减持奈飞增持京东健康，“贝莱德们”为何开始偏爱中国企业？

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减持奈飞增持京东 健康，“贝莱德们”为何开始偏爱中国企业？

港股研究社

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距离正式上报首只公募产品仅过去20天时间，贝莱德再次加仓了中国企业。

减持奈飞增持京东健康，“贝莱德们”为何开始偏爱中国企业？

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图片来源@视觉中国

文丨港股研究社（ID：ganggushe）

距离正式上报首只公募产品仅过去20天时间，贝莱德再次加仓了中国企业。

日前，分析数据显示，贝莱德科技机会投资组合在6月增加了对京东健康的投资金额，同时减持了在Netflix的头寸，该基金披露的持仓价值增长9.6%至85.6亿美元。

这也肯定了外界对贝莱德正式进军中国投资市场决心的猜测。

华夏基金投资部总监潘中宁曾说过：“外资认为，投资中国公司就相当于投资未来的世界龙头”，从话述中能感受到，随着中国经济的持续增长，中国企业的投资优势会逐渐扩大，会有更多的外企以及投行继续重仓中国企业。

不止黑石，黑岩也爱“中企”

说起贝莱德，就不得不提黑石，作为“一个娘胎出生的两个兄弟”，两家公司走出了完全不同的路线。

1985年，黑石创始人苏世民耗资40万美元创办了黑石，彼时的贝莱德创始人，拉里·芬克创立了“黑石金融管理”部门。1995年，由于两人的矛盾到了不可调节的地步，最终决定分道扬镳，贝莱德走起公募路线，黑石倾向于私募路线。

如果说当初贝莱德跟黑石没有分家，或许就没有现在的全球资产管理一哥。

如今，贝莱德已经成长为美国规模最大的上市投资管理集团，旗下业务覆盖到60个国家和地区，其中，包括北美，欧洲，亚太和中东地区等重要市场。

作为资管机构，管理规模自然是核心业务指标，最新财报显示，今年2季度，公司资产规模达到9.49万亿美元，折合成人民币达到61.4544万亿元，而国内所有公募加在一起不过23万亿左右，可以看出贝莱德资产管理规模有多庞大。

不过，有趣的是，作为一家全球性的资管机构，贝莱德却偏偏钟爱中国市场，除了此前上报公募基金产品，放出正式进军中国公募基金市场的信号外，贝莱德不止一次对外表示看好中国机遇。

今年4月，贝莱德创始人拉里·芬克在采访时表示：“贝莱德注重长期投资和实现长期发展目标，因此贝莱德一直关注具备高成长性的市场。中国市场为实现国内外投资者的长期目标提供了重要的投资机会，也为贝莱德帮助解决中国数百万人面临的退休挑战提供机遇。”

事实上，贝莱德一直重视中国市场，在国内市场耕耘已久。2006年，贝莱德与美林投资合并，成为了中银国际基金（现中银基金）的合资股东。

不仅如此，贝莱德还一直通过QFII、RQFII沪/深股通、债券通、境内银行间债券市场投资中国。贝莱德美国官网显示，目前公司投资中国的股票基金包括了iShares MSCI中国 ETF、iShares 中国大盘ETF以及贝莱德中国A机会基金等多只基金。

在中国明星企业的股权结构中，也能看见贝莱德的身影，其中，不乏京东、宁德时代、迈瑞医疗这些被受资本市场关注的公司。

可以说，作为一个外资，贝莱德对中国市场的钟爱，并不比高瓴这些国内投行少。

减持奈飞增持京东健康 “无冕之王”投资也挑人？

不过，市场上对于贝莱德减持奈飞这件事，却起了争议，作为全球较火的“流媒体之王”，为何会受到投资机构的减持。

事实上，这些早以显露在奈飞以往的发展中，4月21日，奈飞发布今年一季度财报，核心数据方面，一季度新增付费用户增长仅为398万订户，低于华尔街预测的629万和自己预测的600万，更不必说去年同期的1577万人，这也导致奈飞盘后股价直线跳水超11%。

另外，伴随Disney+、HBO Max等新玩家的崛起，奈飞还在面临新老玩家双重追击的局面。3月上旬，Disney+宣布，全球订阅用户已突破1亿，去年底，用户数量仅为9400万，也就说在不到三个月的时间内，Disney+新增用户达到600万，远超奈飞的398万，这距离Disney+上线时间仅不到一年。

2021年Q2财报的公布，也证明这一论断，净利不及预期、新付费用户增速出现大幅下滑、会员模式出现天花板，这些一一出现在奈飞的这份财报之中。

贝莱德减持奈飞的逻辑已然明显，一方面流媒体市场新老玩家的崛起，都在蚕食奈飞的市场份额；另一方面，奈飞自身业务以及核心用户开始出现天花板，增长趋势逐渐放缓。反倒是京东成为贝莱德增持的对象，值得市场品味，在「港股研究社」看来，这主要与京东健康释放出的发展价值相关。

目前，国内互联网医疗市场备受资本市场关注，许多资本巨头以及投行机构纷纷入局，这使得国内互联网医疗的发展潜力逐渐凸显。在现有的市场格局中，京东健康与阿里健康、平安好医生三者占据着超半壁的江山。

通过财报对比能够发现，这三家头部企业中，业绩呈现出不同的增长态势。

从营收体量上而言，2020年财报显示，京东健康凭借194亿元，在三家企业中继续领跑，阿里健康也是首次跨过百亿大关，营收达到155.18亿元，而平安好医生还在六十亿左右徘徊。

就盈利能力上，京东健康也是三家企业中最赚钱的。2020年财报数据显示，京东健康实现盈利7.49亿元，阿里健康虽然首次实现盈利，但在体量上依旧不及京东健康，而平安好医生也一直处在亏损之中，净亏损达到9.49亿元。

站在这两个维度上来看，京东健康在国内互联网医疗行业内似乎领先了一筹。这背后的原因或许还是京东健康的运作模式上，母公司京东在创立之初，就格外重视自身供应链及物流体系的建设，京东健康也采取了一贯的自营打法，处方药市场可以说是京东健康最大的底气，相比其他玩家，京东自建了一支自由医生和外部医疗专家组成的医疗团队，帮助用户安全用药。

背靠京东，供应链能力也是体现在京东健康之中，截止2020年底，凭借与京东集团的合作，京东健康在全国范围内设立了14个药品专用仓库和超过300个非药品仓库，“重资产”方面的优势确实是其他竞争对手短时间内难以追赶超越的。这或许也是贝莱德所看好了的地方。

值得一提的是，在京东健康上市之前，6名基石投资者共同认购多达13.5亿美元的股票，其中，就有高瓴、贝莱德这些大佬的身影，联想到贝莱德已经重仓过京东健康，此次增持的逻辑也就不难理解。