也就遇到一两次吧？

节点财经发现，为了拓展场景，顺丰同城急送甚至还在帮孩子取忘带的作业上打了广告，但是送作业场景大概率是家长花了80块钱给孩子送作业，晚上回来批评一顿，一段时间内都没下次了，这要是天天忘带，老师该请家长了。

图片来源：网络

其二，急送一次至少花费几十元，大多数人看到动辄50-80元的配送费，还是觉得自己跑一趟算了，存在消费能力跟不上的情况。

其三，不似外卖、本地生活等有大量需求支撑，母公司如果再没有很多场景的话，盈利简直是难上加难。因为在配送行业，餐饮外卖是最高频的即时配送市场；但是被饿了么、美团牢牢把握。水果、生鲜、超市、买药、便利店的频次明显低于餐饮外卖。

不过顺丰同城急送比较明智，没有过多恋战于C端，其招股书显示目前顺丰同城主要依仗大客户收入。2018-2020年，其前五大客户占总营收比例分别为67.7%、67.1%和61.2%，最大客户收入占比在2020年达到33.6%（机构预计为顺丰控股，即顺丰同城帮母公司提供最后一公里配送服务），其余大客户机构预估应该是麦当劳、必胜客、瑞幸咖啡、喜茶、吉野家等，个人配送场景不多。

目前，受大客户的规模效应和业务结构影响，顺丰同城急送虽然单票收入降低。2018-2020 年分别为 12.45、 9.98 和 6.37 元/单，但单票毛利亏损也在缩小，分别为-2.90、-1.59 和-0.25 元 /单，已接近盈亏平衡点。