怎么读懂科创板，这是一份易会满“坐火山口”后的首秀总结

易会满：已经感受到了“火山口”的味道

“我到证监会工作刚刚满月，还是新兵，压力很大，如履薄冰， 不敢有丝毫懈怠，不敢辜负中央和大家的期待。”

2月27日15：30，证监会主席易会满出席国新办就“设立科创板并试点注册制”举行的新闻发布会，这是该位新任主席自上任以来的首次正式亮相。

至此，易先生终于迎来“首秀”。

一个月前，现年54岁的易会满接棒刘士余，担任证监会第九任主席。在此之前，易会满已在银行系统工作35年。

在首次对外亮相中，自谦“新兵”的易会满并不讳言自责压力所在，表示，“履职一个月已经感受到‘火山口’的味道。”

股市牵动着亿万投资者的心。证监会的工作直接面对市场，每一天都在做现场直播，所以不管你愿意不愿意、不管你喜欢不喜欢，这一个月我已经感受到了什么叫“火山口”，也感受到了“火山口”的味道。

话音刚落，易主席嘱托式的说道，“希望方方面面笔下留情。”

事实上，市场表现对于这位新任主席非常友好。自易会满履职以来，A股开启上涨模式，截至“首秀”前的最后一个交易日——2月26日，沪指从1月28日开盘2596.26点以来，涨至2941.52点，涨幅13.29％；深成指从7641.29点涨至9089.04点，涨幅18.94％；创业板从1272.37点涨至1546.99点，涨幅21.58％。

京东数字科技副总裁、首席经济学家沈建光向钛媒体表示，“这段时间中国又进入了牛市，从熊市到牛市，这次就用了11天时间，这是创世界纪录的快速转换。”

在首秀的演讲中，易主席将主要篇幅定位于阐述证监会目前的监管哲学，“四个必须”——必须敬畏市场、必须敬畏法治、必须敬畏专业、必须敬畏风险以及“一个合力”——资本市场改革发展稳定离不开方方面面的支持。

在这部分监管思路的阐述中，钛媒体总结了以下值得关注的四个关键信息点：

• 坚持依法治市、依法监管，切实保护投资者的合法权益，把好市场入口和市场出口两道关，坚持增量和存量并重，实现市场化优胜劣汰。
• 坚决打击欺诈发行、大股东违规占用、操纵业绩、操纵并购、操纵市场、内幕交易等违法违规行为。推进《证券法》等法律法规的修订，大幅提升资本市场违法违规成本。
• 打通社保基金、保险、企业年金等各类机构投资者的入市瓶颈，吸引更多中长期资金入市。
• 加强投资者教育，推动将投资者教育全面纳入国民教育体系，进一步推动完善证券期货投资者赔偿救济机制，积极倡导理性投资、价值投资和长期投资。

除此之外，科创板成为本次发布会的主题。除易会满外，证监会副主席李超和方星海，上交所理事长黄红元也一起参与了针对科创板的媒体问答。钛媒体根据问答实录，总结了以下值得关注的信息点：

一：为什么要设立科创板？

证监会主席易会满称：

第一，设立科创板主要目的是：增强资本市场对实体经济的包容性，更好地服务具有核心技术、行业领先、有良好发展前景和口碑的企业，通过改革进一步完善支持创新的资本形成机制。

第二，设立科创板是深化资本市场改革的具体举措。这次改革不仅是新设一个板块，更重要的是，坚持市场化法治化的方向，

在发行、交易、信息披露、退市等各个环节进行制度创新，建立健全以信息披露为中心的股票发行上市制度，发挥科创板改革试验田的作用，形成可复制可推广的经验。

第三，设立科创板将坚持“严标准、稳起步”的原则，细化相关制度安排，完善风险应对预案，加强投资者教育，注重各市场之间的平衡，确保科创板并试点注册制平稳启动实施。

我觉得科创板不是一个简单的“板”的增加，它的核心在于制度创新、在于改革，同时又进一步支持科创。证监会将会认真地评估推出科创板以后改革创新的效果，并统筹推进创业板和新三板的改革，更好地为经济高质量发展提供服务。

二：科创板没有“首批名单”

上交所理事长黄红元表示：

一段时间以来，财经报道的热点话题是“首批名单”，我负责任地告诉大家，目前没有首批名单。交易所确实做了很多摸底了解工作，总体来看，按照科创板的定位和准入条件，以及这些企业自身的意愿，后备的科创板可以上市的企业数量比较适当。

