面板行业供需双降，重组后的TCL科技如何应对？

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图片来源@视觉中国

文 | 资本侦探，作者 | 王舷歌

TCL是 Today China Lion 今日中国雄狮的所写。但从近日TCL科技所发布的年报来看，这只雄狮似乎遇到了一些麻烦。

2019 年实现营收749.33亿元(-33.90%)，归母净利润为26.18亿元(-24.52%)，其中，剔除重组业务数据影响，以备考口径计，公司2019年实现营收 572.71 亿元(+18.72%)，归母净利润为26.18亿元 (-16.98%)。

事实上，TCL成立于1985年，经过38年的发展，TCL集团已涵盖电视、手机、家电等终端及其配套业务，半导体显示器件及材料、产业金融及投资创投等多项业务。但就在2019年4月，TCL科技完成重大资产重组交割，剥离消费电子业务，聚焦华星光电的显示面板业务。今年1月，其证券简称由“TCL集团”变更为“TCL科技”。

这便是TCL科技重组改名后发布的首份年报，也是TCL科技经历了面板产业史上历时最长、下跌最深的低谷的一份年报。

分业务来看：

主要业务TCL华星2019年实现收入339.9亿元(+22.9%)，毛利率为10.34%(-8.42Pct)。TCL华星实现产品出货面积2,218.4万平方米(+23.8%)。

其中，大尺寸业务2019年实现收入189.3亿元(-12.5%)，出货量4119.5万片(+5%)，公司 t1、t2 工厂保持满销满产，t6 工厂于四季度提前达产，良率爬坡优于预期；

而中小尺寸业务2019年实现收入150.7 亿元(+150%)，出货面积为136.5万平方米(+212%)，出货量为11,397.8万片(+125%)，公司t3工厂保持满销满产，柔性AMOLED t4工厂于2019Q4实现一期量产，曲面、可折叠产品相继向品牌客户量产出货。

另一块业务翰林汇分销实现收入208.36亿元(+25.77%)，毛利率为 3.59%(-0.37Pct)。

面板行业供需双降，重组后的TCL科技如何应对？

可以看到，TCL华星和翰林汇的毛利率均在下降，这背后是面板价格大幅下降，行业出现普遍性亏损。

2019年电视面板价格持续下行，并且在第四季度创历史新低，由于公司大尺寸电视面板业务营收占比高达54%，因此拖累公司面板业务在Q4亏损3.36 亿元。

面板行业供需双降，重组后的TCL科技如何应对？

当前新冠疫情全球蔓延，欧洲杯、奥运会延期将会对下游 TV 需求产生冲击，奥维睿沃预计 2020 年全球电视出货2.15亿台，同比下降5%。

随着中国大陆疫情持续好转，面板厂商供给将逐步恢复到正常水平，但由于外需下降影响，短期 LCD 面板将出现供过于求的状态，面板价格上涨还是乏力的。

据信达电子产业链调研，意大利封城后第一周，当地TV销量环比下降了 45%左右。此外，欧洲最大的消费电子产品线下连锁店 Media Markt 也于3月中旬关门，同样会影响终端销量。有券商预测西欧市场TV销量在二季度将有20%左右下滑。全年下滑幅度将在中个位数。

三星显示(SDC)已经在3月31日表示，将在今年四季度全面停止韩国本土和中国大陆的LCD产线，此次退出产能在全球产能占比高达15.7%，加上LG退出约全球13%产能，合计将退出约 29%的产能。但对于TCL科技来说，他们的退出不一定是好消息，如果产能退出与液晶电视需求均低于预期，未来的格局就仍然不明朗。

不过，面对行业的负面影响，TCL倒是开足马力。

一方面，期间费用率为 12.5%，同比-4.08pct，经营效率持续改善。公司费用率由 16.8%降至 12.5%，公司人均净利润从3.86万元提升至7.40万元，资产负债率从 68.4%降低至 61.3%，经营现金流也持续改善。

另一方面产能满产满销，OLED 量产出货。TCL华星大尺寸面板在国内前六大整体厂出货排第一，电视面板份额提升至全球第三，55 英寸产品出货量全球第一，32 英寸产品出货量全球第二。预计今年 t6 工厂满载生产，t4 一期爬坡上量并完成二期、三期建设，t7 项目年底投产。而中小尺上，LTPS-LCD 产品市场份额稳居全球第二。柔性 OLED t4 工厂于2019年12月实现一期量产，曲面、可折叠产品量产出货，今年将完成二期、三期建设。

公司还调整了产品结构应对行业下行，柔性 OLED 和 Mini-LED 新品将成为2020年业绩成长驱动力。