普华永道：上半年TMT行业投资金额降至三年低位，资本寒冬仍在持续

图片来源：视觉中国

普华永道今日发布MoneyTreeTM报告，2019年上半年私募及创投（PE/VC）在科技、媒体及通信（TMT）行业的投资总量在经过2018年四季度锐减后，2019第一季度及第二季度均有缓慢回升的迹象。但总体来说，投资数量环比2018下半年仍然下降12%，仅有1,649起。

2019年上半年TMT行业披露投资金额的投资案例共878起，涉及投资金额148.96亿美元，环比下降47%，创三年来新低。大额交易的明星项目显著减少，单笔过亿投资数量仅有29起，环比折降一半。

总体而言，一级市场募资困难状况持续，PE/VC投资继续谨慎，创业公司融资环境紧张。资本寒冬仍在继续。

普华永道中国TMT行业主管合伙人及华中区私募股权基金业务组主管合伙人高建斌向钛媒体分析道：

“承续2018年下半年的创投行业总基调，2019年上半年市场依旧疲软。但即使投资市场整体态势严峻，TMT行业投资数量季度环比开始回升，呈现出量增金额减的趋势。2019年上半年供给端大额优质项目的缺乏是导致投资金额下降的主要因素。

另一方面，对于投资机构来说，国家减税降费、扩大开放、鼓励科技创新等政策的持续刺激，尤其是科创板的落地无疑是2019年创投市场的重头戏，相关政策力度以及科创板的后续表现，将影响投资机构在下一轮是否要跑步入场。”

资本方越发注重项目的盈利模式和现金流

2019年上半年TMT四大子行业中，互联网及移动互联网行业投资金额依然稳居榜首，有77.37亿美元，投资数量651起，一些细分消费需求开始缓慢释放，易变现的投资领域受到资本热捧。

• 科技行业投资数量最多，共计866起，投资总额65.11亿美元。
• 娱乐传媒行业在监管政策精细化、行业规范化的趋势下，投资活跃度下降，产业格局在重构中探索新阶段，如何打造差异化战略，经营优质内容并迅速变现，是企业能否获得资本青睐的关键。
• 通信行业投资持续低迷，是唯一没有单笔过亿投资的子行业。

普华永道中国科技行业主管合伙人倪靖安向钛媒体表示：

“2018年9月国务院发布‘双创’升级版意见以来，税收减免、科创落地等政策频频发力，促使科技创新型企业迎来发展黄金期。2019年上半年，受利好政策刺激，科技行业多点开花，IT服务、半导体、电子及光电设备产业的投资数量持续上升，IT及信息化、人工智能、机械制造、集成电路将会是一段时期的投资热点。

互联网及移动互联网行业的投资热度有所退却，但仍不乏亮点，其中网络教育、网络服务表现亮眼，特别是网络教育行业出现3笔过亿投资，投资金额环比上升244%。”

从投资阶段分布来看，2019年上半年，初创期项目投资数量与金额均出现回落，但投资数量仍然占TMT行业投资总量比例最高，为47%。资本火力集中投资于扩张期企业，扩张期的投资金额占比达到63%，达到三年来的最高点。

与此同时，初创期项目投资数量与金额均出现回落。而随着大额成熟期项目的退出，成熟期投资虚火退去，金额占比回落到三年的平均水平。

投资退出数量整体走低，环比下降44%

从资本退出的角度看，该报告显示，2019上半年的退出数量进入低谷，上半年共计发生134+，环比下降44%。

具体来说，股权转让数量依然居于榜首，占比为43%；管理层收购数量与IPO以及并购旗鼓相当，各占19%，其中并购数量为三年来的第二低点。2019年，A股IPO严审的局势有所松动，而港股IPO的数量和发行价都出现下滑，美股估值水平亦容易受到中美贸易摩擦影响，因此，A股IPO更受青睐。

分行业来看，2019年上半年，科技行业退出数量占比环比上升7个百分点，同比下降4个百分点；主要退出方式为股权转让，占比46%，其次为管理层收购(回购)，占比23%，平均退出时间约为8.6年。

互联网及移动互联网行业退出数量占 比环比下降8个百分点，同比上升9个百分点;主要退 出方式为股权转让，占比44%，其次为并购，占比22%；平均退出时间约为6.3年，为四个子行业中平均退出时间最短。

通信行业退出数量占比环比下降2个百分点，同比下降5个百分点；主要退出方式为并购，其次为IPO；平均退出时间约为9.5年。

娱乐传媒行业退出数量占比环比上升2个百分点，同比下降1个百分点;主要退出方式为股权转让和并购；平均退出时间约为9.5年。

对于未来投资展望，倪靖安向钛媒体表示，“未来短期内，得益于2018年出台的创投税收优惠、小微企业普惠性税收减免等利好政策陆续落 地，TMT行业的投资数量有望回升，进一步带动投资金额的回暖。同时，科创板的正式开板带动一批科技创新企业成功退出，预期科技创新类企业将会迎来投资和退出的红利期。”

（本文首发钛媒体，作者／蔡鹏程）

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