京东公布扭亏财报：现金流强大，“价格战”还会继续

【钛媒体综合】京东第二季度净利润水平超出了华尔街预期，盈利水平超预期增长的一个重要原因是本季度内京东商城盈利能力的大幅提升。

京东在8月10日晚间发布了截至6月30日的2016财年第二季度财报。财报显示，京东商城第二季度净营收为652亿元人民币（约合98亿美元），同比增长42%。第二季度净亏损为人民币1.321亿元（约合1990万美元），较上年同期的净亏损人民币5.104亿元减亏74%。基于非美国通用会计准则，京东商城第二季度净利润为人民币3.914亿元（约合5890万美元），而上年同期净亏损人民币1570万元。

在同比扭亏的财报出来前，京东可谓经历了诸多波折，屡屡被传的沈皓瑜离职，终于在财报发布的前几个小时，以一封内部信，完成了职务卸任的最后一步。此外，京东的核心管理层也发生了一次大规模的变更，89后女高管以及前女友的回归依然让京东及其CEO刘强东的新闻盖了一条花边，引起业界质疑。

在今天发布的截止至2016年6月30日的第二季度财报中，排除拍拍网的独立用户，京东过去12个月的活跃用户数为1.881亿，较去年同期的1.140亿活跃用户数，同比增长65%。

尽管京东在活跃用户数量上，与阿里电商业务平台近期公布的4.23亿人仍有较大差距，但在一线城市市场逐步趋于饱和的当下，同比超过百分之五十的活跃用户数增长，将会带来更大市场空间与驱动力。

10亿元投资全部会花在1号店平台上，保持后者现状

6月，京东和沃尔玛宣布达成深度战略合作, 除了将京东到家的O2O业务分别与沃尔玛实体门店、供应链端展开合作之外，还将1号店并入京东旗下。前几日，1号店合并后首次对外发声，就向天猫超市叫板，在价格、品类以及区域拓展等多方面对标“猫超”。

在投资策略方面，此前拍拍网的关停、巨亏超20亿的途牛都为京东的投资蒙上了阴影，在上半年，京东完成京东到家与达达的合并，并从沃尔玛手上买下“1号店”更引起外界对于京东投资策略的质疑。京东表示“10亿元投资全部会花在1号店平台上，保持1号店的现状”，认为将1号店的用户迁移至京东商城是“根本没必要的”。

7月，京东和联想深化合作，签署战略合作协议，依照协议，联想战略新品将优先选择京东作为首发平台。这被外界解读为联想在业绩不佳的局面下，试图通过站队京东来扭转联想在2015年创七年来营收最低的现状。

值得一提的是，在联想与京东合作的前几日，京东还下架了联想全线产品，外界猜测京东此举或因杨元庆给阿里苏宁站台。此外，第一季度在新业务上的亏损也在本季度获得了回报，刘强东表示，上半年，京东金融已实现了资金的自给自足。

与淘宝差距很大，没能让客户逛起来

在分析师电话会议上京东CFO黄宣德表示，快消品对京东的GMV贡献越来越大，但黄宣德也表示，与此同时，平均每单履约成本也给京东带来了压力。此外，在非标品上，京东仍然与淘宝差距很大，刘强东在出席央视《对话》栏目时，也承认京东没能让客户逛起来。

刘强东表示“云计算”会成为重点布局的业务，“除了技术这一块，集团其他业务并不需要大量资金”，刘强东对京东的现金流表现出了自信“未来五年还会保持很强的现金流”，并且京东也会像线下超市那样，时不时来场“价格战”。

尽管在7月份，京东以2015年全年233.4亿美元的收入位列《财富》发布的世界500强第366位，但是在京东商城CEO沈皓瑜卸任、京东商城市场部负责人、京东集团副总裁熊青云调任等系列核心管理人员等变更之下，京东未来仍将面临诸多短板。

在中国快递业进入集中上市期，随着大量资本的介入，京东靠自建物流团队在配送方面的优势，或将在快递业的飞速发展下被逐步弱化。

以下为本次电话会议分析师问答环节主要内容：

德意志银行分析师艾伦·赫拉维尔（Alan Hellawell）：我的问题与京东广告业务有关。请问公司第二季度广告收入增长主要来自于哪些方面？

黄宣德：我们刚才提到，京东广告收入事实上来自于自营业务和第三方平台业务的商业化。随着我们的平台不断壮大，我们看到无论是商家还是供应商，都在不断增加在京东平台上的广告预算。当然了，正如您所说，越来越多的商家也开始将广告看作是推广其店铺产品的更有效手段。