从这些企业的准备来看也是有快有慢。我们有一个基本判断，可能不太会出现大批量的集中申报。

从这些企业的地理分布来看，北京、长三角、珠三角，武汉、成都、西安这些科技企业集中的城市数量比较多。从行业分布来看，新一代的信息技术、生物医药、高端制造、新材料这些领域的企业相对多一点。这些企业总体的特征是研发投入比较大，成长性比较好。

三：科创板注册制与核准制的5点区别

证监会副主席方星海表示：

第一，发行上市的硬条件在科创板并试点注册制下有所放宽。

举个例子，核准制下要求企业要连续几年盈利，科创板并试点注册制是允许没有盈利的企业上市。这是硬条件上有所放松。

第二，实行信息披露为中心的发行审核制度。

发行人符合最基本发行条件的基础上还必须符合严格的信息披露要求，发行人是信息披露的第一责任人，中介机构应勤勉尽责，切实发挥对信息披露核查把关作用。发行人、中介机构应充分披露投资者作出价值判断和投资决策所必需的信息，确保信息披露真实、准确、完整。

在审核过程中，这次主要审核工作放在上交所。审核人员对相关的报送材料和要披露的信息要合理怀疑，要充分问询，而且要问很专业的问题，严格把关。用通俗的话说，审核是要审核出一家真公司来。不是把责任压给中介机构了，报过来都接受、多过。不是这样的，审核员是按照专业角度把关的，要向真实、准确、完整的方向不断努力。

第三，要实行市场化的发行承销机制。

注册制试点过程中，新股的发行价格、规模，发的股票市值多少，发行节奏都要通过市场化方式决定，这和现在的做法是有重大的区别。新股发行定价中发挥机构投资者的投研定价能力，建立机构投资者为参与主体的询价、定价、配售机制。

第四，要强化中介机构责任。

正因为我们在发行的硬条件准入方面有所放宽，增加了科创板的包容性，所以对中介机构无论是券商、会计师事务所、律师事务所的责任都进一步强化，这样才能保护投资者利益。

试点注册制更加强化中介机构的尽职调查义务和核查把关责任，对违法违规的中介机构及相关人员将采取严厉的监管措施，对违法违规行为进行强有力追责，实行依法治市、执法必严、违法必究，大幅提高违法违规成本。对信息披露造假、欺诈发行等行为要出重拳，切实维护规范有序的市场环境。

第五，要完善更健全的配套措施。

试点注册制要解决资本市场违法成本过低的问题，建立良好的法治、市场和诚信环境，特别是完善法治建设，试点注册制将更强调工作的系统性、协同性，增强监管的全面性和有效性，采取更加丰富的手段提高持续监管能力，加强司法与执法的衔接，推动完善相关法律制度和司法解释，并探索完善与注册制相适应的证券民事诉讼法律制度。

四：科创企业的估值要充分发挥市场机制

证监会副主席李超称：

过去对创新型企业的估值，从世界各国来讲实际也是难题，其他资本市场也出现过上市以后大涨的局面，同样也出现过上市以后纷纷跌破发行价的情况，这都表明对于创新型企业的估值本身是一个难题。这些年社会各界特别是投资行业普遍重视科技创新型企业的投资，所以在一级市场实际上部分出现了估值的泡沫。

这次科创板我们更加需要发挥市场机制的作用，而不是靠证监会、上交所去判断它的价值和估值，而且在发行环节买卖双方有询价、路演这一系列的制度性安排。希望能够通过这些安排，市场的约束机制能够促使科创企业的估值更加合理。当然这有赖于市场各方共同努力，才能达到这个情况和目的。 

按照相应要求和标准，科创板准备上市的企业存在着技术迭代快，甚至有些还未盈利，相应的不确定性要比传统行业、企业的不确定性要大。科创板相应的一系列的制度创新也需要磨合期、试验期。

不排除科创板初期可能出现个别公司定价并不完全符合市场各方的预期，也不排除科创板开板初期部分股价出现一定波动甚至是比较大的波动，同时也不排除个别公司，市场各方也许会质疑它是不是完全符合科创板的定位，因为创新科技方面本身大家的认知上就不见得完全一致。

对于方方面面可能出现的这些问题，希望大家多给予一定的包容度和宽容度。当然从中国证监会的角度将努力工作，使得科创板并试点注册制能够平稳推出，稳健运行。

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