腾讯Q1财报解读：首次披露金融科技和企服，昔日现金牛游戏态势转好

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经历了组织“震后”重建、宣布向产业互联网进发的腾讯，在今天披露了2019年第一季度财报，交出了开年以来第一份成绩单。

财报数据显示，腾讯（00700.HK）收入854.65亿元同比增长16%。非通用会计准则下净利209.3亿元，同比增长14%，超过16家投行分析师此前预估的203.88亿元净利。截至发稿，腾讯盘后上涨0.92%，收盘价374港元，总市值约为3.5万亿港元。

在Q1财报中，腾讯在金融科技和企业服务、社交广告两块业务上表现良好。财报明确指出，“收入同比增长16%，主要是受商业支付服务及其他金融科技服务、社交广告及数字内容服务所推动。”

值得注意的是，自本季起，腾讯开始在财务报告中单独披露“金融科技及企业服务”这一新分部，该业务在Q1增长迅猛，同比增长44%至人民币217.89亿元。

社交广告收入同比增长34%至人民币99亿元，可见腾讯社交流量的商业化变现正在继续释放红利。

昔日现金牛业务——游戏也开始焕发了活力。马化腾表示，“游戏重现活力的原因在于，新游戏如《完美世界手游》在国内的流行以及《PUBG MOBILE》在国际市场上的持续增长。”与此同时，游戏版号审批通道的再次开启，也让腾讯在游戏业务上稍稍松了一口气。

在通讯社交业务上，腾讯的两大社交产品微信和QQ的月活均有小幅增长，微信月活破用户数首破11亿。

总体而言，新的业务金融科技和企服正在迅速崛起，社交广告利好进一步释放，昔日的支柱游戏业务再现生机。

首次披露金融科技及企服，有望成新经济支柱

在第一季度，腾讯的金融科技及企业服务的收入同比增长44%至人民币217.89亿元，主要受商业支付、其他金融科技服务(例如小额贷款)及云业务所推动。

这是腾讯首次将金融科技和企业服务拆分出来。此前，金融科技和云服务在财报中属于“其他”类目。在2018年年报中，腾讯曾指出“其他业务在2018年收入录得同比增长80%”，并且披露，2018年腾讯的云服务收入超过100%至91亿元。

自2018年以来该板块增长迅速、本次拆分也恰好证明了腾讯对金融科技及企服的看重。

腾讯在财报中具体解释道，金融科技及企服达成规模的原因大致可包括：企业寻求“产业互联网机遇”带来的相关需求增加；社交平台与点对点支付服务的协同效益；小程序与企业微信服务之间产生了协同效益等等。

自2018年起，投身产业互联网成为了包括腾讯在内的互联网巨头的新愿景。在5月8日的数字中国建设峰会上，马化腾还谈及了腾讯在产业互联网中的角色——成为“数字化助手”。

“中国门类齐全、种类丰富的传统产业体系，最有优势借助数字化技术，率先打通从消费到生产的智慧连接（即C2B），打造多样性、个性化、高品质的‘国货’，助力供给侧结构性改革。”马化腾称：

“腾讯希望在这个过程中扮演‘数字化助手’的角色，与各行各业探索产业互联网，共建数字生态。”

在支付方面，早在2018年年报中腾讯就曾披露，截至2018年年底，腾讯旗下财富管理平台“理财通”协助管理的客户资产已超6000亿元人民币。由微众银行推出、向消费者提供小额贷款的产品“微粒贷”的贷款余额迅速增长，该贷款业务也延伸到了企业，通过“微业贷”服务小微企业。

在小程序方面，腾讯在2018年报回顾核心业务的成就时，也强调过小程序的重要作用。“小程序奠定了连接线上用户与线下场景的行业趋势”。在腾讯的部署中，小程序不仅为腾讯社交广告提供了广告位，更重要的是带动了微信生态内微信支付的使用。这也是支付业务增长迅速的原因之一。

