在线支付之后，印度还有哪些富矿？

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文｜志象网，作者｜杜展羽

去年年年底，伯克希尔·哈撒韦公司向印度金融科技公司Paytm 投资4亿美元。这则爆炸性的消息，成为印度富足的“智力”资源在金融科技战场转变为巨额财富的有力佐证。毕竟巴菲特的光芒太过耀眼，股神加持足以振奋人心。

然而故事的背后还需费一番推敲。

实际上伯克希尔•哈撒韦不等于巴菲特本人，Paytm的那笔交易也是由其副手Todd Combs领导。更关键的是，早在伯克希尔•哈撒韦投资之前，印度金融科技的先驱们就已经站上了巨人的肩膀。

风险投资基金们才是第一波吃螃蟹的人。风起于青萍之末时，他们就发现了金融科技的潜力。红杉资本、赛富投资基金、Accel Partners、经纬创投、IDG Ventures等公司接踵而至，并持续疯狂地投资。充足的资金使不少粗糙的创业理念得以野蛮生长，成为现实。这些风投公司才是印度金融科技的领航者，除了Paytm，他们还投资过印度国家证券交易所（NSE）、Pine Labs、Capital Float和Policybazaar等大型公司。

2010年，当Vijay Shekhar Sharma以200万美元的初始投资成立Paytm时，印度人的关爱给了这个新人及其商业模式的蓬勃发展创造了良好条件，以至于该公司的最新估值达到惊人的7400亿卢比（约104亿美元），成为印度金融科技的旗手。

那么金融科技板块究竟表现如何？

要想复盘金融科技领域的投资，首先要对这些风险投资公司进行梳理。其中，红杉资本和赛富投资基金分别是两家头部“电子钱包公司”Paytm和MobiKwik的支持者，我们应该了解一下他们的投资决策以及资金流向。

而拥有庞大数字贷款投资组合的前三大风险投资基金，则是Accel Partners、经纬创投和Chiratae Ventures（前身为IDG Ventures）。如果梳理一下其投资组合，可以发现：他们不仅仅是投资了几家贷款公司，而且投资布局了整个行业。

红杉vs赛富：侵掠如火vs不动如山

红杉和赛富在电子钱包业务领域激烈竞争，但他们在贷款和税务及会计业务方面却找到了共同语言，在Capital Float和ClearTax共享了董事会席位。回顾这两家风投公司的投资历史，可以看出明显的不同：

红杉资本更具侵略性。他们会横跨整个金融科技领域来寻找合适的公司，无论公司的业务是支付、贷款、保险科技或者是财富管理。在红杉资本全部的17项金融科技投资中，有8项是贷款业务。这不奇怪，因为贷款正是这个行业中渗透率较低的部分。

尽管赛富投资基金的投资组合规模相对较小，但他们均对投资过的公司作出了长期承诺。例如，赛富一开始就坚定地投资Paytm、Capital Float、Aye Finance和Acko。

在估值方面，赛富投资基金拥有令人艳羡的豪华全家桶，如NSE、Edelweiss和Paytm。截至2018年3月的IFCI股权出售时，正准备IPO的NSE最后估值约为4200亿卢比（约59亿美元），而赛富持有的NES股份为3.55％。赛富还拥有金融服务公司Edelweiss的2.48％股份，市值约为909.28亿卢比（约12.8亿美元）。另外赛富还是Paytm的早期支持者，在伯克希尔•哈撒韦投资期间，它的估值为7400亿卢比（约104亿美元）。

然而红杉手中却没有Paytm这样的大热门。

POS业务公司Pine Labs是红杉最大的赌注，估值为10亿美元或700亿卢比（约9.8亿美元）。

MobiKwik很久之前曾是电子钱包领域中的老二，一年前从Bajaj Finance筹集资金时，其估值约为176亿卢比（约2.5亿美元，目前公司也在向贷款转型试图改变命运）。根据Tracxn的数据，亚马逊支持的BankBazaar，在2017年10月最后一次募集资金时， 红杉也持有其约190亿卢比（约2.7亿美元）的股份。

此外，红杉和赛富分别在班加罗尔的金融科技贷款公司Capital Float持有13.2％和18.9％的股份，该公司去年筹集了大约243亿卢比的资金（约3.4亿美元）。

