增收难赚钱，利润亏出新高度，百济神州“摘U”难 | 看财报

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增收难赚钱，利润亏出新高度，百济神州“摘U”难 | 看财报

于莹

· 2023.02.28 19:59

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面对无休止的“烧钱”黑洞，百济神州或许也应该思考如何破局才是。

增收难赚钱，利润亏出新高度，百济神州“摘U”难 | 看财报

业绩预告、快报陆续放榜，创新药巨头百济神州（688235.SH）也公布自己的业绩单。整体来看，得益于创新药的销量大增，百济神州营收得以迈上新台阶；但另一方面，依然深陷亏损泥潭中。数据显示，百济神州2020年营业总收入为95.66亿元，较上年同比上升26.1%；归属净利润亏损136.42亿元，亏出历史新高。

钛媒体 APP通过统计，在过去三年里，百济神州已累计亏超330亿元，“摘U”之路仍然遥遥无期。

两大核心产品持续放量

公开资料显示，百济神州是一家专注抗肿瘤创新药物研发的全球性、商业阶段的生物科技公司。公司成立于2010年，专注于研究、开发、生产以及商业化创新型的抗肿瘤药物。

谈及主要财务数据变动的主要原因，百济神州在公告中称，报告期内，公司产品收入增加107.3%，主要得益于自主研发产品百悦泽（泽布替尼胶囊）和百泽安（替雷利珠单抗注射液）以及安进公司和百奥泰授权产品的销售增长。其中，泽布替尼销售上涨172.33%，替雷利珠单抗销量上涨73.59%。

具体来看，百济神州的“出海”效果显现。2022年，百悦泽在全球销售额总计38.29亿元，上年同期全球销售额总计14.06亿元。在美国，百悦泽销售额总计26.44亿元，而上年同期美国市场销售额总计7.46亿元，百悦泽在美国销售的持续增长主要得益于在套细胞淋巴瘤（MCL）、华氏巨球蛋白血症（WM）和边缘区淋巴瘤（MZL）市场的持续渗透。

在中国，百悦泽销售额也达到10.15亿元，而上年同期中国市场销售额总计6.52亿元，百悦泽在中国销售的增长主要得益于在包括复发/难治性慢性淋巴细胞白血病（R/RCLL）、套细胞淋巴瘤（MCL）和华氏巨球蛋白血症（WM）等多个已获批适应症的销售额的持续增长。目前，百悦泽在中国获批的三项适应症已全部纳入“国家医保目录（2022年）”。

而另一创新药百泽安去年在中国的销售额总计也达28.59亿元，上年同期中国市场销售额总计为16.47亿元。百济神州解释称，国家医保目录报销范围的扩大带来了更多的新患者需求，进一步扩大的销售团队规模以及进院数量推动了市场渗透率和市场份额的提升。

在上述两大核心产品的“加持”下，百济神州的营收创造上市（按照2018年港股上市计算）新高。

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百济神州近年营收

研发销售支出持续攀升

虽然营收迈上新台阶，但百济神州的亏损也在持续扩大，并创造了历史新高。钛媒体APP注意到，公司除2021年第一季度实现了盈利3.31亿元外，其他报告期的净利润皆为负值。另据统计，在2020年-2022年的三年里，公司已累计亏超330亿元，这也是其股票后缀为“U”的原因，目前，百济神州“摘U”之路仍然遥遥无期。

百济神州近年净利润表现

持续的亏损或许源于百济神州的支出过多。百济神州在财报中表示，“自成立以来，我们每年呈现为净亏损，经营活动产生负现金流，由于为我们的研发项目提供资金、与经营有关的销售及管理费用，以及支持我们的产品商业化所导致。”对于亏损的详细原因，钛媒体APP也试图致电百济神州进一步追问，但对方电话未有人接听。

不过，从业绩预报可知，百济神州2022年仍然延续原有战略，持续扩大研发、销售支出。

根据美股财务数据，百济神州去年投入研发费用16.4亿美元（约合人民币114亿元），同比增长12.42%；投入销售及管理费用12.78亿美元（约合人民币89亿元），同比增长29.06%，其中，员工薪酬和福利增加1.764亿美元；外部商业化相关费用增加了4600万美元，包括市场研究、市场准入研究和推广活动等等。

与此同时，百济神州也逆周期扩大了公司团队，截至2022年底公司拥有员工超过9000名，较2021年底增加约1000人。

另外，百济神州还称，去年亏损加大的主要原因是合作收入有所下降以及汇率波动影响所致。根据百济神州的官方披露，2022年的净亏损包含非经营性费用约15亿元，该部分非经营性费用主要来自于美元走强，以及按美元计价子公司所持外币货币价值重估所录得的汇兑损失。

尽管百济神州持续亏损，但公司一直备受资本市场的青睐。2021年12月15日，百济神州在科创板IPO，募资近220亿元，相比于2018年在港股募资的9.02亿美元（约合人民币62亿），翻了超三倍。目前，百济神州仍然是全球唯一在纳斯达克、港交所、上交所三地上市的生物科技公司，被业内公认为“融资能力最强”，据统计，百济神州在一二级市场上的融资金额已近300亿。

不过，面对无休止的“烧钱”黑洞，百济神州或许也应该思考如何破局才是。（本文首发钛媒体APP，作者|于莹）

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