昔日“现金牛”复苏，游戏业务形势转好

游戏曾一度是腾讯的增长引擎，但受到监管和政策影响，游戏在腾讯总营收中的占比在逐渐下降，但依然是腾讯重要的收入来源。

在本季财报中，网络游戏收入为人民币285.13亿元，与二零一八年第一季相比大致稳定。智能手机游戏收入为212元，同比下跌2%，环比增长11%。个人电脑客户端游戏收入为人民币138亿元，同比下跌2%，环比增长24%。

相较2018年Q1腾讯游戏还处于盛时的状况，2019年Q1无论是手游还是端游都呈同比下跌态势，但相比2018年Q4游戏业务的窘境，本季度的形势已经开始转好。

在手游方面，《王者荣耀》在内容上的更新使得用户活跃度和付费用户数同比增长。《完美世界手游》于2019年3月发布，推出后增加了腾讯角色扮演游戏组合的总日活跃账户数，并且在第一季带来大量流水收入。“但大部分的流水收入将会递延至往后期间才确认为列报收入，因此该游戏对本季列报收入的贡献有限。”

根据 App Annie的数据，《PUBG MOBILE》自二月份以来，在国际市场(不包括中国大陆)的月活跃账户数超过1亿，腾讯在三月份发布了新Royale Pass，也带动了该款游戏的收入增长。

2019年Q2，腾讯发布了战术竞技类游戏《和平精英》，以及多款中度至重度游戏。对于用户活跃度、付费率及收入都有不少贡献。

国信证券曾指出，近期腾讯上线的《和平精英》有望催化游戏板块，全年来看版号重启背景下游戏行业有望重拾较高增速。

自去年12月重启游戏版号审批后，以腾讯为代表的游戏大厂一直在观望风声，但是前三批一直没有大厂的身影。直至1月24日第四批游戏版号获批，腾讯以《折扇》、《榫接卯和》两款传统文化色彩浓厚的游戏获批。

社交广告挑大梁，微信流量加快商业化

在社交流量的商业化变现上，社交广告继续挑起大梁。成为继金融科技和企服之后的第二大新支柱。

财报显示，网络广告业务的收入同比增长25%至人民币133.77亿元。媒体广告收入增长5%至人民币34.79亿元，主要反映腾讯新闻服务中广告的贡献增加。社交及其他广告收入增长34%至人民币98.98亿元。在整体广告营收中占据了超70%的份额。

社交广告收入增长，主要是由于微信朋友圈、小程序及QQ看点的广告收入增长。

在2018年财报中，腾讯肯定了社交广告在拉动腾讯营收中的重要作用。“通过在朋友圈增加第二个广告位，并开始在小程序中增加广告位，增加了广告资源”，更提高了微信的商业化能力。

在去年腾讯的组织架构调整中，腾讯整合了新的广告营销服务线，把原先分散在企业发展事业群（CDG）的原社交与效果广告部（TSA）与原网络媒体事业群（OMG）广告线进行合并。此次合并被形容为：将以更协同的方式结合社交、视频、资讯以及其它富媒体资源，充分发挥腾讯资源特色与优势，为客户创造更大的价值。

今年5月9日，腾讯广告组织了架构调整后首场发布会“腾讯智慧营销峰会”，推出“腾讯智慧营销Tencent In”体系，将为实体经济、互联网原生客户及中长尾客户三类客户提供广告解决方案。

而这也将是腾讯广告的下一个营收方向。

虽然网络广告收入增速较往年有所放缓，但腾讯表示“会继续稳步发展广告业务，以优化广告主回报为重点，并非着眼于扩大短期收入。”

当前的腾讯已经不再只靠“游戏+社交”，而是在稳固既有支柱的前提下，继续去探索新生的，能支持腾讯下一个二十年的业务。也唯有如此，才能在互联网红利流失的当下让腾讯搭上新的快轨。（本文首发钛媒体，作者/芦依，编辑/赵宇航）

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