数字借贷三巨头

• Accel Partners

Accel在贷款方面的投注，表明了公司对该细分市场潜力的坚信不疑。Accel在金融服务领域的13项活跃投资中，有6家是贷款公司。其投资组合保证了这些公司的差异化。例如，Samunnati处理农业贷款，Rupeek经营黄金贷款，Indifi向中小企业提供贷款，Drip Capital以中小企业出口商为目标。Quiklo则是学生贷款领域最早的创业公司之一，但如今已经倒闭。

这些投资都是在2015年至2017年之间进行的。当时其重点是从支付到贷款的平稳转变。很显然，Accel看清了潮流的走向。

• 经纬创投

这个由Avnish Bajaj创立的基金，其八项投资中有七项是贷款。如果浏览一下经纬创投的投资组合，会发现只有三家从一开始就是贷款公司。

其种，OFBusiness在收入增长方面做得非常好。该公司最初进入的是工业品市场，两年前才决定正式转向贷款业务，如今它完全可以称自己为中小企业融资平台。经纬一早就投资该公司，根据Tracxn的数据，经纬创投持有其19.2％的股份，在2018年6月的最新一轮融资中，OFBusiness的估值为65亿卢比（约0.9亿美元）。

最近，经纬的投资组合中又有两家公司跟进贷款业务，其中包括最大的支付网关公司之一Razorpay和POS业务公司MSwipe。

而经纬所投资的CreditVidya也在做与贷款相关的信用评级业务。

虽然机会巨大和利润丰厚是进入这一领域的充足理由，但也不能排除经纬创投在说服其投资组合公司尝试转向中所起的作用。毕竟该公司曾帮助OFBusiness转型并取得了成功。

• Chiratae Ventures（前身为IDG Ventures）

Policybazaar是印度金融科技生态系统中少数几家能够跨进十亿美元估值俱乐部的公司，这显然是Chiratae Ventures的重磅赌注。尽管该基金进入这家软银所支持的公司时略显迟缓，但它还将继续投入。Policybazaar创始人YashishDahiya非常看好他的贷款市场Paisabazaar，并持续推进亚马逊支持的BankBazaar平台。

Chiratae也是EarlySalary的早期支持者，该公司在职场借贷领域获得了大量关注，在上一轮融资后其估值达到了约30.4亿卢比（约0.42亿美元）。

虽然Chiratae Ventures刚刚开始投资数字贷款领域，但是它似乎已准备通过收购更高估值的股份来弥补错失的机会。回顾其短暂的投资历史（Chiratae两年前才开始投资金融科技），很明显它正在努力加深在这个增速惊人行业的投入。

变局

赛富虽然在估值方面领先红杉，但后者对金融科技板块持续关注，也将会在这种新商业模型上毫不手软地持续下注。

改变也正在发生。有的人在金融科技领域广撒网，有的人则看得更远，在细分市场深入挖掘。

这种改变，从风险投资收益的角度就可见一斑：目前在线支付业务几乎没有利润。企业家和风险投资公司对这一点非常清楚，他们必须引导公司走向盈利，并且在数字贷款领域中持续发挥号召力。

在过去几年中，数字借贷领域出现了几个利基参与者，成功吸引了风险投资者的注意力。如今，所有金融科技公司，从电子钱包到POS业务到商品市场再到支付网关，都提出了各自的贷款业务计划。

随着智能手机用户持续增长，印度移动金融服务市场越来越活跃，巨大的潜力不再局限于支付业务，贷款业务将会成为下一个显而易见的细分热点。另外，自助式共同基金和保险等服务也会乘此东风，蓬勃发展，而红杉也一定会活跃其中。

胜出者会是红杉还是赛富？现在下结论还为时尚早。然而对金融科技来说，这个领域已经网罗了足够的智力资源以及资金。

而在金融科技借贷方面，三只风险投资基金都希望成为该领域的佼佼者。如果说Accel正在进行各种细分领域的投注来实现这一目标；那么经纬则是努力将其投资组合公司转变为贷款公司；而Chiratae正在努力注入资金，亡羊补牢奋起直追。

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