光伏产业利润集中于硅料企业，价格暴跌后，“拥硅躺赚”时代或将终结？

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光伏产业利润集中于硅料企业，价格暴跌后，“拥硅躺赚”时代或将终结？

夏峰琳

· 2023.01.30 09:30

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硅料价格高高在上的时光或将一去不复返

光伏产业利润集中于硅料企业，价格暴跌后，“拥硅躺赚”时代或将终结？

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在2022年度全球光伏新增装机量再创新高的背景之下，国内光伏企业迎来利润的高增长。日前，隆基绿能（601012.SH）、通威股份（600438.SH）、TCL中环（002129.SZ）、大全能源（688303.SH）、特变电工（600089.SH）等多家光伏产业龙头企业集中发布业绩大涨的预告，颇为吸睛。

对比此前已经公布业绩预告的阳光电源（300274.SZ）、天合光能（688599.SZ）、晶澳科技（002459.SZ）等行业企业，钛媒体 APP注意到，2022年，光伏行业利润相对集中于产业链上游硅料厂商。

硅料厂商业绩预增均指向硅料量价齐升。然而去年年底，硅料价格一改飙涨趋势急转直下，进入2023年，小幅反弹。业内人士认为，随着节后需求回升，硅料价格短期形成支撑。但是长期来看，随着产能释放，上游降价的趋势不会变，硅料价格高高在上的时光或将一去不复返。

业绩集体上涨，上游硅料企业更赚钱

日前，隆基绿能、通威股份、阳光电源等一批光伏上市公司“齐刷刷”发布业绩预喜“成绩单”。

根据公告，通威股份预计2022年实现归母净利润在252-272亿元，与上年同期相比将增加170亿元-190亿元，同比增长207%-231%；预计实现扣非净利润260-280亿元，同比增长206%-230%。

大全能源则预计2022年度净利润190亿元-192亿元，同比增加约132.76亿元到约134.76亿元，同比增长231.94%到235.44%；预计实现扣非净利润190.5亿元-192.5亿元，同比增长 233.82%到 237.32%。

硅片、组件双龙头隆基绿能披露，预计2022年度归母净利润145亿元至155亿元，同比增长60%到71%。另一硅片龙头TCL中环预计，2022年净利润66亿元-71亿元，同比增长63.79%-76.20%。

实际上，时间再往前推，更多的光伏企业已经披露了业绩预告，且均给出了高增的预期。比如：天合光能（688599.SH）预盈34.22亿元至40.18亿元，同比增长89.69%至122.68%。太阳能（000591.SZ）预盈13.25亿元至14.25亿元，同比增长12.21%至20.68%。

光伏行业相关企业业绩预告情况，数据来自Wind

对比已经披露业绩预告的光伏企业，钛媒体APP注意到，通威股份取代隆基绿能成为最赚钱的光伏公司。而这仅仅是硅料价格上涨使得光伏产业链的利润“向上游”的一个缩影。受益于全球光伏新增装机量持续高速增长，叠加扩产周期较其他环节更长，硅料在过去两年内持续“供不应求”，价格高涨，硅料厂商普遍赚的“盆满钵满”，成为光伏产业链最“吸金”的环节。

对于业绩大增，硅料厂商无一例外得指向硅料量价齐升。通威股份表示，受益于光伏行业持续快速发展，2022年高纯晶硅和太阳能电池产品需求旺盛。公司高纯晶硅产线持续满负荷运行，各项生产指标进一步优化，新项目快速投产达产，量利同比实现大幅增长。

无独有偶，大全能源也称，全球整体光伏产品需求保持旺盛。光伏产业其它环节扩产提速，高纯多晶硅料环节整体依然供应紧缺，造成硅料价格持续上涨。比如公司前期的扩产战略效应在报告期内逐步体现。报告期内，公司持续满负荷生产，产销量均比去年同期有所增加，因此主营业务收入和毛利大幅增加，实现业绩显著增长。

相比上游“拥硅躺赚”，中下游企业业绩涨幅不俗但是直呼成本压力显著。与2021年相比，硅片和组件销售的量价齐升，隆基绿能实现了收入和净利润的较快增长。不过，该公司也提及硅料涨价带来的成本压力，称公司适时调整经营策略，以应对上游原材料紧缺及采购价格大幅上涨导致的交付和成本压力。

硅料价格骤降波及Q4，造富神话能否延续？

价格持续飙升，行业利润率明显上涨，刺激了硅料企业扩充产能的热情。前期扩产战略效应显现成为多家硅料厂商业绩高增的原因之一。不过，随着产能集中释放，供应增加明确，一路高涨的硅料价格也开始松动。

近两年以来，由于光伏装机需求旺盛，多晶硅产能紧张，其价格一路走高，从2021年年初的8万/吨，一路飙升到2022年下半年的30万/吨，创下十年新高。价格走高，不仅是通威股份、大全能源、协鑫科技、东方希望等多家硅料龙头企业纷纷抛出扩产计划。青海丽豪、新疆晶诺、宁夏润阳等不少跨界新玩家也相继入场。根据硅业分会的统计，2022年全年，国内多晶硅产量约81.1万吨，同比增加65.5%。12月份国内多晶硅产量约9.67万吨，环比增加7.4%。

供应增加明确，一路高涨的硅料价格也开始松动。去年11月下旬起，硅料迎来年内首降，由于市场价格跌幅和跌速远超预期，下游谨慎情绪增加，硅料的实际需求和预期需求明显减弱，硅料价格出现明显下跌。

而此番降价，虽未撼动硅料厂商产业链“吸金王”的地位，但是第四季度的业绩表现或多或少受此影响。例如，通威股份去年三季度净利达95.07亿元，四季度降至34.7亿-54.7亿元，环比跌幅达42.4%-63.5%。大全能源去年三季度净利55.6亿元，四季度净利下降至39.15亿-41.15亿元，环比跌幅为26%-29.6%。

不过，进入2023年后，硅料价格小幅度反弹。至于未来硅料价格的走势如何？一位光伏业内人士表示，硅料价格受供求关系影响，硅料价格跌幅较大，但中下游的产业链将会受到低成本刺激，或能再出现一波光伏装机高潮，届时硅料价格有望企稳反弹。

川财证券指出，一批2020年、2021年开工建设的新增硅料产能陆续投放将在今年陆续释放。随着这批产能逐步释放，硅料供需结构改善，硅料价格或将回落至正常水平。中信证券研报亦指出，展望2023年，通过硅料价格下行来实现组件价格以及装机成本下行，从而带来的量增逻辑非常明确，因硅料价格下跌而出现的利润缺口将顺着产业链向下游传导。

而天风证券研报指出，此前随着硅料价格的一路走跌，市场预期23年硅料价格中枢可能降至10万以下。多位分析人士认为，长期看上游降价的大方向不会改变。

无论是短期企稳反弹，还是长期供过于求的降价趋势，硅料价格高高在上的时光或将一去不复返了。（本文首发于钛媒体APP，作者|夏峰琳）

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