沈浩瑜：我们过去将大部分广告位投放到PC端，但如今PC端的流量已陷入停滞。在过去两个季度，我们在移动端增加了大量广告位。公司也在不断改善PC端和移动端的广告体验，在微信和手机QQ上都增加了广告位。这可能就是第二季度公司广告收入大幅增长的部分原因。

美银美林分析师梁伟亮（Eddie Leung）：我的问题与京东物流有关。首先，管理层刚才提到公司今后会增加更多的快消品品类，请问这会对公司未来几个季度的履约成本带来哪些影响？其次，我们看到一些快递公司近来寻求在国内或国外实施IPO（首次公开招股），这会对中国电商市场的竞争格局带来哪些影响，尤其是对京东商城的冲击？

黄宣德：快消品对我们的GMV贡献越来越大，但与此同时，平均每单履约成本也给公司带来了压力。相比3C和家用电器，快消品订单规模更小、也更重。不过，到目前为止，京东肯定是快消品物流方面最好的运营商，我们会继续对公司订单履约流程进行创新，当然了，实现这一目标，还有很长的路要走。我们希望，将来通过更多的创新来控制快消品的物流成本。

至于您的第二个问题，即大量快递公司谋求上市，我们与这些公司的合作并不多，毕竟京东绝大部分包裹都是由自己投递，只有在一些京东物流服务没有覆盖的地区，才由当地的快递公司帮我们递送包裹。但是，我们很高兴看到中国快递行业变得越来越成熟，而用户也获得了更好的服务，我们很高兴成为这场物流革命的一分子。

刘强东：我来补充一点。实际上，京东当前快消品平均每单的履约成本占比上升，还是跟我们的快消品放在同一城市的不同库房有很大关系。随着未来我们在各个区域的“亚洲一号”二期和三期工程的完成，我们的快消品品类会越来越集中，平均每单的履约成本占比也会逐步下降。到那时，我们相信公司在履约成本上还会有很大的优化空间。

瑞银分析师埃里卡·沃昆（Erica Poon Werkun）：我有两个问题。首先，请问在未来两三年里，京东将如何利用手中充裕的现金更好地发展旗下业务？比如说继续在电商市场获取更多份额，扩大物流网络，发展京东到家、京东金融等O2O业务。第二个问题，京东对未来运营亏损的容忍度有多大？

刘强东：京东集团未来将在云计算这一块展开重点投入，京东到家已经与达达合并，作为一个独立的公司，未来若想继续运营，肯定会进行独立的市场融资。京东金融最初投入的资金都来自于银行贷款，随着它的ABS不断加大，我们希望尽快有一天实现既定目标。所以，除了技术这一块，集团其他业务并不需要大量资金。根据公司内部预测，京东未来五年还会保持很强的现金流。所以说，京东集团并不缺现金。

至于对未来运营亏损的容忍度，虽然集团收入规模不断扩大，但不可避免会在将来某个时间段展开“价格战”，比如就像今天的商场和超市一样。不过，任何单一品类的价格战，对整个集团的财务影响会越来越微弱，直到有一天，不管价格战多么惨烈，我估计大家都很难看得出来。

正如我刚才所说，京东集团将来拥有大量现金，如果确有必要，比如说我们认为可以给我们的股东和用户创造长期价值，我们也会毫不犹豫地在其中某个单一季度拿出现金，应对任何价格竞争。

麦格理资本分析师温迪·黄（Wendy Huang）：我的问题关于1号店。管理层刚才提到集团拥有强劲的现金储备，这是不是预示着预留现金用于与1号店的交易？由于这一交易，沃尔玛拥有了京东5%的股权，意味着京东的持股比例下降了。此外，管理层提到京东会合并1号店的GMV，这是否意味着京东不仅整合1号店自营业务和第三方平台业务，而且还计入这部分的收入？

黄宣德：在这笔交易中，沃尔玛并不想从中国电商市场退出，因此坚持要入股京东，这样，该公司就可以通过京东这个渠道，继续从中国快速发展的电商市场分一杯羹。自营业务仍然需要通过平台来运营，所以京东合并了1号店的自营业务GMV，但并没有合并1号店现有自营业务的收入。

温迪·黄：那么，既然京东已经合并1号店自营业务GMV，是不是意味着京东给予沃尔玛5%的股权，事实上包括了自营平台？

黄宣德：正如我们在之前所说，由于京东拥有这个平台，所以随着时间的推移，我们可以在上面销售自营产品。假以时日，我们会从自营业务中获得收入。您能够以那种方式进行解读，但很显然并不包括1号店现有自营业务的收入。顺便提一句，我们之前的确在投资大会上说过，去年1号店的GMV大概相当于京东GMV的5%，但由于今年1号店GMV没有增长，所以如今在京东GMV的占比大概为2%至3%。

花旗集团分析师艾丽西娅·雅普（AliciaYap）：我的问题与公司第二季度自营业务毛利率改善有关。看起来，这项业务的毛利率提升了大概100个基点，请问是不是家电产品对此的贡献要超过3C产品？是不是与采购价格的关系更大？宏观经济对智能手机销量产生影响了吗？第二个问题与商家的GMV有关。在你们4月份清理的2.2万个商家中，主要是什么商品类别的？会增加什么商家？

黄宣德：自营业务毛利率的提升，主要与公司规模经济效益有关。当你从供应商那里采购越来越多的产品时，他们会给你一定的优惠，而毛利率的改善主要来自于议价能力的增强。而且，毛利率的提升与各个品类都有关系，而不仅仅是集中于某一个品类，比如智能手机、3C产品、日用品等单一品类。

刘强东：2.2万个店铺绝大部分都来自于服装服饰事业部和消费品事业部，来自3C和家电的比较少。服装服饰事业部占到了将近70%，剩余30%是在消费品事业部。它们主要集中在这两个品类，但最近我们会加大对带电品类商家的开发力度，但总体而言，它的占比仍然比较小。

八六证券研究分析师肖恩·张（Sean Zhang）：第一个问题，根据我的理解，快消品将成为京东新的业务重心，用以推动用户增长以及整体GMV增长。管理层能否谈一谈专注于这个产品品类背后的逻辑？第二个问题与个性化推荐有关。我们之前就曾讨论过这个问题，在个性化推荐方面，京东的移动应用赶不上竞争对手。比如，竞争对手通过基于内容的应用吸引了大量流量，进而推高了订单量，请问京东在提升用户个性化推荐方面采取了哪些举措？

沈浩瑜：我是这样看待快消品的，它只是我们优先发展的品类之一，也是电商平台上三个销量趋于稳定的品类之一，可以有效地吸引用户和流量。正如我们之前所说，宏观经济的确对公司业务带来影响，但正是在目前疲弱的经济环境下，快速消费品的重要性更为突出。

我们采取了重要举措来提升用户的个性化推荐，无论是移动端还是PC端。在6月18日的店庆日促销活动中，我们向用户提供个性化的算法，而结果很鼓舞人心，但我们仍有很长的路要走。我们希望能在不久的将来在这个方面有所提升。

瑞穗证券分析师金永（Jin Yoon）：我有两个问题，首先，第二季度京东新增用户数量显著，其中有多少是由京东金融贡献的，而京东金融的用户又来自于哪里。第二，如果我没记错的话，管理层表示将投入人民币10亿元，用在核心构架和并购整合方面。管理层能否详细谈一谈这笔资金的用途？

黄宣德：到目前为止，京东金融的用户存在很大的重合，尤其是与京东消费业务的用户，这些用户也喜欢到京东商城购物。所以我们在内部也会统计重合的用户群，如果要说对用户增长的贡献，那是非常小的。在京东用户自然增长中，大部分来自于京东电商平台。我们之前提到，京东会为1号店的促销活动提供支持，目前自营业务仍然由1号店原有团队运营，所以我们会通过营销活动向他们提供帮助。10亿元将主要投向1号店的促销活动。其次用在IT系统、人员招聘和办公场所等方面，以及与并购整合有关的支出。

摩根大通分析师亚历克斯·姚（Alex Yao）：我也想问一下京东与沃尔玛旗下1号店的交易。得益于这项交易，京东和沃尔玛将展开哪些合作？

黄宣德：根据这项交易，京东和沃尔玛将在特定领域展开合作，尤其是在快消品品类上，我们可以充分利用对方的优势力量来发展自己的业务。所以，这笔交易对我们双方来说是互惠互利的。

大和证券分析师约翰·蔡（John Choi）：京东第二季度的利润率有了明显改善，请问今年下半年以及明年的利润率还会延续当前趋势吗，特别是自营业务。第二个问题，刘总曾在几个季度前表示，京东第三方平台业务将开始提速。随着新一批商家的加入，第三方平台业务取得了哪些进展？

黄宣德：说到自营业务的利润率，我们曾在今年初承诺，将显著提升京东商城的运营利润率，因此我们在过去两个季度不断改善运营利润率，目前我们还不能向您提供环比增长预测数据，但鉴于我们不断加大在快消品品类的努力，我们会通过促销活动来回馈广大用户，比如联手1号店进行促销。根据过去两个季度的表现，大家可以明白这是一个能实现的目标。正如我们在过去多次强调的，规模一定会推动利润率的上升。

至于GMV增长，刘总在去年第四季度表示，正常情况下，新的商家需要六个月时间才能提升产品销量。因此，新商家若想对第三方平台做出贡献，还需要更多的时间。

野村证券分析师施加龙（Jialong Shi）：公司宣布的10亿元投资计划，将主要投向核心业务还是新业务？第二，京东在第二季度财报中宣布了一个股票回购项目，请问公司回购股票的原因以及它与当前市场上其他股票回购有何不同？

黄宣德：10亿元投资计划肯定覆盖公司核心业务，因为它主要与快消品品类有关。这个股票回购项目属于我们去年宣布的股权回购计划，因此并不是新的股票回购计划。

SunTrust分析师罗伯特·佩克（Robert Peck）：京东与腾讯的合作即将迎来周年庆，请介绍一下双方合作的最新进展，比如对未来用户增长和GMV增长的影响。

黄宣德：我们与腾讯的合作已经进入第三个年头，我们对过去两年这项合作对流量和GMV的促进作用感到很满意，尤其是在吸引新用户方面的作用。我们仍在进一步挖掘这项合作在购物方面的社交元素。我们也在区别看待这两个入口，大家知道，微信和QQ的用户群是不同的。以前我们并没有过于区分它们的不同之处。现如今，我们会区别看待这两个入口，打造迎合不同用户需求的服务。至于在广告、数据分享和应用推广等其他方面的合作，我们认为进展相当顺利。两家公司的管理层对这项合作的进展都十分满意。

沈浩瑜：微信和手机QQ这两个入口的作用是将新用户吸引至京东平台上。过去几个季度，这两个渠道给京东吸引的新用户占到总数的25%左右。所以说，它们是非常强大的工具，对京东的用户增长起到了巨大的推动作用。

奥本海默分析师艾拉·季（Ella Ji）：我想知道，京东10亿元投资计划是仅仅针对1号店上面的推广活动呢，还是说也包括在京东自家平台上的推广活动？鉴于1号店是独立运营，你们如何在1号店上面进行交叉销售，将他们的用户变成京东平台的用户？

黄宣德：10亿元投资全部会花在1号店平台上，不仅用于支持1号店现有自营业务的推广活动，而且还用在京东在1号店上面的自营业务。这是一项新增的投资，与我们之前计划的投资没有关联。在用户方面，我们会努力保持1号店的现状，我们会与1号店原有团队进行合作，为用户提供更多的选择，以保持产品价格的竞争力。我们根本没有必要将1号店的用户迁移至京东商城。

我们认为这两个平台以前在吸引新用户上做得都非常好，我们还希望保持原有状态。很显然，未来交叉销售的机会可以留给3C、家电等其他产品品类，但就快消品品类而言，我们认为这两个平台各有千秋，不需要做出改变。

中金公司分析师娜塔莉·吴（Natalie Wu）：我的问题有关1号店。请问到了第三季度，1号店自营业务的GMV是会合并到京东自营业务的GMV，还是第三方平台业务的GMV？管理层刚才提到向1号店投资10亿元进行推广，此举会对京东的业绩产生什么影响？

黄宣德：1号店自营业务的GMV会合并到第三方平台业务的GMV中，因为我们运营有平台，1号店自营业务将会作为平台上的商家，计入到第三方平台业务的GMV中。至于10亿元投资对京东业绩的影响，那就是其中大部分会被计入到市场营销费用中。

高盛分析师穆巴伊：管理层此前谈到了京东金融、O2O等新业务，能否介绍一下你们正在从事的科技项目？此外，京东的海外业务有没有什么新进展？

黄宣德：在技术领域，刘总刚才提到要大力发展云计算平台，这项业务我们起步很晚，但目前已取得很大进展。我们还在智能设备领域展开了投资。这些就是我们正在从事的主要技术项目，这些投资项目都将持续多年。在海外业务方面，我们在印度尼西亚成立了一家合资公司，虽然成立的时间还不到一年，但发展速度不断提高。目前，我们在海外业务方面还没有其他实质性的计划。

穆巴伊：京东在云计算方面的投资规模有多大？

黄宣德：目前该项目还处于初级阶段，在接下来几个季度，我们每个季度都会提供更多相关数据。